北京時間周四（1月11日）晚21:30，美國將公布12月消費者物價指數(shù)（CPI）。

在上周，美國金融市場已經(jīng)經(jīng)歷了年內(nèi)的第一個美聯(lián)儲紀要發(fā)布日、第一個非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布日，而今晚將迎來重要性更加靠前的CPI數(shù)據(jù)。距離美聯(lián)儲下次會議還有不到三周的時間，在上次釋放將開始考慮降息信號后，通脹趨勢的走向可能成為年內(nèi)何時迎來政策拐點的依據(jù)。

目前市場預(yù)計，盡管美國整體物價已經(jīng)逼近了重返2%的邊緣，但通脹的回落勢頭不會完全一帆風順。美國12月整體通脹會有所上升，而潛在的價格壓力繼續(xù)緩解。

據(jù)經(jīng)濟學家估計，12月份總體CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲3.2%，較上個月0.1%的環(huán)比增速和3.1%的同比增速小幅加速。剔除波動較大的食品和能源項目后，12月份核心價格預(yù)計環(huán)比上漲0.3%，與上個月持平，同比增速則從4%放緩至3.8%，這將是該指標自2021年5月以來首次低于4%。

許多商品價格的下跌以及汽油成本自觸及疫情高點以來的下降趨勢是對通脹預(yù)期改善的原因。此外，租金價格上漲也已經(jīng)放緩，這可能有助于壓低通脹指標，因為住房成本是推動核心通脹的主要因素。

不過，巴克萊銀行美國經(jīng)濟學家指出，由于通脹放緩和工資強勁增長提振了購買力，消費者支出保持良好，這對經(jīng)濟來說是一個有希望的跡象，但這種彈性同時可能會阻礙通脹改善的步伐。

她認為，經(jīng)濟活動正在放緩，但并不慢。勞動力市場狀況正在緩和，但仍然相當緊張。因此，對這種反通脹是否會像過去幾個月所看到的那樣迅速發(fā)展持謹慎態(tài)度。

對后市的影響

正如紐約FHN Financial宏觀策略師所言，每個人都在等待周四的CPI，這將為美聯(lián)儲的下一波評論奠定基礎(chǔ)。高盛首席美國經(jīng)濟學家表示，通脹方面的提前進展將讓美聯(lián)儲為從3月份開始更早、更快地降息做好準備。

從去年12月的會議來看，美聯(lián)儲的政策立場正在發(fā)生微妙變化。大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，貨幣政策正在產(chǎn)生預(yù)期影響，并將繼續(xù)通過抑制家庭和企業(yè)支出以及將通脹拉回目標來發(fā)揮作用。美聯(lián)儲暗示其政策重點將轉(zhuǎn)向何時將利率從23年來的高點降低而不是提高，并預(yù)計今年有3次降息。

與美聯(lián)儲謹慎態(tài)度截然不同的是市場“降息派”的狂歡。市場的降息預(yù)期相當激進。聯(lián)邦基金期貨市場的交易員認為，美聯(lián)儲仍有三分之二的可能在3月份首次降息，年內(nèi)總計有140個基點的降息。

稅務(wù)咨詢公司RSM首席經(jīng)濟學家認為，市場的降息預(yù)期過于激進了。而美聯(lián)儲的明確立場是，在下半年降息之前為經(jīng)濟奠定基礎(chǔ)，從而為今年晚些時候或明年經(jīng)濟重新加速創(chuàng)造條件。他預(yù)計可能會有4次降息，貨幣政策逐步正?；^程涉及下調(diào)利率和結(jié)束縮減資產(chǎn)負債表。

Oanda市場分析師也對美聯(lián)儲能否在3月降息持謹慎觀點。他表示，勞動力市場和整體經(jīng)濟似乎仍然足夠強勁，足以延續(xù)當前的擴張?？紤]到核心通脹仍然太高，很難相信美聯(lián)儲短期內(nèi)開始轉(zhuǎn)向。從目前的情況看，3月降息條件并不成熟，似乎還為時過早。

美國銀行分析師表示，如果CPI報告高于預(yù)期，可能會使美聯(lián)儲繼續(xù)處于觀望狀態(tài)，并有可能將降息推遲到今年晚些時候。

Vanguard投資戰(zhàn)略部高級國際經(jīng)濟學家指出，結(jié)合美聯(lián)儲官員在過去幾周的溝通，他認為CPI超預(yù)期將意味著他們更有可能比市場預(yù)期的更長時間維持利率不變。這可能比過往任何一個通脹數(shù)據(jù)更能影響市場。

對于黃金后市的走向，RJO Futures高級市場策略師表示，如果通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，將為美聯(lián)儲今年降息提供更多理由，并將會推動金價走高。

美元方面，荷蘭合作銀行高級外匯策略師認為，投資者對美聯(lián)儲降息的看法仍然過于樂觀，預(yù)計這一前景將進一步修正，因此預(yù)計美元將在未來1至3個月的前景中獲得一些支撐。