在疫情擔(dān)憂的影響下，現(xiàn)貨黃金本周一(2月24日)攀上1689.22美元的多年紀(jì)錄高位，雖然之后有所回調(diào)，但金價(jià)2020年至今接近9%的漲勢(shì)依然非?？捎^，2019年金價(jià)已漲超15％。
除疫情外，全球央行長(zhǎng)期寬松的貨幣政策、各國(guó)不斷貶值的貨幣、持續(xù)走低甚至降至負(fù)值的債券收益率以及地緣政治局勢(shì)變動(dòng)等因素都推動(dòng)了金價(jià)的上漲。
投機(jī)性頭寸驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲
一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，黃金價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力量并非對(duì)實(shí)物黃金的投資需求，而是投機(jī)性頭寸。在過(guò)去十年中，黃金的投資需求一直停滯不前。盡管2019年黃金ETF持倉(cāng)量有所增加，但在此期間金條和金幣的投資需求急劇下降：2019年實(shí)物金條和金幣的需求較2018年分別下降了25％和8％。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)，到2020年1月，全球黃金ETF和類似產(chǎn)品的持有量增加61.7噸至歷史新高的2947噸，其中50%由美國(guó)基金持有，另外45%則由英國(guó)、德國(guó)和瑞士的基金持有。
鑒于這些國(guó)家/地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨不確定性，投資者開(kāi)始將資金分散到黃金ETF中。觀察2018年以來(lái)黃金ETF每月資金流入量可以發(fā)現(xiàn)，在有負(fù)面消息影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的月份(例如2018年4月，2018年12月，2019年6月和2019年8月)，資金流入量激增。2019年黃金ETF持有總量增加了401.1噸，增量為2016年以來(lái)最高。
除黃金ETF之外，其他黃金衍生品交易的頭寸也激增。世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)捕獲了在Comex、迪拜、ICE、印度、伊斯坦布爾、莫斯科、SFE、TOCOM和LME等交易所交易的黃金未平倉(cāng)合約數(shù)據(jù)。
該數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年交易員對(duì)黃金的興趣都不算高。但是，自2019年1月起，黃金未平倉(cāng)頭寸開(kāi)始上升，從2018年12月的687億美元增至2020年2月的1418億美元，是2013年1月以來(lái)的最高水平。
也正是大約在這個(gè)時(shí)候，投資者對(duì)黃金ETF的興趣也開(kāi)始上升。實(shí)際上，2019年的大部分黃金ETF的購(gòu)買都是在2019年第三季度完成的。
黃金投機(jī)需求增加的節(jié)點(diǎn)
那么，2019年1月以來(lái)到底發(fā)生了什么變化，使交易員轉(zhuǎn)向了黃金？
首先是全球不確定性對(duì)金價(jià)的支撐。美聯(lián)儲(chǔ)于2019年1月暫停加息，再加上當(dāng)時(shí)全球貿(mào)易局勢(shì)不定，加劇了人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，促使黃金的投機(jī)需求激增。
從過(guò)去二十年來(lái)黃金需求變化趨勢(shì)也可以看到，在全球大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中斷的情況下，黃金一直都是很好的“避風(fēng)港”。比如在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2000年的4.38％下降到2001年的1.95％，而黃金的投資需求從2000年的166噸增加到2001年的357噸。
同樣，在2008年全球金融危機(jī)期間，金幣、金條和黃金ETF的投資需求與2007年相比翻了一番，達(dá)到1184噸。
此外，央行利率政策也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生了很大影響。由于經(jīng)濟(jì)衰退的威脅，美聯(lián)儲(chǔ)決定在2019年1月停止加息，并于2019年8月開(kāi)始降息。自美聯(lián)儲(chǔ)去年開(kāi)始降息以來(lái)，黃金價(jià)格從1282美元升至1650美元。
此前在金融危機(jī)階段，金價(jià)從2008年10月的低點(diǎn)723美元/盎司上漲到2011年8月的1825美元/盎司，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將利率降低至接近零的水平。
人們普遍認(rèn)為，日本、法國(guó)、德國(guó)、瑞典和瑞士等許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債券收益率也將支撐金價(jià)，因?yàn)閷で蟾呤找媛实耐顿Y者可能會(huì)轉(zhuǎn)向黃金。另外，負(fù)利率預(yù)示著經(jīng)濟(jì)承壓，避險(xiǎn)資金可能因此流入金市。
分析指出，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的情況下，由于市場(chǎng)預(yù)期黃金投資需求將增加，這導(dǎo)致黃金衍生品價(jià)格走高。鑒于全球央行目前陷入僵局，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不明朗的情況下很難加息或收緊貨幣，至少在未來(lái)幾年內(nèi)，黃金投資需求很可能會(huì)保持強(qiáng)勁。
但是，如果黃金的投資需求沒(méi)有增加，當(dāng)前已經(jīng)走高的衍生品價(jià)格可能會(huì)面臨兩種可能——上漲或下跌，且價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒎浅×摇Ｒ虼?，黃金投資者需要保持警惕，以防突然出現(xiàn)波動(dòng)。
金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間09:33，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1643.23美元/盎司。
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