北京時(shí)間周二（2月14日）晚21:30，美國(guó)將公布1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。市場(chǎng)希望從這份數(shù)據(jù)中，得到美聯(lián)儲(chǔ)是否可能在今年晚些時(shí)候暫停加息的更多線索。

2022年，美國(guó)通脹一度達(dá)到40年高位9.1%，為遏制高企的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年進(jìn)行了多次的激進(jìn)加息。今晚將公布的通脹數(shù)據(jù)將給市場(chǎng)進(jìn)一步評(píng)估政策前景的機(jī)會(huì)。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，1月CPI同比增長(zhǎng)將從6.5%降至6.2%，連續(xù)第七個(gè)月出現(xiàn)回落，但環(huán)比將由跌轉(zhuǎn)漲，上漲0.5%，去除食品和能源的核心CPI較去年同期增長(zhǎng)5.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。

從市場(chǎng)預(yù)期看，今晚公布的CPI數(shù)據(jù)可能整體呈現(xiàn)出喜憂參半的局面。而一些跡象似乎也在表明，今晚CPI可能存在更多的上行風(fēng)險(xiǎn)。

紐約聯(lián)儲(chǔ)最新公布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，1月美國(guó)1年期通脹預(yù)期為5.0%，與上月持平，依然高于美聯(lián)儲(chǔ)此前的預(yù)估。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)編制的通脹模型預(yù)測(cè)顯示，其預(yù)測(cè)美國(guó)1月核心CPI月率未季調(diào)增長(zhǎng)0.65%，1月CPI年率未季增長(zhǎng)6.5%，1月核心CPI月率未季調(diào)和核心CPI年率未季調(diào)將分別上漲0.46%和5.6%。預(yù)測(cè)結(jié)果均大于市場(chǎng)預(yù)期。

DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人表示，這個(gè)模型最近的記錄好壞參半，但總體上能很好地預(yù)測(cè)通脹趨勢(shì)。這意味著，如果其預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，所謂通脹將逐漸消失、并很快回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的希望，可能就會(huì)隨之破滅。

此外，今晚美國(guó)CPI數(shù)據(jù)另一個(gè)較難預(yù)測(cè)的點(diǎn)，是美國(guó)政府對(duì)CPI分類(lèi)權(quán)重的最新調(diào)整。從今晚發(fā)布的1月份CPI報(bào)告開(kāi)始，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將采用反映2021年期間收集的消費(fèi)支出數(shù)據(jù)的權(quán)重，并對(duì)去年的價(jià)格快速變化進(jìn)行一些調(diào)整。此次權(quán)重調(diào)整最為明顯的變化是，住房權(quán)重出現(xiàn)了較明顯的上調(diào)，而交通權(quán)重則將有所下調(diào)。

這兩個(gè)類(lèi)別都在過(guò)去一年美國(guó)CPI報(bào)告中扮演著極為關(guān)鍵的角色。二手車(chē)是最近幾個(gè)月美國(guó)通脹放緩最大的推動(dòng)因素之一，而住房則是通脹上升的最大推動(dòng)因素之一。權(quán)重的最新調(diào)整可能會(huì)加劇短期內(nèi)通脹的上行壓力。

在進(jìn)行了權(quán)重調(diào)整后，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局對(duì)過(guò)去幾個(gè)月的CPI也進(jìn)行了修正。去年10-12月的CPI數(shù)據(jù)被上修，最明顯的是12月最初報(bào)告時(shí)的環(huán)比下降0.1%變?yōu)榄h(huán)比上漲0.1%，這說(shuō)明當(dāng)初CPI出現(xiàn)的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)可能只是白高興一場(chǎng)。

不過(guò)，從后市來(lái)看，權(quán)重調(diào)整不一定是個(gè)壞消息，因?yàn)槎周?chē)價(jià)格年初以來(lái)明顯上升，美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)（AAA）數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)汽油價(jià)格止跌反彈近10%。這說(shuō)明交通方面的指數(shù)可能很快會(huì)止跌企穩(wěn)，并加劇今后的通脹壓力。所以，此次調(diào)整雖然短期內(nèi)會(huì)對(duì)1月份核心CPI帶來(lái)更大的上行壓力，但中長(zhǎng)期的影響可能恰恰相反。

對(duì)市場(chǎng)的影響

受本月初火熱的非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，掉期交易員最新認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率將在7月份達(dá)到約5.2%的峰值。利率定價(jià)向鷹派方向的迅速轉(zhuǎn)變令許多人措手不及，今晚的CPI數(shù)據(jù)無(wú)疑正成為他們?cè)u(píng)判這一轉(zhuǎn)變是否可靠的關(guān)鍵依據(jù)。如果數(shù)據(jù)高于預(yù)期，說(shuō)明此前的不斷加息產(chǎn)生效果有限，可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取更積極的態(tài)度，繼續(xù)加息至更高的利率水平。

黃金方面，如果晚間數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹增速放緩，金價(jià)有望重獲上漲動(dòng)能。反之，如果通脹增速放緩不及預(yù)期，金價(jià)將面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。