現(xiàn)貨金從9月的高點(diǎn)1550美元上方持續(xù)下跌至11月的1440美元，表明市場(chǎng)已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的預(yù)期。按季度環(huán)比計(jì)算，金價(jià)目前僅上漲0.34%。

頗受歡迎的投資者和分析師Charlie Bilello表示，如果過去3個(gè)半月的快速擴(kuò)張勢(shì)頭持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)在2020年5月達(dá)到4.516萬億美元以上的紀(jì)錄高點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)從9月中旬開始購買美債，以穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)，自9月以來已將資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大逾3,300億美元。目前其資產(chǎn)負(fù)債表為4.1萬億美元。

從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張計(jì)劃(QE 1、QE 2和QE 3)對(duì)黃金構(gòu)成了強(qiáng)勁的支撐。例如，美聯(lián)儲(chǔ)從2009年開始擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，當(dāng)時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不到1萬億美元。到2014年，這一數(shù)字已增至4.5萬億美元。

在此期間，金價(jià)從800美元漲至1200美元，并在2011年9月創(chuàng)下1921美元的歷史高點(diǎn)。隨后黃金從歷史高點(diǎn)回落至1200美元，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)的“減債恐慌”(taper tantrum)。

2、主要央行的彈藥耗盡

日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)和瑞士央行(SNB)等央行都在實(shí)行負(fù)利率政策，而且似乎已經(jīng)無計(jì)可施。

例如，日本央行連續(xù)第七年實(shí)施量化寬松計(jì)劃，目前在ETF市場(chǎng)占有很大份額。即便如此，通脹率仍遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。

因此，市場(chǎng)越來越擔(dān)心，在下一輪衰退期間，這些央行將只是旁觀者。它們最多只能將利率進(jìn)一步下調(diào)至負(fù)值，這使黃金更具吸引力。

目前全球已經(jīng)有大量負(fù)收益?zhèn)鶆?wù)，這為黃金創(chuàng)造了有利的背景。

此外，澳大利亞、新西蘭以及東南亞國家的利率都在下降。

此外，始于2009年3月的當(dāng)前美國股市牛市是有記錄以來持續(xù)時(shí)間最長的。股價(jià)上漲的幅度看起來越來越不真實(shí)，可能會(huì)迫使投資者分散投資于黃金。

潛在的不利因素：

1、貿(mào)易樂觀情緒

中美最近同意啟動(dòng)艱難的雙邊貿(mào)易談判的第一階段。

根據(jù)第一階段協(xié)議，美國將把9月對(duì)價(jià)值3000億美元的中國輸美產(chǎn)品征收的15%關(guān)稅減半，并取消將于本月生效的更大一輪關(guān)稅。

許多人認(rèn)為，第一階段的協(xié)議偏重于表面，沒有解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)等有爭(zhēng)議的問題。

盡管如此，根據(jù)美銀美林全球經(jīng)濟(jì)主管Ethan Harris的說法，隨著2020年11月美國大選的臨近，特朗普總統(tǒng)有充足的理由達(dá)成一項(xiàng)全面協(xié)議。即使沒有達(dá)成全面協(xié)議，至少也會(huì)在選舉前實(shí)現(xiàn)?；?。