散戶股指期貨

4月16日，中國(guó)證券市場(chǎng)即將迎來(lái)股指期貨推出一周年的日子。一年前，以滬深300作為標(biāo)的的股指期貨正式上市交易，A股市場(chǎng)從此進(jìn)入了一個(gè)可以做多、做空雙向操作的時(shí)代。

推出股指期貨的目的是避免過(guò)去單邊市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)炒作股指期貨的投資者來(lái)說(shuō)，由于其成倍的放大效應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)也非常之高。一年前，A股市場(chǎng)投資者對(duì)股指期貨還感到惴惴不安，特別是股指期貨推出之初，大盤連續(xù)大跌，這種恐懼心理被進(jìn)一步放大。一年之后的今天，大家對(duì)股指期貨已習(xí)以為常，股指期貨對(duì)股市的影響目前還比較平穩(wěn)。

A》》 股民：從恐懼到淡定

2010年4月15日收盤，滬指定格在3164點(diǎn);4月16日，隨著股指期貨的推出，當(dāng)天大盤便下跌34點(diǎn)。之后的一個(gè)交易日，恐懼心理進(jìn)一步蔓延，大盤大跌150點(diǎn)，跌幅4.79%。雖然去年4月的前半月大盤在穩(wěn)步上升，但整個(gè)4月份，大盤反而累計(jì)下跌了238點(diǎn)，跌幅達(dá)7.67%;5月份跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，累計(jì)下跌278點(diǎn)，跌幅9.7%。整個(gè)二季度下跌710點(diǎn)，跌幅22.86%。當(dāng)時(shí)，投資者普遍認(rèn)為，股指期貨是造成大盤暴跌的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

不過(guò)，從去年下半年開(kāi)始，大盤開(kāi)始企穩(wěn)并穩(wěn)步上升?？謶中睦磉^(guò)后，投資者對(duì)股指期貨開(kāi)始習(xí)以為常。如果以昨天滬指3030點(diǎn)的點(diǎn)位計(jì)算，近一年的時(shí)間，滬指下跌了134點(diǎn)，跌幅4.24%。

“從短期看，股指期貨對(duì)大盤波動(dòng)的影響還是比較明顯的，股指期貨往往會(huì)成為A股大盤的領(lǐng)先指標(biāo)。但從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，對(duì)股市并沒(méi)有大的影響，更不可能左右A股市場(chǎng)的走勢(shì)。”中信金通杭州朝暉路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理許訓(xùn)建認(rèn)為。

方正證券財(cái)富管理中心(杭州)高級(jí)投資顧問(wèn)楊慶華認(rèn)為，目前股指期貨由于設(shè)置的門檻高，持倉(cāng)又有上限的限制，因而對(duì)大資金來(lái)說(shuō)操作難度較大。這使得目前進(jìn)行股指期貨交易的人數(shù)和金額都不大，對(duì)大盤的影響自然就小。

“總體來(lái)說(shuō)，股市有自身的運(yùn)行規(guī)律，并不會(huì)被股指期貨所左右。經(jīng)過(guò)2008年的大熊市，A股市場(chǎng)需要經(jīng)過(guò)時(shí)間調(diào)整才會(huì)迎來(lái)牛市行情。另外，在全流通的背景下，市場(chǎng)資金要推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)走出一個(gè)牛市行情難度很大，而結(jié)構(gòu)性牛市則會(huì)比較常見(jiàn)。”楊慶華說(shuō)。

B》》 期指交易者：從貪婪到恐懼

記者從杭州各證券營(yíng)業(yè)部和期貨公司了解到，去年4月份股指期貨剛推出前后，投資者對(duì)參與股指期貨的熱情還比較高漲，開(kāi)戶的投資者比較多。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的搏殺，大部分投資者都傷痕累累，不少投資者只能揮淚離別。

