股指期貨做空怎么操作

A股三大期指一周以來第三次迎來全線下跌。

截至6月18日收盤，隨著滬指大幅下探近4%，今日三大期指合約同樣全面下行，從盤后持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，空頭仍是三大期指合約中的主角，三大主力合約中除IC1506外，IF1506和IH1506的空頭持倉(cāng)量均高于多頭持倉(cāng)量。

值得注意的是，盡管目前總體仍處牛市格局，但時(shí)有震蕩的走勢(shì)，讓市場(chǎng)上無論是多頭還是空頭，都開始找尋形式各異的套利空間。

期指全線下跌

A股遭遇“黑色星期四”，6月18日收盤，滬指單日下跌3.67%，失守4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)收4785.36點(diǎn)，深證成指暴跌3.85%，報(bào)收16734.84點(diǎn)。受此影響，國(guó)內(nèi)三大期指的主力合約全線下挫3%以上。

其中，IH1506合約報(bào)收3085.4，下跌3.95%;IF1506合約報(bào)收4934.0，下跌3.72%;IC1506合約報(bào)收10672.6，下跌3.23%。

值得注意的是，盡管期貨主力合約單日全線下跌，但整體來看，上述期指合約仍處于上升通道，數(shù)據(jù)顯示，IF1506和IC1506合約仍較上月上漲0.95%和5.39%，而IH1506成為唯一月環(huán)比下跌的期指主力合約，小幅下探0.77%。

這從盤后倉(cāng)位變動(dòng)中也可看出端倪，目前市場(chǎng)上多頭加碼力度已大于空頭，中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，IC1506合約多頭增倉(cāng)239手，空頭增倉(cāng)114手;IF1506合約多頭增倉(cāng)229手，空頭增倉(cāng)76手，而在減倉(cāng)力度上，除IC1506合約，其余兩份主力合約的空頭減倉(cāng)力度更大。

然而從當(dāng)前期指整體的多空力量來看，市場(chǎng)上空頭稍占主導(dǎo)地位。中金所18日盤后數(shù)據(jù)顯示，IF1506合約多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉(cāng)15199手，而空頭持倉(cāng)則達(dá)到17985手;IH1506合約多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉(cāng)16092手，空頭持倉(cāng)達(dá)16521手。

IC1506成為唯一一份多頭持倉(cāng)多于空頭持倉(cāng)的合約，其多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉(cāng)5862手，空頭持倉(cāng)5801手。

實(shí)際上，本周15日16日兩個(gè)交易日，也同樣出現(xiàn)了期指全線下跌的情況。

“周一和周二的全線大跌，主要還是和上周末監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配置有關(guān)，加上各大券商同時(shí)也在不同程度的收緊兩融杠桿以及新股等多因素影響。”一位期貨公司張姓客戶經(jīng)理接受采訪時(shí)表示。“但從長(zhǎng)期看，牛市格局并未發(fā)生變化，股指期貨后市還將迎來漲幅。”

廣發(fā)證券也指出，7月1日內(nèi)地與香港基金互認(rèn)開始實(shí)行，境外投資者也將加大對(duì)A股的配置。無論是兩融還是海外資金，都將成為推動(dòng)股指繼續(xù)走強(qiáng)的主要力量。

套利形式多樣

牛市火爆，一度讓市場(chǎng)對(duì)做空股指期貨的投資者產(chǎn)生爆倉(cāng)的擔(dān)憂，實(shí)際上，股市時(shí)有震蕩的走勢(shì)，反而給期貨投資者，無論空頭多頭，都提供了形式各異的套利空間。

“一般來說，在股指期貨上揚(yáng)的狀態(tài)下，如果不是在股市和期指上組合套保的投資者，很難獲利。”上述客戶經(jīng)理說，“不過在日內(nèi)波動(dòng)比較大的單個(gè)交易日內(nèi)，或者階段性整體走勢(shì)呈現(xiàn)明顯波動(dòng)的情況下，多空雙方均能獲利。”

記者隨后采訪了多位期指玩家，據(jù)其透露，目前行情有所震蕩，獲利方法也相應(yīng)比較多，常見的獲利方法為“對(duì)鎖”的形式，即在高位開了相應(yīng)數(shù)量的空單，然后到低位開相應(yīng)數(shù)量的多單，沒有平倉(cāng)直接鎖定了利潤(rùn)，這種方式被他稱為“N多單鎖N空單”。

“比如在6月5日的時(shí)候，IF合約在5280點(diǎn)附近開了十手空單，隨后再到5150點(diǎn)附近開了十手多單，通過對(duì)鎖的方式基本上能保持自己平穩(wěn)的進(jìn)行獲利。”上海股指期貨玩家劉先生告訴記者。

此外，和上述沒有平倉(cāng)直接鎖定利潤(rùn)較為相似，但實(shí)際操作明顯不同的，被稱為“N+n多單鎖定n+N空單”。不同之處在于這種操作需要先平倉(cāng)一部分空單，減倉(cāng)之后再度鎖定利潤(rùn)。

“除了一些對(duì)鎖的操作，期指前一天如果不同合約品種間的隔夜持倉(cāng)或價(jià)格發(fā)生背離，也能提供套利空間。”張經(jīng)理說，“隔夜持倉(cāng)的變化往往反映了市場(chǎng)投資者普遍的多空心態(tài)。持倉(cāng)發(fā)生背離時(shí)，表示市場(chǎng)對(duì)后市看法出現(xiàn)分歧，這時(shí)投資者可以進(jìn)行類似買入一個(gè)品種合約，再賣出另一個(gè)品種合約的方式進(jìn)行套利”

6月16日就是較為典型的例子，當(dāng)日盤后數(shù)據(jù)顯示，IC所有合約總持倉(cāng)量多單減少1572手，空單減少3369手，IH所有合約總持倉(cāng)量中多單減少4332手，空單減少1991手。

與之相比，IF所有合約總持倉(cāng)量中多單不減反增，增加了3801手，空單也僅減少159手，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了明顯差異。

“這時(shí)如果買入IF同時(shí)賣出IC或IH，可以獲得穩(wěn)健收益，類似這種情況，在今年5月以來的行情中也屢次出現(xiàn)。”張經(jīng)理介紹。