黃金期貨價(jià)格周四（12月24日）亞市早盤一度升至1808美元/盎司，創(chuàng)下本周高點(diǎn)，金價(jià)在這一高點(diǎn)附近徘徊。美元匯率走低，這幫助推高黃金價(jià)格。本周金價(jià)延續(xù)自1785美元/盎司以來(lái)的反彈走勢(shì)，目前黃金期貨多頭在未來(lái)幾天或幾周關(guān)注1830美元/盎司、1850美元/盎司。
2022年關(guān)注焦點(diǎn)：
1、過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)
盡管一些評(píng)論人士擔(dān)心2022年將出現(xiàn)滯脹，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的可能性要大得多。當(dāng)然，許多經(jīng)濟(jì)體仍在從新冠疫情中復(fù)蘇，當(dāng)前的冬季浪潮加上奧密克戎提供了顯著的風(fēng)險(xiǎn)。然而，除非新的變異完全改寫新冠疫情的傳播路徑，否則明年在疫情應(yīng)對(duì)方面應(yīng)該是更好的一年。
如果經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而且緊縮的步伐超過(guò)了歷史上寬松的金融狀況，那么周期的結(jié)束可能會(huì)引起更大的關(guān)注，2023年或2024年的經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)引起越來(lái)越多的爭(zhēng)論。風(fēng)險(xiǎn)在于，以美國(guó)為首的各國(guó)央行將被迫采取更多措施。
2、對(duì)新冠疫情的樂(lè)觀情緒
北半球冬季的新冠疫情前景令人擔(dān)憂。許多國(guó)家正在進(jìn)入新一輪封鎖，而奧密克戎變異的到來(lái)導(dǎo)致了新的旅行限制和另一輪金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。然而，有可信的理由讓投資者對(duì)2022年疫情的演變趨勢(shì)感到樂(lè)觀。改進(jìn)后的藥物有望成為主流，同時(shí)幾種新冠疫苗的可獲得性預(yù)計(jì)會(huì)增加，這意味著更多人群最終能夠打上疫苗。
3、勞動(dòng)力市場(chǎng)和通貨膨脹
全球勞動(dòng)力市場(chǎng)的高速?gòu)?fù)蘇也在引發(fā)通脹擔(dān)憂。這種情況在2022年可能會(huì)加劇，因?yàn)樘岣呒寄艿墓と藭?huì)離開(kāi)當(dāng)前的崗位，尋找更好的工作。
這次勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的最大區(qū)別在于其驚人的速度。在一次正常的衰退之后，勞動(dòng)力市場(chǎng)通常需要4到7年的時(shí)間才能復(fù)蘇。這一次，它恢復(fù)得更快。目前，美國(guó)失業(yè)率已回升至4.2%，距離新冠肺炎爆發(fā)前的3.5%不遠(yuǎn)。在法國(guó)和西班牙，勞動(dòng)力參與率已經(jīng)高于新冠疫情之前。
雖然人們重返工作崗位讓人松了一口氣，但復(fù)蘇的速度確實(shí)存在一些隱患。
4、企業(yè)關(guān)注資產(chǎn)效率
到2022年，隨著另外兩個(gè)股本回報(bào)率來(lái)源——利潤(rùn)率和杠桿率——面臨巨大壓力，人們將重新關(guān)注資產(chǎn)效率。
有初步跡象表明，資產(chǎn)效率正引起基金經(jīng)理的注意。過(guò)去三個(gè)季度，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增速超過(guò)了金融危機(jī)以來(lái)的任何時(shí)期。這是好消息。如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平，理論上股本回報(bào)率將增加三分之二。
2022年可能會(huì)推動(dòng)投資者重新關(guān)注資產(chǎn)效率，德銀把公司分為三類：已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)效率的公司、忽略問(wèn)題的公司和效率低下但正在解決問(wèn)題的公司。后者可以為投資者提供最大的價(jià)值。與此同時(shí)，市場(chǎng)很可能會(huì)懲罰那些繼續(xù)拖著臃腫的資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)所作為的公司。
5、庫(kù)存過(guò)剩
2022年，供應(yīng)鏈中斷，再加上市場(chǎng)不完善，可能導(dǎo)致零售商和制造商面臨充足庫(kù)存的困境。被壓抑需求的釋放速度慢于預(yù)期，以及對(duì)體驗(yàn)的關(guān)注超過(guò)了商品，這可能會(huì)加劇供過(guò)于求的局面。
這意味著，2022年將出現(xiàn)“牛鞭效應(yīng)”，即零售商和制造商之間的反應(yīng)是訂貨量先少后多。短缺之后是過(guò)剩，然后是短缺，直到最終建立均衡。商品供應(yīng)的波動(dòng)將持續(xù)往復(fù)，直到最終建立平衡。換句話說(shuō)，“牛鞭效應(yīng)”很可能在2022年繼續(xù)主導(dǎo)供應(yīng)鏈，并導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)剩。
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