股指期貨交割價格的形成

金投網(wǎng)提供指期貨知識：如何確定股指期貨的交割結算價?

股指期貨到期結算價國際上主要有單一價和平均價兩種確定規(guī)則。最早的股指期貨合約大多采用單一現(xiàn)貨收盤價作為交割價，容易產(chǎn)生“到期日效應”和“三巫效應”，發(fā)現(xiàn)這個問題之后有些市場將股指期貨的交割價改為最后交易日之后一日的特別開盤價，“三巫效應”沒有了，但“到期日效應”轉移到了第二天的開盤。后來大部分市場改用平均價規(guī)則。

具體來說：(1)如果強調(diào)提高套利(套保)效率、減小期現(xiàn)貨偏離度、減小交割結算價與指數(shù)收盤或開盤價偏離度，則可能傾向于采用簡單收盤、特別開盤價作為交割結算價。(2)如果強調(diào)抗操縱性和避免到期日效應，則可能傾向于采用收盤前某段時間的平均價，該方式確定的交割結算價相對復雜，以增大操縱成本。

目前大部分股指期貨都采取平均價方式來確定交割結算價。

全球主要股指期貨合約都采用什么方式確定交割結算價?

經(jīng)過三十多年的發(fā)展，目前全球主要股指期貨合約交割結算價的計算方式有單一及平均價兩種。

(1)在單一價部分，巴西與韓國等交易所采用收盤價，美、日等交易所則采用特別開盤價。

(2)在平均價部分，多數(shù)國家采用算術平均價。其計算交割結算價的取樣時間范圍由最短10分鐘至最長的全日交易時間，但多數(shù)介于20分鐘至60分鐘之間。

滬深300采用算術平均價，并且選取最后2小時作為取樣時間，極大地增強了其抗操縱性，在全球主要股指期貨合約表現(xiàn)優(yōu)異。

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