圣誕節(jié)后，金市的行情終于一改多日的陰霾，趁虛而入的黃金多頭成功在2020年到來前接連征服1500、1510美元/盎司兩個重大關(guān)口。但是顯然這群多頭的長期目標(biāo)絕不是止步于此，1600或是下一個勢在必得的關(guān)口。
因此，在短暫的慶功宴過后，在2020年前的最后一個周末即將到來之際，我們一起提前窺視一下黃金交易者們在2020年必須面對的兩大新主題——美國大選和MMT化。?
行情梳理
首先，我們先回顧下最近的黃金行情。如下圖所示，進(jìn)入12月以來，黃金多頭開始逐漸發(fā)力，逐步拔高金價。經(jīng)過圣誕前后幾天的浴血奮戰(zhàn)，這把搖擺了數(shù)月的“金色旗幟”終于出現(xiàn)了一絲突破的征兆，多頭陣營也因此士氣大漲。
從目前的情況看，2019年黃金的最高價極有可能將定格在1556.88美元/盎司了，多頭對1600美元/盎司的挑戰(zhàn)只能在2020年繼續(xù)了。下面我們來正式分析，黃金交易者們在2020年必須面對的兩大主題。
精選分析
看到這個題目，相信不少交易者都一頭懵。畢竟就像保險型降息，平均通脹制等經(jīng)濟(jì)理論一樣，在真正落地實(shí)施之前，市場上大部分普通交易者都會選擇性忽略它們。這也導(dǎo)致了大部分交易者在該政策引爆市場前夕一直處于無防備狀態(tài)，今年8月1日，被鮑威爾的“鷹派降息”講話多空雙殺的那群交易員就是最好的例子。
因此，為了不再打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)，我們就先來看看這個很可能影響未來一年貨幣和財政政策方向的理論——MMT理論(即現(xiàn)代貨幣理論)的4個核心觀點(diǎn)。
1.MMT理論否認(rèn)擠出效應(yīng)的存在：MMT理論認(rèn)為擴(kuò)張性的財政政策降低 (而非提高) 了利率，也就是說政府可以在不引發(fā)惡性通脹的情況下加大財政支出。也就是說，MMT認(rèn)為，在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性通脹風(fēng)險前，擴(kuò)張性財政政策都是可持續(xù)的。但是質(zhì)疑者認(rèn)為，調(diào)整通脹并不是一件那么簡單的事情，缺乏警惕性可能會使得經(jīng)濟(jì)直接墜入惡性通脹的漩渦。
2.政府的發(fā)債和赤字是沒有限制的：MMT理論認(rèn)為政府不會面臨名義預(yù)算約束，因此政府的發(fā)債和赤字是幾乎沒有限制的。由于MMT理論沒有對“適度”的赤字水平做出一個明確的定義，這一觀點(diǎn)基本上等于支持政府“無限制地”擴(kuò)大赤字。
3.支持“財政赤字貨幣化”：MMT理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)寬松政策的最大效用化，央行需要直接向財政部購買國債，也就是“財政赤字貨幣化” 。有趣的是，在前段時間，金十剛對“市場指責(zé)美聯(lián)儲縱容政府無節(jié)制借債”進(jìn)行了報道。
4.財政擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)的乘數(shù)效應(yīng)要更大：除了購買國債，MMT理論還強(qiáng)調(diào)，央行應(yīng)將利率持續(xù)被動地維持在0%左右，借此最大限度發(fā)揮財政政策的有效性。這意味著貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)轉(zhuǎn)為輔助財政政策的實(shí)施，而非直接刺激/遏制總需求，和改善通脹。
