北京時(shí)間周四（11月3日）凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布11月利率決議。半小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開(kāi)例行新聞發(fā)布會(huì)。

業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)再度加息75個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至3.75%-4%，幾乎已板上釘釘。

芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，今晚美聯(lián)儲(chǔ)有高達(dá)85.5%超高概率加息75個(gè)基點(diǎn)，而加息50個(gè)基點(diǎn)的概率則僅為14.5%。如果最終結(jié)果符合預(yù)期，這將是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的第六次加息，也將是其首次連續(xù)在四次會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)。

但今晚最為受到人們關(guān)注的不是此次會(huì)議加息多少，而是美聯(lián)儲(chǔ)之后的加息路徑將會(huì)如何鋪設(shè)，尤其是12月議息會(huì)議上的加息幅度是否會(huì)出現(xiàn)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的拐點(diǎn)何時(shí)會(huì)到來(lái)。

未來(lái)的加息走向

在9月議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)重申了貨幣政策將取決于數(shù)據(jù)的立場(chǎng)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份，美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)8.2%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，前值為8.3%。核心CPI也高出預(yù)期同比增長(zhǎng)6.6%，為1982年8月以來(lái)最大增幅，前值為6.3%。同時(shí)，美國(guó)三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，高于預(yù)期的2.4%，為年內(nèi)首次正增長(zhǎng)。就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，9月失業(yè)率3.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)得到的新數(shù)據(jù)大多好于預(yù)期。同時(shí)，9月核心CPI中，除房租在繼續(xù)上漲以外，其他服務(wù)價(jià)格也在加速上漲，說(shuō)明通脹壓力是廣泛而持續(xù)的，這支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息。

但是，美聯(lián)儲(chǔ)9月發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖，暗示年底兩次會(huì)議不太可能會(huì)都加息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的年底利率中值落在4.4%，這僅支持美聯(lián)儲(chǔ)在11月和12月的會(huì)議上累計(jì)加息125個(gè)基點(diǎn)。

且從此前美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來(lái)看，整體鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也出現(xiàn)了一定分歧。美聯(lián)儲(chǔ)官員戴利曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者應(yīng)該開(kāi)始為縮減加息幅度做規(guī)劃。美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德稱，在平抑通脹收緊貨幣的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也在密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

這些讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息路徑預(yù)期搖擺不定，業(yè)內(nèi)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的走向也非常糾結(jié)。

德意志銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月仍有可能加息75個(gè)基點(diǎn)，但明年可能停止加息，同時(shí)仍有可能看到5%以上利率峰值的可能性。德銀美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，如果市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期形成廣泛認(rèn)可，且通脹持續(xù)超過(guò)預(yù)期，那么更早地把利息加到理想上限也是符合邏輯的行為。

瑞銀財(cái)富管理首席投資官表示，鑒于美國(guó)的通脹形勢(shì)，政策轉(zhuǎn)向在短期內(nèi)不太現(xiàn)實(shí)。一方面預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)激進(jìn)加息，直到官方通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)消退；另一方面，即便美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，貨幣政策也將在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性水平。

蒙特利爾銀行美國(guó)利率策略主管稱，過(guò)去一周，沒(méi)有出現(xiàn)令人信服的證據(jù)，足以令美聯(lián)儲(chǔ)放棄鷹派承諾。11月再加75個(gè)基點(diǎn)毫無(wú)懸念，聯(lián)儲(chǔ)官員將被迫解釋實(shí)施如此幅度行動(dòng)的理由，因此與過(guò)去幾次會(huì)議一致，美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)將偏鷹派。隨著利率走高，更多跡象凸顯美國(guó)企業(yè)和家庭的焦慮，這正是美聯(lián)儲(chǔ)想要看到的結(jié)果，可以進(jìn)一步強(qiáng)化其在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率保持在更高水平的意圖。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，可以看到一些官員提到了需要評(píng)估加息對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響，這次會(huì)議的焦點(diǎn)在于鮑威爾能否就12月加息和2023年貨幣政策的走向發(fā)出進(jìn)一步信號(hào)。他傾向于美聯(lián)儲(chǔ)將在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，由于通脹放緩的路徑可能很緩慢，預(yù)計(jì)2024年之前不會(huì)降息。

