人民幣匯率史

新中國(guó)成立之后，我們國(guó)家事實(shí)上就已經(jīng)開(kāi)始了對(duì)外開(kāi)放，只不過(guò)當(dāng)時(shí)主要的貿(mào)易對(duì)象是以蘇聯(lián)為代表的華約國(guó)家。為了平衡匯率，咱們在1953年，建立統(tǒng)一的外貿(mào)和外匯體系，人民幣實(shí)行單一的固定匯率制度，直至后面與非洲等其他不結(jié)盟運(yùn)動(dòng)的國(guó)家貿(mào)易往來(lái)都是如此。

按照當(dāng)時(shí)計(jì)價(jià)來(lái)算，1949-1973年間人民幣兌美元的匯率在2.3-2.6之間變化。雖然人民幣與美元之間匯率相互作用十分弱小，但間接影響依然存在，當(dāng)然這種固定匯率的制度一直延續(xù)至布雷頓森林體系瓦解之前。

1973年，布雷頓森林體系崩潰。為了適應(yīng)國(guó)際變化，咱們的人民幣開(kāi)始盯住一籃子貨幣的固定匯率制度疊加與各國(guó)的貿(mào)易量，綜合計(jì)算出相應(yīng)籃子貨幣的權(quán)重。從1973年到1979年，由于美元的潰敗，人民幣匯率從2.5上升至1.5左右。

也正是在此時(shí)，咱們國(guó)家迎來(lái)了改革開(kāi)放，與西方世界的貿(mào)易往來(lái)逐漸增加。不過(guò)最終的結(jié)果卻是，出口企業(yè)獲得1美元所對(duì)應(yīng)的換匯成本約為2.8元人民幣，顯然這是不正常的，說(shuō)明匯率被嚴(yán)重高估了。

之所以這樣是因?yàn)楦母镩_(kāi)放初期，咱們對(duì)外出口主要是廉價(jià)產(chǎn)品，而進(jìn)口需求卻大幅增加。在國(guó)外市場(chǎng)看來(lái)，人民幣匯率不值1.5。在這種情況下，對(duì)于剛開(kāi)始搞外貿(mào)的企業(yè)和想要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資來(lái)說(shuō)，信心受到打擊。

于是，在八九十年代，咱們國(guó)家的匯率經(jīng)歷過(guò)兩次變化，先是雙重匯率，然后再并軌，人民幣匯率先貶值到5.5的水平，后來(lái)繼續(xù)貶值到8.3的水平。由此也帶動(dòng)了改革開(kāi)放前二十年國(guó)家出口從4%到30%的火箭式增速，中間由于亞洲金融危機(jī)的影響，有所波動(dòng)。

總的來(lái)看，上個(gè)世紀(jì)，人民幣的匯率主要服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是制造業(yè)帶動(dòng)的對(duì)外出口和引進(jìn)外資，但是沒(méi)多久有了變化。

人民幣 VS 美元

這個(gè)變化就是人民幣與美元真正掰上腕子，本世紀(jì)以來(lái)，咱們的貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)不是火箭能夠形容的了。2001年咱們的對(duì)外出口只有2086億美元，2020年猛增到了2.7萬(wàn)億美元，增加了13倍。

在這期間，人民幣做了兩件大事，一個(gè)是2005年的匯改，另一個(gè)是2015年匯改。前者最重大的改變就是我們實(shí)行浮動(dòng)匯率機(jī)制，后者是進(jìn)一步深化人民幣市場(chǎng)機(jī)制，推進(jìn)國(guó)家化進(jìn)程，調(diào)整中間報(bào)價(jià)，主要參考銀行間外匯市場(chǎng)。

在此期間，人民幣匯率分兩個(gè)階段，一個(gè)是升值期（8→6），另外則是雙向波動(dòng)期（6?7）。為什么人民幣和美元杠上了呢？

整個(gè)升值期間，我們漲了25%，但是美元卻貶42%，這與美元的希望不符。原則是，美元希望人民幣升值，從而加大對(duì)美國(guó)的進(jìn)口，但是實(shí)際結(jié)果相去甚遠(yuǎn)；同樣的，區(qū)間調(diào)整時(shí)美元振幅超過(guò)40%，而咱們也只有15%左右。

這種現(xiàn)象世界都看在眼里，盡管我們有匯率管控，但從對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)看，人民幣之法更可取。在這20年的時(shí)間里，已時(shí)時(shí)刻刻烙印在其他國(guó)家，對(duì)他們來(lái)說(shuō)最大的感受就是人民幣更可靠。

美元害怕的根源

回過(guò)頭來(lái)看，自從人民幣誕生以來(lái)，咱們與美元的關(guān)系變化：各自玩?！劳忻涝粤⒆詮?qiáng)。從貨幣戰(zhàn)略?xún)r(jià)值來(lái)說(shuō)，美元作為霸主的貨幣最怕的就是脫離它掌控，自己不再一呼百應(yīng)。要知道布雷頓森林體系崩潰陰影已經(jīng)深埋在美元的血液里，美元不敢也不允許再出現(xiàn)曾經(jīng)的一幕。

