今年二月，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉(cāng)增長(zhǎng)84.5噸，凈流入49億美元，令總持倉(cāng)達(dá)到了3033噸的歷史新高[1]。而以美元計(jì)價(jià)的總資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)了4.4%，突破了2012年9月的記錄高位。彼時(shí)的金價(jià)要比現(xiàn)在高出10%左右。
有兩個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注：
美國(guó)投資者的黃金配置比例仍未達(dá)到2012年的水平。
各區(qū)域流量回顧
新冠肺炎疫情爆發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在影響令所有區(qū)域的黃金ETF都出現(xiàn)了強(qiáng)勁流入。北美地區(qū)黃金ETF流入領(lǐng)先全球(持倉(cāng)上升42噸，約合23億美元，約為資產(chǎn)管理規(guī)模的2.9%)；歐洲地區(qū)基金規(guī)模上升2.8%(+33噸，20億美元)；亞洲地區(qū)基金流入了8.7噸(4.25億美元，9.5%)，主要由中國(guó)的黃金ETF貢獻(xiàn)；其他地區(qū)基金規(guī)模則增長(zhǎng)了6%，持倉(cāng)上升0.8噸，流入達(dá)1.32億美元。
金價(jià)表現(xiàn)
在2月最后一周達(dá)到了月內(nèi)最高的1,672美元/盎司之后，以美元計(jì)價(jià)的LBMA黃金價(jià)格有所回調(diào)，令其2月份的漲幅達(dá)1.6%。
新冠疫情引發(fā)的全球公共健康與安全不確定性以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊令市場(chǎng)波動(dòng)率大幅上升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降 – 而當(dāng)時(shí)投資者在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的杠桿已經(jīng)到了一個(gè)較高的位置。這令全球股市大幅下滑，美股更是創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)的最差周度表現(xiàn)，這也可能導(dǎo)致了許多追加保證金的需求，觸發(fā)了投資者通過(guò)拋售諸如黃金等資產(chǎn)獲得流動(dòng)性的行為。
今年黃金已經(jīng)跑贏了大多數(shù)資產(chǎn)，同時(shí)也是截至目前為止在2020年唯一收益率為正的資產(chǎn)類別(8%的漲幅)。黃金的優(yōu)異表現(xiàn)令其與其他大多數(shù)商品區(qū)別開(kāi)來(lái)，大多數(shù)總體商品指數(shù)的月度降幅在7%與11%之間，而原油(WTI)則下滑了15%。
2月，全球黃金日均交易量達(dá)到了1950億美元的平均水平，同比上升34%，全球黃金期貨持倉(cāng)則上升27%至1220億美元。COMEX的黃金期貨凈多頭持倉(cāng)4 則觸及1209噸(630億美元)的歷史新高，這也是總體牛市倉(cāng)位的一個(gè)信號(hào)。然而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，未得到更廣范圍類型投資者支持的極度看漲或看跌的持倉(cāng)水平往往是趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)的先兆。
展望
展望未來(lái)，黃金投資需求仍有支撐。十年期和三十年期美債收益率不斷創(chuàng)記錄新低，令持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低。研究發(fā)現(xiàn)，低利率對(duì)金價(jià)存在一定的正面影響，并且也有利于投資者在低利率環(huán)境中增加黃金頭寸(通過(guò)替代債券)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50個(gè)基點(diǎn)，旨在緩沖新冠疫情帶來(lái)的沖擊。而美國(guó)的利率期貨市場(chǎng)則已反映出2020年降息總幅度100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互作用將影響2020年的金價(jià)表現(xiàn)，尤其是在新冠疫情對(duì)金融市場(chǎng)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)的情形下。此外，低利率環(huán)境，更高的金價(jià)波動(dòng)以及央行的干預(yù)則有望持續(xù)。
黃金ETF流入以及央行購(gòu)金是2019年全球黃金需求的主要驅(qū)動(dòng)，而金飾，金條與金幣需求則因高金價(jià)受限。這樣的趨勢(shì)今年或持續(xù)：市場(chǎng)不確定性將繼續(xù)支撐黃金的投資需求，而放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是在中國(guó)，則將令金飾和科技用金需求下滑。
金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間10:48，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1668.84美元/盎司。
溫馨提示：具體操作請(qǐng)關(guān)注金投網(wǎng)APP，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，投資需謹(jǐn)慎，操作策略僅供參考。
