股指期貨做空怎么操作

A股三大期指一周以來第三次迎來全線下跌。

截至6月18日收盤，隨著滬指大幅下探近4%，今日三大期指合約同樣全面下行，從盤后持倉數(shù)據(jù)來看，空頭仍是三大期指合約中的主角，三大主力合約中除IC1506外，IF1506和IH1506的空頭持倉量均高于多頭持倉量。

值得注意的是，盡管目前總體仍處牛市格局，但時有震蕩的走勢，讓市場上無論是多頭還是空頭，都開始找尋形式各異的套利空間。

期指全線下跌

A股遭遇“黑色星期四”，6月18日收盤，滬指單日下跌3.67%，失守4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報收4785.36點(diǎn)，深證成指暴跌3.85%，報收16734.84點(diǎn)。受此影響，國內(nèi)三大期指的主力合約全線下挫3%以上。

其中，IH1506合約報收3085.4，下跌3.95%;IF1506合約報收4934.0，下跌3.72%;IC1506合約報收10672.6，下跌3.23%。

值得注意的是，盡管期貨主力合約單日全線下跌，但整體來看，上述期指合約仍處于上升通道，數(shù)據(jù)顯示，IF1506和IC1506合約仍較上月上漲0.95%和5.39%，而IH1506成為唯一月環(huán)比下跌的期指主力合約，小幅下探0.77%。

這從盤后倉位變動中也可看出端倪，目前市場上多頭加碼力度已大于空頭，中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，IC1506合約多頭增倉239手，空頭增倉114手;IF1506合約多頭增倉229手，空頭增倉76手，而在減倉力度上，除IC1506合約，其余兩份主力合約的空頭減倉力度更大。

然而從當(dāng)前期指整體的多空力量來看，市場上空頭稍占主導(dǎo)地位。中金所18日盤后數(shù)據(jù)顯示，IF1506合約多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉15199手，而空頭持倉則達(dá)到17985手;IH1506合約多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉16092手，空頭持倉達(dá)16521手。

IC1506成為唯一一份多頭持倉多于空頭持倉的合約，其多頭前二十席位機(jī)構(gòu)持倉5862手，空頭持倉5801手。

實(shí)際上，本周15日16日兩個交易日，也同樣出現(xiàn)了期指全線下跌的情況。

“周一和周二的全線大跌，主要還是和上周末監(jiān)管層嚴(yán)查場外配置有關(guān)，加上各大券商同時也在不同程度的收緊兩融杠桿以及新股等多因素影響。”一位期貨公司張姓客戶經(jīng)理接受采訪時表示。“但從長期看，牛市格局并未發(fā)生變化，股指期貨后市還將迎來漲幅。”

廣發(fā)證券也指出，7月1日內(nèi)地與香港基金互認(rèn)開始實(shí)行，境外投資者也將加大對A股的配置。無論是兩融還是海外資金，都將成為推動股指繼續(xù)走強(qiáng)的主要力量。

套利形式多樣

牛市火爆，一度讓市場對做空股指期貨的投資者產(chǎn)生爆倉的擔(dān)憂，實(shí)際上，股市時有震蕩的走勢，反而給期貨投資者，無論空頭多頭，都提供了形式各異的套利空間。

“一般來說，在股指期貨上揚(yáng)的狀態(tài)下，如果不是在股市和期指上組合套保的投資者，很難獲利。”上述客戶經(jīng)理說，“不過在日內(nèi)波動比較大的單個交易日內(nèi)，或者階段性整體走勢呈現(xiàn)明顯波動的情況下，多空雙方均能獲利。”

記者隨后采訪了多位期指玩家，據(jù)其透露，目前行情有所震蕩，獲利方法也相應(yīng)比較多，常見的獲利方法為“對鎖”的形式，即在高位開了相應(yīng)數(shù)量的空單，然后到低位開相應(yīng)數(shù)量的多單，沒有平倉直接鎖定了利潤，這種方式被他稱為“N多單鎖N空單”。

“比如在6月5日的時候，IF合約在5280點(diǎn)附近開了十手空單，隨后再到5150點(diǎn)附近開了十手多單，通過對鎖的方式基本上能保持自己平穩(wěn)的進(jìn)行獲利。”上海股指期貨玩家劉先生告訴記者。

此外，和上述沒有平倉直接鎖定利潤較為相似，但實(shí)際操作明顯不同的，被稱為“N+n多單鎖定n+N空單”。不同之處在于這種操作需要先平倉一部分空單，減倉之后再度鎖定利潤。

“除了一些對鎖的操作，期指前一天如果不同合約品種間的隔夜持倉或價格發(fā)生背離，也能提供套利空間。”張經(jīng)理說，“隔夜持倉的變化往往反映了市場投資者普遍的多空心態(tài)。持倉發(fā)生背離時，表示市場對后市看法出現(xiàn)分歧，這時投資者可以進(jìn)行類似買入一個品種合約，再賣出另一個品種合約的方式進(jìn)行套利”

6月16日就是較為典型的例子，當(dāng)日盤后數(shù)據(jù)顯示，IC所有合約總持倉量多單減少1572手，空單減少3369手，IH所有合約總持倉量中多單減少4332手，空單減少1991手。

與之相比，IF所有合約總持倉量中多單不減反增，增加了3801手，空單也僅減少159手，持倉結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了明顯差異。

“這時如果買入IF同時賣出IC或IH，可以獲得穩(wěn)健收益，類似這種情況，在今年5月以來的行情中也屢次出現(xiàn)。”張經(jīng)理介紹。