“我們是中信金通進(jìn)行股指期貨交易的試點(diǎn)營(yíng)業(yè)部，開(kāi)戶進(jìn)行股指期貨交易的客戶一共也就幾十個(gè)，在總共5萬(wàn)個(gè)左右股民戶數(shù)中所占的比例很小。開(kāi)戶的基本上都是營(yíng)業(yè)部的大戶，沒(méi)有機(jī)構(gòu)開(kāi)戶。”中信金通杭州朝暉路營(yíng)業(yè)部的許訓(xùn)建總經(jīng)理介紹說(shuō)。

據(jù)悉，開(kāi)戶之前，營(yíng)業(yè)部會(huì)根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，對(duì)投資者進(jìn)行一次資質(zhì)測(cè)評(píng)，包括操作水平、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等;如果是老年人，年齡越大分?jǐn)?shù)也會(huì)越低?？偡衷?0分以上才能開(kāi)戶進(jìn)行股指期貨交易。

“據(jù)我們了解，進(jìn)行股指期貨交易的投資者，至少一半以上是虧損的。股指期貨本來(lái)風(fēng)險(xiǎn)就大，所以資金基本上都是自有資金，不大會(huì)有融資融券甚至貸款炒股指期貨的投資者。”許訓(xùn)建說(shuō)。

在財(cái)通證券杭州解放路營(yíng)業(yè)部，開(kāi)戶炒股指期貨的約有二三十個(gè)個(gè)人投資者。一開(kāi)始大家都躍躍欲試，想在股指期貨上掘到第一桶金。但一段時(shí)間下來(lái)，虧損占了大部分，很少聽(tīng)說(shuō)有獲利的。“到現(xiàn)在，大部分人都已經(jīng)撤回來(lái)，不敢做股指期貨了，而是重新干起了老行當(dāng)——炒股。”一位工作人員介紹說(shuō)。在財(cái)通證券杭州體育館營(yíng)業(yè)部，有的炒股指期貨的投資者，因?yàn)橐欢€(gè)月后虧損嚴(yán)重，就再也不去碰了。

期貨公司由于有一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資者，盈利情況要好些。中大期貨的工作人員告訴記者，股指期貨剛推出時(shí)，投資者參與的情況很火爆。但之后，由于市場(chǎng)波動(dòng)難以把握，又沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)，虧損不少，個(gè)人投資者(包括中戶、大戶)參與的熱度很快下降，現(xiàn)在大多以觀望為主。倒是一些機(jī)構(gòu)投資者(包括一些私募)至今熱情還比較高漲。

C》》 調(diào)查顯示：僅三成投資者獲利

“我們這里的客戶大約三成賺錢，一半左右虧損，整體還是盈利的。”杭州一家期貨公司工作人員告訴記者，盈利的客戶中，除了幾個(gè)大戶，賺錢的幾乎都是機(jī)構(gòu)。

股指期貨本身就是個(gè)零和游戲，有的期貨公司賺錢，更多的期貨的客戶則出現(xiàn)了虧損。按照現(xiàn)在的交易傭金，普通客戶交易一手，傭金在150~200元之間。

永安期貨的統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月31日，股指期貨開(kāi)戶數(shù)量為2287戶，占公司總客戶的5.72%。其中機(jī)構(gòu)客戶開(kāi)戶數(shù)量為23戶，IB客戶數(shù)量為1970戶，占公司總數(shù)量的4.93%。股指期貨盈利額為2.63億元。

總體而言，現(xiàn)階段，在期貨公司參與股指期貨交易的投資者，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在證券營(yíng)業(yè)部炒股指期貨的投資者。

根據(jù)截至昨晚7點(diǎn)半的統(tǒng)計(jì)，參與調(diào)查的股指期貨投資者中，84%左右是個(gè)人大戶，不到10%是私募類機(jī)構(gòu)，基金券商等大型機(jī)構(gòu)只占了5%多的比例。而截至目前，總體虧損的占了近四成，基本持平的四成，盈利的只占兩成多。

