北京時(shí)間周五（1月5日）晚21:30，美國(guó)將公布12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。由于市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)將參考非農(nóng)和其他數(shù)據(jù)來(lái)形成降息預(yù)期，今夜的2024年首份非農(nóng)報(bào)告對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年的利率前景至關(guān)重要，并將對(duì)美元、黃金產(chǎn)生重大影響。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，12月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫，但就業(yè)崗位的增加速度仍然穩(wěn)健。12月份非農(nóng)新增就業(yè)崗位預(yù)計(jì)增加17萬(wàn)個(gè)，較11月份增加19.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位有所回落；失業(yè)率預(yù)計(jì)從11月份的3.7%上升至3.8%，連續(xù)23個(gè)月低于4%；平均時(shí)薪預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)3.9%，如果預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，將是自2021年中期以來(lái)工資年增幅首次低于4%。

從非農(nóng)前公布的一連串美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)看，普遍都表現(xiàn)得較為強(qiáng)勁。

周四（1月4日）公布的“小非農(nóng)”ADP就業(yè)報(bào)告顯示，12月私營(yíng)部門就業(yè)崗位增加16.4萬(wàn)個(gè)，為8月以來(lái)的最大月度增幅。在職者薪酬增長(zhǎng)了5.4%，低于上個(gè)月的5.6%；換職者薪酬增長(zhǎng)了8%，均為自2021年中旬以來(lái)最慢的增長(zhǎng)速度。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)正在回到一個(gè)與疫情前的招聘情況非常一致的勞動(dòng)力市場(chǎng)。工資并沒(méi)有推動(dòng)最近的通脹，現(xiàn)在工資增長(zhǎng)已經(jīng)回落，任何工資-物價(jià)螺旋上升的風(fēng)險(xiǎn)幾乎都已消失。

同日公布的另一份報(bào)告也顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的韌性。截至12月30日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)減少1.8萬(wàn)人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為20.2萬(wàn)人，同樣好于市場(chǎng)預(yù)期的21.6萬(wàn)人。

此外，美國(guó)12月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)錄得3.4817萬(wàn)人，下降至今年第二低的月度總數(shù)。

對(duì)于市場(chǎng)而言，市場(chǎng)會(huì)希望12月非農(nóng)數(shù)據(jù)能提供尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，既不會(huì)太強(qiáng)勁而引發(fā)更多加息，也不會(huì)太緩慢而引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)韌性十足，且美聯(lián)儲(chǔ)票委突然釋放鷹派言論以及12月會(huì)議紀(jì)要難以撐起大幅降息150個(gè)基點(diǎn)的熱切期待，市場(chǎng)的樂(lè)觀降息預(yù)期在一定程度上遭到了打擊。

德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這是一個(gè)表現(xiàn)出巨大韌性的勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)降溫到了美聯(lián)儲(chǔ)更能接受的水平。這是2023年勞動(dòng)力市場(chǎng)所能期待的最好結(jié)果。

對(duì)后市的影響

由于此前公布的ADP數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，而初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下滑，市場(chǎng)對(duì)于非農(nóng)數(shù)據(jù)感到有些不安。一份強(qiáng)勁的非農(nóng)報(bào)告將平添美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然火熱的力證，從而真正打擊近期因美聯(lián)儲(chǔ)最快將于3月降息的預(yù)期而引發(fā)的市場(chǎng)興奮情緒。

從利率市場(chǎng)的定價(jià)看，目前交易員對(duì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注概率在新年伊始正持續(xù)回落，從年初的逾八成降至65%附近。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)到3月維持利率不變的概率為35.4%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為60.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為4.2%。

Riley Financial公司首席市場(chǎng)策略師表示，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)好消息的接受度會(huì)比較高，因?yàn)橹垃F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了加息，最多只會(huì)推遲降息，所以可接受的范圍大概會(huì)在10萬(wàn)至25萬(wàn)人。如果非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超過(guò)25萬(wàn)，那么人們可能會(huì)認(rèn)為必須取消3月份的潛在降息預(yù)期，并可能取消今年的降息預(yù)期。

此外，市場(chǎng)將關(guān)注的不僅僅是總體就業(yè)數(shù)據(jù)，還有勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況。上述策略師指出，人們需要關(guān)注降息為什么會(huì)發(fā)生。如果經(jīng)濟(jì)車輪脫落，美聯(lián)儲(chǔ)不得不匆忙采取刺激措施，那就是糟糕的降息。如果通貨膨脹的路徑繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)前進(jìn)，那么降息就是好的。這是一次很好的降息。

GSFM投資顧問(wèn)還認(rèn)為，除了非農(nóng)主指標(biāo)外，市場(chǎng)今晚也需密切關(guān)注薪資數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。如果沒(méi)有如預(yù)期回落到3.9%，可能會(huì)成為導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的催化劑。

美元方面，F(xiàn)XStreet分析師預(yù)計(jì)，如果工資通脹數(shù)據(jù)上升，可能促使投資者重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的降息押注，從而為正在進(jìn)行的美元復(fù)蘇提供支撐；相反，如果數(shù)據(jù)令人失望并確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)鴿派前景，美元可能會(huì)面臨新的拋售壓力。然而，考慮到市場(chǎng)的定位，疲軟的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)導(dǎo)致的美元拋售可能仍然是短暫的。

黃金方面，瑞銀分析師認(rèn)為，美元走軟和美國(guó)利率小幅走低正在提振金價(jià)。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)前景可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)決策者推遲降息的宣布，盡管他們擔(dān)心政策過(guò)度緊縮，但降息的時(shí)間比市場(chǎng)參與者的預(yù)期要晚。該報(bào)告可能會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步的利率舉措提供更多線索，為劇烈波動(dòng)做好準(zhǔn)備。