據(jù)最新CFTC持倉報(bào)告顯示，9月25日至10月2日期間，基金經(jīng)理增加其手上的黃金凈空頭持倉量約13噸，這是基金經(jīng)理在過去12周內(nèi)第10次增持其空頭持倉。目前為止，Comex黃金的投機(jī)性已被視為過度看跌。

從整體來看，凈持倉水平的變化完全由短期空頭持倉水平增加所致，長(zhǎng)期來看這是不可持續(xù)的，一旦空頭獲利平倉，現(xiàn)貨金將迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。

據(jù)最新的黃金ETF持倉報(bào)告顯示，黃金ETF投資者（9月28日至10月5日）賣出18噸黃金。這是黃金ETF投資者在過去21周內(nèi)第20次賣出黃金。過去一個(gè)月內(nèi)，黃金ETF投資者共賣出23噸黃金。黃金ETF投資者當(dāng)前黃金持有量為2014年9月以來最低水平。

分析師Boris Mikanikrezai表示，預(yù)計(jì)2018年第四季度黃金的宏觀背景將變得更加友好，主要是因?yàn)榻衲曜詈笠粋€(gè)季度有兩個(gè)因素在起作用。黃金價(jià)格的兩個(gè)主要下行驅(qū)動(dòng)因素——美元和美國(guó)的實(shí)際利率將在第四季度失去一些牽引力。美元和美國(guó)的實(shí)際利率是黃金價(jià)格的主要宏觀驅(qū)動(dòng)因素，正如現(xiàn)貨黃金價(jià)格與美元和美國(guó)實(shí)際利率之間的強(qiáng)烈負(fù)面共同作用所表明的那樣。

Mikanikrezai指出，在最后一個(gè)季度，基本面情況會(huì)有所不同，部分原因在于美國(guó)的財(cái)政狀況。他預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)意識(shí)到，由于美國(guó)財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致美國(guó)正在實(shí)施的財(cái)政刺激措施實(shí)際上對(duì)美元持負(fù)面影響。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將其立場(chǎng)改為更加寬松的立場(chǎng)。他補(bǔ)充稱，由于美中貿(mào)易爭(zhēng)端可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來被迫變得更加謹(jǐn)慎。

此外，持續(xù)的美元反彈可能引發(fā)新興市場(chǎng)“不好看”的去杠桿化，并對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)，這將鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)從加息步伐后退一步。美元和美國(guó)的實(shí)際利率將在2018年第四季度暫歇盤整，這將刺激黃金的貨幣需求，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金和金條走高。

綜上， 從三個(gè)角度來看，現(xiàn)貨黃金在基本層面和市場(chǎng)情緒都存在較強(qiáng)支撐，這將成為推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的重要因素。因此，分析師Mikanikrezai認(rèn)為，金價(jià)在最后一個(gè)季度或?qū)⒗^續(xù)走高。

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