期指高升水下的套利策略

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最近，期指頻現(xiàn)高升水，如何套利成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)，我們分析認(rèn)為，從10月18日開始的高升水為15日以貼水點(diǎn)位進(jìn)場(chǎng)的反向套利者提供了極好的平倉(cāng)機(jī)會(huì)，具備融券優(yōu)勢(shì)的參與者可積極關(guān)注有大幅上漲預(yù)期下的反向套利機(jī)會(huì)。10月底的一周，IF1011合約基差波動(dòng)區(qū)間分別為76.03至122.96、85.18至135.28、78.08至122.30和93.96至130.03之間?？紤]成本的年化收益率最高分別至29.40%、35.45%、32.03%和37.81%。以現(xiàn)貨目前和歷史點(diǎn)位來(lái)看，17個(gè)交易日內(nèi)再上漲20%的空間不大。單邊上行態(tài)勢(shì)遇阻后，市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)而偏重于套利等穩(wěn)健收益工具。當(dāng)月與下月合約的持倉(cāng)量不斷加碼，從一個(gè)側(cè)面反映出較好的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，正吸引著資金不斷介入定價(jià)偏差帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

從10月底的期現(xiàn)表現(xiàn)看，正向套利持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，建倉(cāng)時(shí)間充裕。在流動(dòng)性、通脹支撐、套保盤等空方力量單薄下，目前的高溢價(jià)，可能會(huì)在IF1011合約剩余存續(xù)期限內(nèi)始終出現(xiàn)。后市若出現(xiàn)更大基差，將更加使等待基差回歸的套利持倉(cāng)者心焦。為確保套利策略能有效執(zhí)行，杜絕期貨部位被強(qiáng)平或?yàn)檫_(dá)到收斂付出高額成本等情況，參與者需要仔細(xì)衡量套利中的各個(gè)細(xì)節(jié)。