亞洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)在2022年遭遇了一場(chǎng)幾乎完美的風(fēng)暴。眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息和美元升值給經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)表現(xiàn)帶來了阻力，與此同時(shí)，歐洲的能源危機(jī)推高了生活成本。疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈持續(xù)產(chǎn)生影響。

到了明年，我們依舊面臨挑戰(zhàn)，收緊貨幣政策的滯后影響將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通脹上升意味著各國(guó)央行將繼續(xù)加息，抑制全球需求。然而，亞洲有理由比世界其他地區(qū)更好地承受這些挑戰(zhàn)。

第一個(gè)原因是美元是否會(huì)停止升值。亞洲市場(chǎng)對(duì)美元走勢(shì)十分敏感。隨著美元走強(qiáng)，亞洲股市的表現(xiàn)往往遜于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。美元走強(qiáng)意味著，亞洲各國(guó)央行可能會(huì)感受到提高利率來遏制本幣貶值的壓力，在此過程中抑制國(guó)內(nèi)活動(dòng)。離岸融資成本也隨著美元升值而上升，因?yàn)閮斶€債務(wù)變得更加昂貴。

這些因素在今年早些時(shí)候引發(fā)了人們的擔(dān)憂，當(dāng)時(shí)人們擔(dān)心可能會(huì)重演1997年的亞洲金融危機(jī)。與此同時(shí)，外匯持有量下降，原因是各國(guó)央行出手干預(yù)，以遏制美元升值導(dǎo)致的過度匯率波動(dòng)。

然而，亞洲許多經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備仍處于健康水平。隨著利率預(yù)期的調(diào)整，美國(guó)通脹速度的放緩，美元的熱度會(huì)下降。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)將暫停行動(dòng)。市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年第一季度將利率推至5%，然后進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的暫停，以評(píng)估加息對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響。加息周期的結(jié)束以及2023年降息的可能性可能會(huì)緩解亞洲的資本流動(dòng)壓力。

資本傾向于流向能獲得最佳回報(bào)的地方。此前，美國(guó)利率上升讓大量資金從亞洲經(jīng)濟(jì)體流向美國(guó)，而亞洲經(jīng)濟(jì)體可能更加依賴外資流入為財(cái)政或經(jīng)常項(xiàng)目赤字提供資金。

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。最近幾周中國(guó)對(duì)疫情政策調(diào)整有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來一年恢復(fù)增長(zhǎng)。

鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將與歐美預(yù)期中的疲弱形成鮮明對(duì)比，這將提振市場(chǎng)對(duì)整個(gè)亞洲地區(qū)的信心。如果用區(qū)域內(nèi)貿(mào)易替代，這可能會(huì)部分抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較弱的外部需求。與此同時(shí)，參考其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)我們可以發(fā)現(xiàn)，一旦該地區(qū)的旅游恢復(fù)勢(shì)頭，旅游消費(fèi)將激增。

11月，防疫政策的放松導(dǎo)致中國(guó)股市出現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅，這說明低估值和可能的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生綜合影響。此外，考慮到2022年的大幅下跌，亞洲地區(qū)的估值并不高，長(zhǎng)期回報(bào)則更具吸引力。

全球經(jīng)濟(jì)將在2023年放緩，但美國(guó)、歐洲和亞洲之間的增長(zhǎng)差異可能很大。鑒于2022年以來的一些不利因素有所緩解，亞洲可以更好地抵御全球經(jīng)濟(jì)放緩。

然而，受美元和美國(guó)加息影響的脆弱性依然存在。需要進(jìn)一步確認(rèn)的是，通脹率正在穩(wěn)步下降，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了加息，市場(chǎng)才真正觸底。