需要注意的是，股指遠(yuǎn)月合約相對近月合約存在一定貼水有可能是現(xiàn)金股息發(fā)放導(dǎo)致，這里我們觀察過去6年滬深300指數(shù)板塊的股息率水平，發(fā)現(xiàn)股指限制交易的這一年即2016年，股息率并未明顯升高，處于6年間的平均水平。因此我們認(rèn)為現(xiàn)金股息的發(fā)放并不是近遠(yuǎn)月價差變化的原因。

同樣的，對于上證50指數(shù)期貨以及中證500指數(shù)期貨而言，在股指期貨限制交易后，遠(yuǎn)月合約相對于近月合約的貼水程度也有所加大。同樣由于樣本過少的問題，相比股災(zāi)前近遠(yuǎn)月價差水平，限制交易后的價差水平變化并不是很大。上證50指數(shù)期貨隔季與當(dāng)月合約價差水平變化相對大些。綜合三大股指期貨，滬深300指數(shù)期貨價差恢復(fù)到正常水平的套利空間更大。此外考慮上證50指數(shù)期貨、以及中證500指數(shù)期貨上市的時間點(diǎn)正處于股市的牛市期間，樣本質(zhì)量不高，一定程度上會對分析結(jié)果造成一定影響，因此下文分析套利機(jī)會過程中，將以滬深300指數(shù)期貨為主。

股指期貨松綁后的跨期套利機(jī)會

報(bào)告分析了股指期貨在限制交易后，流動性、基差水平以及近遠(yuǎn)月合約價差均出現(xiàn)較大變化，偏離正常水平。隨著股指期貨交易的松綁，這些不正常狀況將逐漸恢復(fù)到正常水平，其中不乏存在套利機(jī)會。

這里重點(diǎn)介紹近遠(yuǎn)月合約價差恢復(fù)到正常水平過程中的套利機(jī)會。

由于上證50指數(shù)期貨、以及中證500指數(shù)期貨上市的時間點(diǎn)正處于股市的牛市期間，樣本質(zhì)量不高，一定程度上會對統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果造成一定影響，因此我們主要選取滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行套利機(jī)會分析。