在某一特定地點和特定時間內(nèi)，某一特定商品的期貨價格高于現(xiàn)貨價格稱為期貨升水；期貨價格低于現(xiàn)貨價格稱為期貨貼水。

期貨升水、貼水是期貨相對于現(xiàn)貨而言的價格差，在計算中常以期貨基差表示，期貨基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。

從公式上說，期貨升水代表期貨市場的價格高于現(xiàn)貨市場價格，而股指期貨貼水意味著現(xiàn)貨市場價格高于期貨市場價格，在期貨市場這是很正常的現(xiàn)象。理論上期貨和現(xiàn)貨價格是保持一致的，但因為期貨市場是二級市場，價格變化更大，也就產(chǎn)生了升水和貼水。

在期貨市場上，現(xiàn)貨的價格低于期貨的價格，則基差為負數(shù)，遠期期貨合約的價格高于近期期貨合約的價格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠期期貨價格超出近期期貨價格的部分，稱“期貨升水率”；

如果遠期期貨合約的價格低于近期期貨合約的價格、現(xiàn)貨的價格高于期貨的價格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠期期貨合約價格低于近期期貨價格的部分，稱“期貨貼水率”。

現(xiàn)貨市場升水較高，表明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，有供不應(yīng)求的趨勢，投資者可以預(yù)期近期的期貨價格有很大可能上升。如果現(xiàn)貨市場貼水較高，說明現(xiàn)貨市場供應(yīng)充足，需求疲軟，期貨價格有很大可能繼續(xù)跟進下行。