在經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修、市場(chǎng)信心改善等因素影響下，1月A股強(qiáng)勢(shì)上行。不過(guò)，近期指數(shù)上行已顯疲態(tài)，波動(dòng)加大，或預(yù)示短期調(diào)整的態(tài)勢(shì)確立。中線角度看，期指上行趨勢(shì)仍未破壞。

近期指數(shù)重心整體延續(xù)向上，上周三大期指主力合約漲幅均超過(guò)1.5%。不過(guò)，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的大漲過(guò)后，期指在相對(duì)高位波動(dòng)加大的特征也更為明顯。周一，期指三品種出現(xiàn)調(diào)整。

基本面仍存支撐

從基本面角度看，整體影響因素變化不大。近期處于數(shù)據(jù)發(fā)布清淡期，上周僅有工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)發(fā)布。在基數(shù)提高、上游原料價(jià)格漲幅放緩情況下，該數(shù)據(jù)進(jìn)一步呈現(xiàn)高位回落走勢(shì)。但2017年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善，主要貢獻(xiàn)來(lái)自供給側(cè)相關(guān)行業(yè)。不過(guò)，原材料價(jià)格上漲空間有限，預(yù)計(jì)今年難再出現(xiàn)大幅改善的可能。

近期市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振的預(yù)期升溫。上周歐央行會(huì)議有關(guān)經(jīng)濟(jì)、通脹展望的表態(tài)，進(jìn)一步確認(rèn)了歐洲經(jīng)濟(jì)改善的信號(hào)。目前美國(guó)復(fù)蘇已被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)，歐洲乃至日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正逐步浮出水面，并有望給全球的經(jīng)濟(jì)提供新的樂(lè)觀因素。在春節(jié)前，國(guó)內(nèi)僅有PMI數(shù)據(jù)公布。即使近期高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，也會(huì)被認(rèn)為是春節(jié)因素?cái)_動(dòng)。整體上，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的偏樂(lè)觀預(yù)期將延續(xù)。因此，預(yù)計(jì)A股仍將受經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期支撐，“春季躁動(dòng)”行情將延續(xù)。

技術(shù)面背離需修正

資金面來(lái)看，央行新年定向降準(zhǔn)在上周正式實(shí)施，整體流動(dòng)性維持寬松，銀行間利率并未出現(xiàn)明顯的春節(jié)前上行走勢(shì)。資金面來(lái)看，近期股市出現(xiàn)增量資金入市跡象。最新一期的新增投資者數(shù)量已觸及去年9月來(lái)高點(diǎn)，兩融余額持續(xù)走升。此外，新發(fā)股票基金熱銷，資金通過(guò)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持續(xù)入市。投資者對(duì)股市看法改善，主要是受去年藍(lán)籌牛市賺錢(qián)效應(yīng)吸引，目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策預(yù)期又營(yíng)造良好預(yù)期。另外，近期持續(xù)出現(xiàn)信托及P2P產(chǎn)品違約、債券違約、銀行違規(guī)放貸等消息，市場(chǎng)的剛兌信用不斷打破，直接利多風(fēng)險(xiǎn)與收益配比更市場(chǎng)化的A股市場(chǎng)。