股指期貨貼水如何計(jì)算

股指期貨是很多人眾所周知的，而在市場上，現(xiàn)貨的價格低于期貨的價格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨合約的價格高于近期期貨合約的價格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，對于這方面可能還有很多人都不太了解。

與其他金融期貨、商品期貨一樣，股指期貨具有合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、對沖機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度和杠桿效應(yīng)等共同特征。除此之外，其自身還具有獨(dú)特的三個特征：一是標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報價單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì);二是合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示;三是采用現(xiàn)金交割，不需要交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險、套利投資、資產(chǎn)配置功能。

首先我們來看一下影響股指期貨升貼水的原因。股指期貨升貼水=期指價格-現(xiàn)貨價格=(期指市場價格-期指理論價格)+(期指理論價格-現(xiàn)貨價格)。其中，前一部分源于投資者對股指期貨價格的高估或低估，可以稱為價值基差，主要由市場行為、市場情緒導(dǎo)致所致;后一部分可以稱為理論基差，主要來源于持有成本(不考慮交易成本等)，

主要影響因素有融資成本、期內(nèi)分紅、距離到期的時間。在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價值基差不一定存在，價值基差絕對值越小，波動率越小，代表市場有效性越高。

故總體而言，正是股市分紅、融資成本、距離到期日的時間、市場情緒等四大原因引起了股指期貨升貼水的變化。