但實(shí)質(zhì)上，美元之所以害怕是因?yàn)榈讱鉀](méi)有了，這一切還得從美國(guó)制造業(yè)變遷說(shuō)起。二戰(zhàn)以后20年的發(fā)展，美國(guó)用世界上技術(shù)最先進(jìn)的工業(yè)體系，但是到了60年代末，美國(guó)搞了對(duì)IBM一把，逼得創(chuàng)始人家族的“遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)”，公司陷入發(fā)展瓶頸。盡管后來(lái)IBM雖然一直保持著行業(yè)龍頭地位，卻再也沒(méi)有了能拿得出手的作品。

計(jì)算機(jī)革命放慢腳步，美國(guó)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)效率自然也就不行了，有的甚至停滯。用一個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明：69年美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率自二戰(zhàn)后首次出現(xiàn)了連續(xù)一年的同比下滑，就意味著科技低谷已經(jīng)來(lái)臨，制造業(yè)走了下坡路。

這時(shí)候有兩個(gè)看美國(guó)不爽的國(guó)家：德國(guó)、日本的工業(yè)水平起來(lái)了，把“美國(guó)制造”趕下神壇。這兩個(gè)國(guó)家在二戰(zhàn)中的工業(yè)被毀得差不多了，恨得美國(guó)牙癢癢，所以沒(méi)辦法和美國(guó)“逐鹿中原”。但他們的底子還在，所以20多年下來(lái)，工業(yè)能力已重新接近美國(guó)，甚至在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)反超。

國(guó)際市場(chǎng)爭(zhēng)不過(guò)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又被占領(lǐng)，結(jié)果就是商品賣(mài)不出去，進(jìn)口需求反而越來(lái)越大，財(cái)富向外流失嚴(yán)重。1971年美國(guó)出現(xiàn)了自80多年來(lái)第一次貿(mào)易逆差，敲響了美國(guó)制造業(yè)的警鐘。

另外，66年美國(guó)開(kāi)始了一場(chǎng)讓其深陷泥潭的越戰(zhàn)，給財(cái)政挖了一個(gè)無(wú)底洞。十年越戰(zhàn)，美國(guó)政府軍事上直接開(kāi)支占到當(dāng)時(shí)GDP的15%左右，這還不算上千億美元間接開(kāi)支（士兵福利和家屬撫恤）。

為了轉(zhuǎn)移戰(zhàn)爭(zhēng)帶肋的國(guó)內(nèi)矛盾，美國(guó)對(duì)民眾耍了一個(gè)心眼，提出一個(gè)叫“偉大社會(huì)”構(gòu)想，號(hào)稱(chēng)能夠消滅社會(huì)的絕對(duì)貧困。雖說(shuō)能改善底層民眾福利，縮小社會(huì)的收入差距帶來(lái)的不平等隱患，但也加重了美國(guó)企業(yè)的人力成本負(fù)擔(dān)。

在兩者的共同作用下，美國(guó)物價(jià)嗖嗖地漲，通貨膨脹增速“冠絕全球”。相比于進(jìn)口商品，美國(guó)貨更是毫無(wú)價(jià)值可言。最終美國(guó)制造業(yè)的衰退不但拖累了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更導(dǎo)致了布雷頓森林體系的崩潰。

要知道，長(zhǎng)久以來(lái)，美國(guó)就是靠著出口才有了，保持美元的強(qiáng)勢(shì)地位。但當(dāng)美國(guó)制造業(yè)稱(chēng)霸世界的時(shí)代一去不復(fù)返后，商品貿(mào)易的順差轉(zhuǎn)為逆差，美元流出速度加快。眼看國(guó)內(nèi)存的黃金“燈干油盡”也無(wú)可奈何，根本無(wú)法滿足其他國(guó)家購(gòu)買(mǎi)黃金需求，于是部分國(guó)家央行就開(kāi)始不信任美元，以至最終拋售。國(guó)際資本認(rèn)為美元貶值幾乎已成定局，也跟風(fēng)大量甩賣(mài)美元資產(chǎn)，在持續(xù)拋售壓力下，布雷頓森林體系退出歷史舞臺(tái)。

然后為了不讓美元地位徹底消失，美國(guó)誘惑這兩個(gè)國(guó)家，讓他們的經(jīng)濟(jì)沉浸在自我陶醉的泡沫中，然后用因消費(fèi)而崛起金融干預(yù)，將德國(guó)和日本都綁到談判桌上，逼著他們寫(xiě)了一份“廣場(chǎng)協(xié)議”，當(dāng)然結(jié)果告訴我們?nèi)毡疽货瓴徽?，德?guó)能力依舊。

但是美國(guó)目的也達(dá)到了，就是將基礎(chǔ)制造業(yè)弄到成本更低的第三世界國(guó)家，才有了后來(lái)的亞洲四小龍?？偟膩?lái)說(shuō)，美國(guó)制造業(yè)和美元是一榮俱榮一損俱損的伙伴關(guān)系，相互依存。

