11月14日，加拿大豐業(yè)銀行在最新報(bào)告中提到以下幾個(gè)問題：考慮到今年需求充足，黃金為何遠(yuǎn)離歷史高點(diǎn)？金價(jià)是否在下挫？哪些原因抑制了金價(jià)的漲幅？ 該行總結(jié)后認(rèn)為，“未知的供應(yīng)反應(yīng)”限制了金價(jià)漲幅，年底前金價(jià)走勢很大程度上取決于購金熱潮能否重燃。 

黃金市場應(yīng)該問的關(guān)鍵問題是：“鑒于所有資金流入，以及考慮到實(shí)體市場/反應(yīng)的不透明性，黃金的價(jià)格行動(dòng)/反應(yīng)是否公平？例如，對價(jià)格敏感的黃金需求將在2019年達(dá)到1.43億盎司，這是世界黃金協(xié)會(huì)記錄中的最高水平，但是為什么黃金還沒有達(dá)到歷史高點(diǎn)？

加拿大豐業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，在珠寶、央行購買和投資者需求在內(nèi)的綜合需求基本面中，投資者資金流入與金價(jià)波動(dòng)的相關(guān)性最密切。 

根據(jù)加拿大豐業(yè)銀行的模型，考慮到2019年央行和投資者的強(qiáng)勁需求(相當(dāng)于5400萬盎司)，黃金本應(yīng)上漲26%。該行的大宗商品策略師Nicky Shiels指出：“但目前黃金的年內(nèi)累計(jì)漲幅為14%，明顯低于其上漲能力?！?nbsp;

Nicky Shiels還補(bǔ)充稱，黃金表現(xiàn)不佳，表明一種“未知的供應(yīng)反應(yīng)”正在限制其漲幅，這可能是通過“回收、實(shí)物洗盤或?qū)_”實(shí)現(xiàn)的。

她補(bǔ)充稱，金價(jià)年底前的走勢取決于央行和投資者能否重燃購買興趣。至于市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的爭論，已經(jīng)從“衰退或不衰退”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安凰ネ嘶蛑芷谛陨仙?。鑒于明顯缺乏實(shí)物支撐，金價(jià)年底前的關(guān)鍵因素取決于結(jié)構(gòu)性投資者興趣是否重燃，以及央行能否掀起新一輪購金熱潮。在黃金遭拋售而下滑的期間，購買趨勢對金價(jià)的支撐尤為重要。 

Nicky Shiels表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)目前暫停降息，購買趨勢在支撐金價(jià)方面起到至關(guān)重要的作用。傳統(tǒng)的黃金避險(xiǎn)屬性仍然完好無損，但未來的資金流動(dòng)將揭示這樣一個(gè)問題：在目前國際貿(mào)易局勢出現(xiàn)希望，以及金價(jià)回調(diào)的情況下，這些因素的相關(guān)性如何。 

今年以來，央行的黃金凈買入量為547.5噸，同比增長12%。此外，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)第三季度黃金需求趨勢報(bào)告，第三季度黃金持有量增長258噸，為2016年第一季度以來的最高季度流入水平。

金價(jià)周四上漲，因投資者仍擔(dān)心是否即將達(dá)成中美貿(mào)易協(xié)定，而風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)和美元下滑進(jìn)一步支撐金價(jià)。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，人們對‘第一階段’協(xié)議存在一些擔(dān)憂，因?yàn)樵谵r(nóng)產(chǎn)品問題上似乎存在一些癥結(jié)；因此，我們確實(shí)看到了一些新的黃金買盤。

因此，近期市場仍需密切關(guān)注國際貿(mào)易局勢進(jìn)展，這可能影響市場情緒和購金熱情，從而導(dǎo)致近期黃金的波動(dòng)加劇。

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