眾所周知，美國共和黨一直試圖增加行政權力，試圖影響美聯(lián)儲的決策，即將上任的特朗普就提出了“建議權”，這被認為是美國經(jīng)濟權利的新斗爭。

盡管最近特朗普一直沒有明確表態(tài)，但市場認為他不會放過美聯(lián)儲，畢竟現(xiàn)在參眾兩院都在其控制下。

不過市場真正的顧慮還是美國關稅明年怎么玩?大多數(shù)經(jīng)濟學家認為在一種情況下，假設對15%的普遍關稅進行報復，美聯(lián)儲認為如果美國人也預計通貨膨脹會上升，那么加息是最好的選擇。

于是問題來了，美聯(lián)儲本來降息，結果通脹上來又得加息。在紐約聯(lián)儲公開市場部門的初級交易商調(diào)查和市場參與者調(diào)查中，三分之二的受訪者預計QT將在2025年第一或第二季度結束。

矛盾來了到底該加息呢還是降息?這個問題先放了這里，我們再看美聯(lián)儲在金融市場另一個重要動作-縮表。

美國債務上限將于明年1月2日恢復，這將促使財政部采取一系列非常措施，包括削減現(xiàn)金儲備，減少國債發(fā)行量，以保持其借貸能力。

由于美國財政部的現(xiàn)金余額，即財政部一般賬戶(TGA)，是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上的主要負債之一，這些措施將主要提振存放在央行的銀行準備金和對隔夜逆回購協(xié)議工具(RRP)的需求。這意味著隨著美聯(lián)儲繼續(xù)在量化緊縮過程中收縮自己的資產(chǎn)負債表，市場將充滿現(xiàn)金。

一旦美國會通過立法暫?；蛱岣邆鶆丈舷?，財政部將迅速重建其現(xiàn)金余額，這一過程將從金融體系中抽出現(xiàn)金。

根據(jù)現(xiàn)狀，美國繼續(xù)提高債務上限基本是可預見的事實，因此美國會有充足的TGA，于是要搞逆回購就有底氣。

也就是說美國市場錢夠，進一步會刺激通脹，和特朗普加關稅結果一樣，于是美國的通脹一旦在特朗普發(fā)瘋情況下可能會極速飆升。

美聯(lián)儲只能選擇加息，而不是降息。按照時間推算，屆時美國利率應該在4%以上，并且長期如此。

由于美國提高了債務上限，國債肯定是照發(fā)，而且特朗普掌握參眾兩院，因此加大財政支出的概率很高，雖然馬斯克號稱要削減財政赤子，但結果可能是支出更大。

因此，有一種可能是，在特朗普未來執(zhí)政期間，持續(xù)保持高利率發(fā)債是很大概率，發(fā)容易，還就麻煩了。

當然，特朗普干幾年走了，換一個總統(tǒng)一定是擦屁股的，為了補窟窿，只能進一步發(fā)債，以新債還舊債，因此未來10年內(nèi)，美國的債務規(guī)模一定是超預期的擴大。