中國(guó)制造業(yè)前無(wú)古人

咱們國(guó)家借著改革開(kāi)放以及資本帶動(dòng)，制造業(yè)蓬勃發(fā)展，于本世紀(jì)初成本替代了亞洲四小龍，而且是有過(guò)之而無(wú)不及，美國(guó)自己也認(rèn)為當(dāng)初的戰(zhàn)略目的是對(duì)的，自己依然能夠坐在老大的寶座。

但是得解決根本問(wèn)題呀，只不過(guò)礙于世紀(jì)之初還陶醉在金融獲利幻想中，所以一時(shí)沒(méi)當(dāng)回事兒。但在2008年金融危機(jī)后，美國(guó)重新認(rèn)識(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略的重要性。

奧巴馬提出了“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，弄了一個(gè)《重振美國(guó)制造業(yè)框架》，通過(guò)了制造業(yè)促進(jìn)法案，又啟動(dòng)“先進(jìn)制造伙伴計(jì)劃”。2012年，再來(lái)一個(gè)《先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略計(jì)劃》，主要投向3D打印、智能制造、電力網(wǎng)絡(luò)、新型金屬和復(fù)合材料等十多個(gè)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域。

2018年，老特再次發(fā)布《美國(guó)先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略》，誓要讓美國(guó)制造業(yè)再度引領(lǐng)全球，而且野心還很大，準(zhǔn)備將“技術(shù)、勞動(dòng)力、供應(yīng)鏈”三方面作為保障先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的核心要素，從而提高國(guó)內(nèi)制造業(yè)能力，達(dá)到經(jīng)濟(jì)的再繁榮。

但是一個(gè)疫情揭示了一切：自從咱們加入世貿(mào)組織以后，GDP增長(zhǎng)了1200%，在制造業(yè)上面尤其突出，世界上每四輛汽車(chē)就有一輛就是中國(guó)的，比美國(guó)、日本和韓國(guó)總和還多；每三艘商船中就是咱們?cè)斓摹?/p>

另外，我國(guó)還生產(chǎn)了世界上40%的手機(jī)，70%的電視以及96%的商業(yè)運(yùn)輸集裝箱，而且在基礎(chǔ)材料中，我們生產(chǎn)了全球一半的鋼鐵，三分之二的仿制藥活性成分，以及85%的“工業(yè)維生素”-稀土。

可以說(shuō)在中低端領(lǐng)域中，已經(jīng)被咱們給承包了，并且由于加入世貿(mào)，現(xiàn)如今世界上有十分之七的國(guó)家與中國(guó)的貿(mào)易量是超過(guò)美國(guó)的。

而且，即便在高科技領(lǐng)域中，量子計(jì)算、人工智能、材料（尤其是電池材料）等領(lǐng)域咱們也并沒(méi)有被美國(guó)拉下，甚至個(gè)別已經(jīng)彎道超車(chē)。

也就是說(shuō)，美國(guó)發(fā)展了一些高新技術(shù)制造并沒(méi)有改變空心化的局面，而且原本基礎(chǔ)工業(yè)不在的還是不在，本土依然沒(méi)有生產(chǎn)能力。人民幣打造的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)完全不可同日而語(yǔ)：第一次匯改，讓我們坐穩(wěn)基礎(chǔ)制造之王的寶座，第二次匯改讓我們?cè)诟叨祟I(lǐng)域再上一個(gè)臺(tái)階，加入SDR加深了世界各國(guó)對(duì)人民幣的交易信賴(lài)以及結(jié)算的便利，我們?cè)僖膊皇巧蟼€(gè)世紀(jì)的粗加工，而是是全方位的崛起。

寫(xiě)在最后

昨天，人民幣匯率直接干到了6.35以下的關(guān)口，再度逆勢(shì)升值，創(chuàng)了三年多以來(lái)的新高。這條消息可以說(shuō)十分振奮人心，畢竟現(xiàn)在美元一直在升值的路上，人民幣和它背離，而是走自己的節(jié)奏。

在原因上分析，主流意見(jiàn)基本一致：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和韌性起到了關(guān)鍵作用，這點(diǎn)必須肯定。有一個(gè)跡象十分明顯，今年下半年以來(lái)人民幣與美元一直都在相對(duì)抗的路上行走，而且越走越結(jié)實(shí)（美元升值5.6%，人民幣升值3.1%）。

更重要的是，人民幣的走勢(shì)反映出咱們國(guó)際貿(mào)易分量，今年大概率邁上6萬(wàn)億美元大關(guān)，牢牢鎖住第一大貿(mào)易國(guó)的地位。金融穩(wěn)固上來(lái)說(shuō)，全年匯率波動(dòng)是主要經(jīng)濟(jì)體重最小的。

這個(gè)事實(shí)就告訴我們，現(xiàn)在的人民幣早已經(jīng)不隨波逐流，制造業(yè)帶來(lái)的貿(mào)易變化和影響今非昔比。反觀美元，現(xiàn)在只能寄希望于美國(guó)基礎(chǔ)供應(yīng)鏈回流，但往事不可追，已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)，成本都不允許，在這種背景下，美元豈能不緊張？