在去年10月發(fā)布的一份報(bào)告中,摩根士丹利向投資者提出了一個(gè)有說服力的理由,即把推動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)和資本市場的國內(nèi)外力量的融合視為下一件大事。
摩根士丹利表示,“由離岸外包、制造業(yè)投資、能源轉(zhuǎn)型和該國先進(jìn)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)繁榮”將使印度到 2030 年成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體和股市。未來十年全球增長的五分之一都將來自印度。”
這份報(bào)告在去年的10月來的正是時(shí)候,因?yàn)楫?dāng)時(shí)全球正面臨包括能源危機(jī)等的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
一年之后,盡管事實(shí)證明美國經(jīng)濟(jì)的彈性強(qiáng)于預(yù)期,但粘性通脹正迫使美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)間內(nèi)將利率維持在較高水平,增加了人們長期對美國衰退最終成為現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),亞洲最大經(jīng)濟(jì)體的前景并沒有像人們預(yù)先的那樣反彈。
而就在另一邊,印度兩大股指之一的Nifty 50指數(shù)在9月份創(chuàng)下歷史新高,自2020年4月以來已飆升140%。這與其他兩大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)形成鮮明對比,以至于人們猜測印度可能成為全球下一個(gè)增長引擎。
巴克萊銀行在9月份發(fā)表的一份報(bào)告中表示,“如果印度的年增長率(預(yù)計(jì)未來幾年將保持在6%以上)接近8%,印度將有能力成為全球經(jīng)濟(jì)增長的最大貢獻(xiàn)者,大幅縮小與中國的差距”。
對于這一結(jié)論,我們先別那么早下定論。
首先,與中國經(jīng)濟(jì)相比,印度經(jīng)濟(jì)微不足道。匯豐銀行在上月發(fā)表的一份報(bào)告中表示,即使印度保持快速增長,而中國甚至繼續(xù)減速,印度的動(dòng)力還是太少,無法彌補(bǔ)中國經(jīng)濟(jì)放緩帶來的“缺口”。
數(shù)據(jù)顯示,中國占全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的18%,而印度僅占3%。更重要的是,盡管印度經(jīng)濟(jì)是由國內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的,但其在全球消費(fèi)中所占的份額低于4%,而中國為14%。此外,雖然中國正試圖從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi),但其增長是大宗商品密集型的,這確保了中國在未來幾年仍將是最后的大宗商品進(jìn)口國。
其次,投資者開始懷疑有關(guān)印度的正面敘述的基礎(chǔ)和可持續(xù)性。這些擔(dān)憂與其說是關(guān)于總理莫迪政府的可持續(xù)性,不如說是關(guān)于印度經(jīng)濟(jì)改革和現(xiàn)代化的挑戰(zhàn)規(guī)模。
盡管印度不斷的年輕人口在不斷增長,但目前尚不清楚印度能否獲得人口紅利。該國的勞動(dòng)力參與率低得驚人,只有49%(女性參與率更令人擔(dān)憂,為33%),這導(dǎo)致了“失業(yè)增長”。
這就是為什么促進(jìn)私人投資對于大幅增加正式就業(yè)和收入至關(guān)重要。然而,要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),需要在國內(nèi)外做很多正確的事情——鑒于當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)形勢,這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。
盡管如此,在新的增長支柱的推動(dòng)下,印度在過去十年中表現(xiàn)非常出色。該國快速增長的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)對市場產(chǎn)生了重大影響,使其被納入一個(gè)領(lǐng)先的全球債券指數(shù),并提高了其在新興市場股指中的權(quán)重。然而,印度對全球增長的貢獻(xiàn)永遠(yuǎn)趕不上中國,要讓印度取代龐大的中國成為世界新的增長引擎,它所面臨的一座“太過遙遠(yuǎn)”的橋梁。