自2020年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)每月至少購(gòu)買(mǎi)1200億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券，以增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。在通脹在7月份達(dá)到5.4%的年化率之后，美聯(lián)儲(chǔ)壓力越來(lái)越大。

其中包括一些美聯(lián)儲(chǔ)的官員，他們表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，能夠在疫情爆發(fā)后失去的2100萬(wàn)個(gè)工作崗位中恢復(fù)近1700萬(wàn)個(gè)，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

周四，美國(guó)媒體《國(guó)會(huì)山報(bào)》援引美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)拉里·薩默斯話(huà)稱(chēng)，現(xiàn)在購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)接近峰值，即使不是，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)債券也無(wú)助于阻止消費(fèi)者活動(dòng)不可避免的下降。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)之所以維持其在債券市場(chǎng)的存在，只是因?yàn)樗ε峦顺龅暮蠊?，就像美?guó)從西貢和喀布爾撤軍。

首先，回顧歷史上美聯(lián)儲(chǔ)歷輪縮減購(gòu)債規(guī)模及停止擴(kuò)表的時(shí)間點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)在縮減購(gòu)債規(guī)?；蛘嬲Ｖ箶U(kuò)表前，均會(huì)給出一定的指引包括具體開(kāi)始日期，每月平均縮減購(gòu)債規(guī)模的速度以及各個(gè)貨幣工具到期的時(shí)點(diǎn)。

而本次美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前購(gòu)債規(guī)模速度保持為每月1200億美元(包括800億美元的美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債和400億美元的MBS)，與前三輪量化寬松每月購(gòu)債規(guī)?；疽恢?除了QE2以外，都在一年之內(nèi))，因此本輪在釋放縮減購(gòu)債規(guī)模信號(hào)以后，美聯(lián)儲(chǔ)可能在半年至一年時(shí)間內(nèi)逐漸減少購(gòu)債規(guī)模。

縮減購(gòu)債后果如何?

以美股為例，第一輪量化寬松縮表(2009.9-2010.6)，而美股三大指數(shù)在當(dāng)年5月即停止擴(kuò)表前一個(gè)月大幅下跌。

同樣的第三輪量化寬松縮表(2013.12-2014.12)，美股于次月即2015年1月才發(fā)生了大幅波動(dòng)，跌幅超過(guò)3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

唯一例外的是第二輪，即美聯(lián)儲(chǔ)在2011年4月末宣布將在6月停止擴(kuò)表，2011年7月當(dāng)月購(gòu)債規(guī)模直接從6月的850億美元下降到49億美元，不過(guò)當(dāng)月標(biāo)普500僅下跌2.15%。

顯然這種意外也是短暫的，美股在8月和9月出現(xiàn)較大跌幅，標(biāo)普500的當(dāng)月漲跌幅分別是-5.68%和-7.18%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

如果整體來(lái)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是那一次縮表結(jié)束，美國(guó)季度GDP增長(zhǎng)(隱性評(píng)價(jià)指數(shù))都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)，甚至在QE3結(jié)束之后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：FRED

而真正讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的是縮表之后的加息，上一次美聯(lián)儲(chǔ)加息集中在2017-2018年，與此同時(shí)無(wú)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是股市都發(fā)生巨震，這是他們最不愿意看到的，當(dāng)然美國(guó)政府更不愿意。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)不受制于美國(guó)政府，但畢竟鮑威爾還等待著拜登向參議院再次提名美聯(lián)儲(chǔ)主席了。