散戶為什么玩不轉(zhuǎn)期指

賭性太重，兩頭作戰(zhàn)，炒股的心態(tài)炒期指，下面兩個(gè)故事告訴我們

當(dāng)時(shí)賭博心態(tài)太嚴(yán)重，股指破位了，卻沒(méi)有順勢(shì)而為，總想著扳回來(lái)，這是做股指期貨的大忌。

教訓(xùn)一：賭性太重，沒(méi)及時(shí)止損

坐趟飛機(jī)虧輛寶馬三系

“散戶最好還是要小心。我投入100萬(wàn)進(jìn)去，現(xiàn)在只剩70多萬(wàn)了。”40多歲的余良去年8月份開(kāi)始做股指期貨，盡管做對(duì)的概率超過(guò)60%，但半年多做下來(lái)，還是虧了不少。

“今天又虧了接近3萬(wàn)元，要是上周的3張多單不在低位平掉，能賺18萬(wàn)元了。”在一家證券公司見(jiàn)到余良時(shí)，他的面前擺著兩臺(tái)電腦，他在不斷地復(fù)牌昨天大盤走勢(shì)。

昨天，余良看到美股下跌，日本又發(fā)生了7.4級(jí)的地震，加上滬指剛站上3000點(diǎn)，肯定要震蕩，他判斷股指下跌的概率比較大。

昨天早上，股指期貨IF1104合約開(kāi)盤后果然跟余良判斷的一樣，開(kāi)始震蕩下行，9點(diǎn)40分，股指見(jiàn)到了3318點(diǎn)，此后又開(kāi)始震蕩上行。余良判斷股指還會(huì)殺跌，就在3325點(diǎn)買了一手空單。9點(diǎn)55分，看著股指震蕩，余良又在3330點(diǎn)買了兩手空單。余良打開(kāi)另一臺(tái)電腦，去買自己一直看好的一只股票。

10點(diǎn)鐘開(kāi)始，期指突然開(kāi)始了一波凌厲的拉升。余良還沒(méi)來(lái)得及反應(yīng)，股指短短10分鐘內(nèi)就從3328點(diǎn)直接拉到了3352.4點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計(jì)算，余良3手空單就虧了2萬(wàn)元。但期指接著又出現(xiàn)了快速下跌，從10:10到10:21，股指從3352.4點(diǎn)跌到了3331.4點(diǎn)，余良的賬面虧損迅速縮小到了不足1000元。

“那時(shí)候我覺(jué)得主力是在引誘散戶進(jìn)入后，要大幅殺跌了，還想著再加一手空單呢，價(jià)格都打好了，忍了一下沒(méi)買，現(xiàn)在想想都后怕。”大盤的走勢(shì)跟余良開(kāi)了個(gè)玩笑，下午14:38分，IF1104已經(jīng)漲到了3360點(diǎn)，余良果斷地平掉了手上的空單，一算虧了2.85萬(wàn)元。

“我?guī)缀趺總€(gè)月都碰到一天虧幾萬(wàn)的情況，3月28日，我在3330點(diǎn)買了3手多單，結(jié)果連續(xù)4天大跌，3月31日，我在3230點(diǎn)平掉了，虧了9萬(wàn)元呢，如果留到現(xiàn)在，不僅不虧，還要賺3萬(wàn)多元呢。”余良說(shuō)自己虧掉的錢都換成了經(jīng)驗(yàn)，他現(xiàn)在幾乎都是當(dāng)天買賣。

基金獲準(zhǔn)投資股指期貨后，余良最大的感受就是盤面波動(dòng)明顯加大，這也讓他對(duì)自己的操盤越來(lái)越?jīng)]有信心。“去年盤中能看到100手的單子，就感覺(jué)是大單了，今年3月30日盤中還出現(xiàn)了7000多手的賣單，市值要7個(gè)億呢，行情真的不是散戶能左右的了。”

余良是去年8月開(kāi)始做股指期貨的，之前操作了1個(gè)多月的模擬盤，賬戶盈利50%，他當(dāng)時(shí)覺(jué)得賺錢還是很容易的。等實(shí)盤操作之后，盡管也偶爾做錯(cuò)方向，但每次都及時(shí)止損，2個(gè)月下來(lái)，投入的50萬(wàn)竟然還賺了8萬(wàn)多元。