摩根大通首席策略師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月加息50基點(diǎn)，在明年一季度再加息25基點(diǎn)后暫停加息。該行表示，歐洲央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變、英國(guó)財(cái)政壓力的緩解以及加拿大和澳大利亞加息步伐的放緩，都增強(qiáng)了人們的樂(lè)觀情緒，令其預(yù)計(jì)全球緊縮周期可能在2023年初結(jié)束。

渣打北美宏觀策略主管表示，相較于傳達(dá)政策轉(zhuǎn)向的必要性，美聯(lián)儲(chǔ)更有可能透露，將給予經(jīng)濟(jì)一定時(shí)間趕上貨幣政策的變動(dòng)。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將用更中性的措辭來(lái)描述減碼，并強(qiáng)調(diào)需要評(píng)估迄今為止加息的影響，利率可能相應(yīng)走高、下行或者橫盤，這將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹的反應(yīng)。渣打預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，12月削減加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)，2023年1月進(jìn)一步放緩至加息25個(gè)基點(diǎn)。

也有分析師表示，事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)并不需要急于對(duì)12月的加息幅度表態(tài)，因?yàn)閺默F(xiàn)在到12月議息會(huì)議還有許多時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)可以看到更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。比較穩(wěn)妥的做法是等這些數(shù)據(jù)公布后再與市場(chǎng)溝通，而不是現(xiàn)在就發(fā)出放緩加息的信號(hào)。

對(duì)市場(chǎng)的影響

無(wú)論今晚結(jié)果如何，都料將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈影響。

黃金方面，由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在加息的同時(shí)軟化其加息立場(chǎng)，為未來(lái)放緩加息步伐鋪墊，在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前，該預(yù)期給金價(jià)提供支撐。City Index分析師表示，如果在鮑威爾講話中透露出了可能放緩加息的信號(hào)導(dǎo)致美元走軟，金價(jià)就會(huì)受到提振。金價(jià)回升至1670美元應(yīng)該不會(huì)太難，甚至?xí)诮酉聛?lái)的幾個(gè)交易日中進(jìn)一步升向1680美元。

OANDA高級(jí)分析師表示，在FOMC會(huì)議決策宣布前，金價(jià)已經(jīng)守住了很大一部分漲幅。勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)降溫，只是沒(méi)有人們想象的那么快，這應(yīng)該會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)保持放緩加息步伐的路徑，不過(guò)他認(rèn)為這可能不會(huì)在12月。今晚美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75個(gè)基點(diǎn)基本板上釘釘，通脹高企，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)很難表現(xiàn)特別鴿派，甚至鷹派的可能性也不低，短線留意1640-1660區(qū)域的突破情況。

美元方面，有匯市分析師認(rèn)為，美元的回落是暫時(shí)性的，美元仍有足夠力量收復(fù)或超過(guò)近期高點(diǎn)，重回強(qiáng)勁漲勢(shì)。荷蘭合作銀行外匯策略主管指出，許多人都認(rèn)為本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議可能是美聯(lián)儲(chǔ)能否放慢緊縮步伐的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但這不會(huì)成為大幅削弱美元的因素。投資人需要投入高風(fēng)險(xiǎn)貨幣，才能讓美元大幅貶值，只要美聯(lián)儲(chǔ)仍在升息，即使是小幅升息，美元大幅貶值的條件就不會(huì)到位。

道明證券高級(jí)策略師表示，自10月底市場(chǎng)開(kāi)始消化美聯(lián)儲(chǔ)將采取鴿派政策以來(lái)，美元的相關(guān)性格局發(fā)生了變化，美元現(xiàn)在對(duì)降息押注更加敏感。這表明美元的上行壓力可能開(kāi)始緩解。但聯(lián)邦基金利率很有可能需要在一段時(shí)間內(nèi)維持在高位，以保持對(duì)美元的支撐。這意味著，只有在其他貨幣基于自身基本面走強(qiáng)的情況下，美元才有可能失勢(shì)。