上周黑色系商品表現(xiàn)強(qiáng)勢，但風(fēng)云突變，周一（12月19日）黑色板塊遭遇“黑色星期一”紛紛大幅走跌，其中煤炭跌幅居前。截至周一下午收盤，螺紋鋼主力合約跌3.01%收于3927元/噸，熱卷主力合約跌3.02%收于3981元/噸，鐵礦石主力合約跌3.35%收于793.5元/噸，焦煤主力跌5.75%收于1855.5元/噸，焦炭主力合約跌5.54%收于2691.5元/噸。周二（12月20日），黑色板塊延續(xù)弱勢，午盤收盤除鐵礦外其他商品大面積飄綠。

黑色板塊為何突然跳水？多名市場分析人士認(rèn)為，本輪黑色系調(diào)整的驅(qū)動主要來自預(yù)期變化。

光大期貨分析師表示，在上周末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，國家重新提出了房住不炒的大方針，針對明年預(yù)計沒有大水漫灌和強(qiáng)刺激，所以需求落地和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不宜期望過快。黑色板塊也在會議召開之后，交易邏輯逐漸從強(qiáng)預(yù)期回歸至弱現(xiàn)實，盤面也回落調(diào)整。此外，會議強(qiáng)調(diào)了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實施方式，加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)，對價格仍在高位的煤炭等原料價格也存在利空效應(yīng)。

中信建投黑色系分析師楚新莉指出，黑色系的這波反彈已持續(xù)一個半月，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，大漲的底層邏輯一直未變，即疫情防控政策優(yōu)化和房地產(chǎn)融資政策放松，政策利好預(yù)期推動盤面一路向上。但從近日中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神看，并未如市場傳言那般對房地產(chǎn)出臺超預(yù)期政策，預(yù)期交易基本可以確定結(jié)束，且在房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)依然疲弱的情況下，年后新開工超預(yù)期的概率很小，導(dǎo)致交易邏輯出現(xiàn)改變，黑色系商品走跌。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏認(rèn)為，11月起黑色系反彈一直伴隨著強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實背離加劇。原料端供需格局沒有明顯變化，原料價格漲幅相對也大于成材，鋼企利潤格局惡化十分明顯，為黑色系商品的反轉(zhuǎn)走勢做了鋪墊。而從行業(yè)角度看，宏觀穩(wěn)增長措施的起效最先會體現(xiàn)在房地產(chǎn)竣工端、銷售端和房價上，但上周公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中這三者基本沒有出現(xiàn)改善，反而整體依舊維持弱勢。隨著黑色系商品價格不斷推高，產(chǎn)業(yè)矛盾和隱憂不斷凸顯，加上終端弱現(xiàn)實局面未出現(xiàn)明顯改善，周一的大跌可以看作多重矛盾積壓后的釋放。

對于黑色系后續(xù)的走勢，一德期貨黑色事業(yè)部高級分析師張源表示，黑色系商品在經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期之后沒有進(jìn)一步的利多提振，將逐漸走向現(xiàn)實。短期預(yù)計盤面向下調(diào)整為主，可以繼續(xù)關(guān)注鋼廠冬儲對原料的支撐情況。整體來說，春節(jié)前盤面繼續(xù)向上的動力相對有限。

光大期貨分析師預(yù)計，目前市場交易邏輯回歸到弱現(xiàn)實，基本面來看，各地疫情防控措施逐步放松，市場運力逐步改善。上周全國平均噸焦盈利-22元/噸，環(huán)比回升66元/噸，利潤得到一定修復(fù)，焦企生產(chǎn)積極性有所提高。目前正值冬儲補庫時期，焦企焦炭庫存持續(xù)降庫，目前仍低位運行。不過目前鋼材市場終端需求仍顯疲弱，若后期需求仍無好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量回落，雙焦價格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。

方正中期黑色系研究員梁海寬有不一樣的看法，他認(rèn)為，由強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動的本輪黑色系反彈行情尚難言結(jié)束。在房地產(chǎn)需求邊際改善、明年上半年黑色系總需求回升的預(yù)期未被證偽之前，強(qiáng)預(yù)期仍將超越弱現(xiàn)實成為黑色系估值的主要影響因素。此外，隨著鋼廠利潤逐步修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤仍有望再度從成材向爐料端傳導(dǎo)，從而帶動黑色板塊反彈。