簡(jiǎn)單回顧強(qiáng)勢(shì)板塊的上行邏輯，實(shí)質(zhì)上包含對(duì)于集中度上升以及利潤傳導(dǎo)的樂觀預(yù)期，資金給予相關(guān)板塊確定性溢價(jià)，這是市場(chǎng)上行的最大動(dòng)力。

上述確定性溢價(jià)何時(shí)消失，我們需追蹤資金面的熱度，此處從兩個(gè)維度探尋資金布局的動(dòng)機(jī)。首先，基金發(fā)行方面，去年12月市場(chǎng)曾有一種觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)月權(quán)益市場(chǎng)不會(huì)大幅調(diào)整，因?yàn)閺幕鸢l(fā)行規(guī)模來看，去年11月股票型以及混合型基金累計(jì)發(fā)行537億份，基金經(jīng)理有建倉需求。若結(jié)合去年12月偏緊的資金環(huán)境，資金參與意愿低導(dǎo)致盤面始終處在窄幅振蕩狀態(tài)，即使這批資金入場(chǎng)，可能也只是參與避險(xiǎn)屬性較高的品種。

其次，產(chǎn)業(yè)資本在市場(chǎng)上漲時(shí)沒有出現(xiàn)減持潮，在1月大部分時(shí)間，10日增持?jǐn)?shù)與減持?jǐn)?shù)的比值在1附近波動(dòng)，這一指標(biāo)反映部分產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為當(dāng)前估值合理，或仍具備上升空間，其中可能蘊(yùn)含對(duì)于未來盈利改善的樂觀預(yù)期。因而，從基金發(fā)行以及產(chǎn)業(yè)資本角度看，均體現(xiàn)出資金對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)有配置需求，短時(shí)間確定性溢價(jià)并不會(huì)消失。

在行業(yè)集中度提升、再通脹預(yù)期、資金涌入未證偽的情況下，預(yù)計(jì)股指上行趨勢(shì)并未結(jié)束，短期擾動(dòng)增加并不代表中期行情結(jié)束。確定性溢價(jià)是當(dāng)前行情的主線，從盈利改善角度看，推薦優(yōu)先配置IH合約，后續(xù)除非出現(xiàn)陸港通資金撤離、大宗交易市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)折價(jià)幅度較深的交易，否則當(dāng)前格局仍能延續(xù)。