但去年11月12日的一次出差，徹底打亂了他的生活和操作計(jì)劃。當(dāng)天上午，飛機(jī)起飛前，他看了一下盤面，他記得特別清楚，當(dāng)時(shí)股指點(diǎn)位是3675點(diǎn)，他的三手多單還處于盈利狀態(tài)。飛行三個(gè)小時(shí)后，飛機(jī)落地了，他一打開(kāi)手機(jī)，就收到了股指暴跌的消息，他的心一緊，打開(kāi)電腦一看，指數(shù)已整整跌掉了130多點(diǎn)，他的3手多單虧損了11萬(wàn)多，賬戶也發(fā)出了余額不足的警示。

不甘心失敗的余良，又往股指賬戶里調(diào)入了50萬(wàn)元，期待股指能筑底反彈。11月12日，期指大跌7.61%，從3727.8點(diǎn)直接跌到了3421.9點(diǎn)。

接下來(lái)的一個(gè)周末，余良兩天都沒(méi)有睡覺(jué)。

11月15日，股指微漲了0.79%，余良平掉了一手空單。11月16日、17日，股指又連續(xù)大跌，收盤只有3230.8點(diǎn)。

最后實(shí)在忍受不了煎熬的余良把2手空單全部平掉，一計(jì)算，整整虧掉了30萬(wàn)元。

教訓(xùn)二：兩條戰(zhàn)線作戰(zhàn) 50萬(wàn)只剩10多萬(wàn)

財(cái)通證券杭州體育館營(yíng)業(yè)部大戶郭茀曾是杭州股民中的大紅人，先后參加本報(bào)和今日早報(bào)舉辦的股市實(shí)盤擂臺(tái)賽，一次拿了冠軍，一次拿了亞軍。去年4月份，隨著股指期貨的推出，郭師傅也是躍躍欲試，準(zhǔn)備在新的舞臺(tái)上大施一番拳腳。

在之前的股指期貨仿真交易中，郭師傅已演練了蠻長(zhǎng)時(shí)間。但一旦真刀真槍上陣，郭師傅還是有點(diǎn)不適應(yīng)。他的第一筆期指交易就是做空買了一手，結(jié)果指數(shù)開(kāi)盤后反而上漲，最多時(shí)虧了9000多元。還好后來(lái)指數(shù)下跌，當(dāng)天平倉(cāng)出局。

面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的期指市場(chǎng)，郭師傅的思維卻依然停留在炒股階段，套牢之后舍不得割肉，結(jié)果越虧越多。“那時(shí)候一邊做股指期貨，一邊還要做股票，結(jié)果是兩頭顧不過(guò)來(lái)，兩頭都踏空。”股指期貨開(kāi)戶時(shí)的50萬(wàn)元資金，半年下來(lái)只剩下10多萬(wàn)，虧損了30多萬(wàn)元;股市里也虧了好幾萬(wàn)。

“剩下的10多萬(wàn)資金，如果要繼續(xù)做股指期貨，還要追加錢。我感覺(jué)，這里就像無(wú)底洞，所以去年底，我就把10多萬(wàn)元資金撤出來(lái)，轉(zhuǎn)到了股票賬戶上，暫時(shí)不做股指期貨了。”郭師傅想想還有點(diǎn)后怕。

去年底，郭師傅開(kāi)始專心干起了他的老本行——炒股。至今的4個(gè)多月時(shí)間，雖然大盤起起落落，但他在股市上總體獲利已達(dá)20%左右，把炒股指期貨虧損的錢大部分都彌補(bǔ)了回來(lái)。

“我的目標(biāo)是，今年上半年把期指上虧損的30多萬(wàn)補(bǔ)回來(lái)，下半年進(jìn)入盈利階段。”一說(shuō)起老本行，郭師傅的信心又來(lái)了。當(dāng)然，股指期貨的走勢(shì)他也在經(jīng)常關(guān)注，但主要是為了把握股市的走勢(shì)，因?yàn)楣墒械淖邉?shì)往往會(huì)提前在期指市場(chǎng)上反映。

“以后，等股市漲得差不多，需要做空的時(shí)候，我可能會(huì)再做一把股指期貨。”雖然暫時(shí)告別期指市場(chǎng)，但郭師傅依然念念不忘。