股指期貨貼水如何計(jì)算

股指期貨是很多人眾所周知的，而在市場(chǎng)上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨合約的價(jià)格高于近期期貨合約的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，對(duì)于這方面可能還有很多人都不太了解。

與其他金融期貨、商品期貨一樣，股指期貨具有合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、對(duì)沖機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度和杠桿效應(yīng)等共同特征。除此之外，其自身還具有獨(dú)特的三個(gè)特征：一是標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì);二是合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示;三是采用現(xiàn)金交割，不需要交割股票而是通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、套利投資、資產(chǎn)配置功能。

首先我們來看一下影響股指期貨升貼水的原因。股指期貨升貼水=期指價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格=(期指市場(chǎng)價(jià)格-期指理論價(jià)格)+(期指理論價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格)。其中，前一部分源于投資者對(duì)股指期貨價(jià)格的高估或低估，可以稱為價(jià)值基差，主要由市場(chǎng)行為、市場(chǎng)情緒導(dǎo)致所致;后一部分可以稱為理論基差，主要來源于持有成本(不考慮交易成本等)，

主要影響因素有融資成本、期內(nèi)分紅、距離到期的時(shí)間。在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價(jià)值基差不一定存在，價(jià)值基差絕對(duì)值越小，波動(dòng)率越小，代表市場(chǎng)有效性越高。

故總體而言，正是股市分紅、融資成本、距離到期日的時(shí)間、市場(chǎng)情緒等四大原因引起了股指期貨升貼水的變化。