去年黃金價(jià)格創(chuàng)下了自2010年以來(lái)的最大年度漲幅。上周現(xiàn)貨黃金突破了1570美元/盎司，是近七年來(lái)的最高水平，這也讓黃金生產(chǎn)商重新燃起對(duì)大規(guī)?？碧胶图夹g(shù)創(chuàng)新的熱情。

推動(dòng)金價(jià)走勢(shì)上漲的因素并不總是可以預(yù)測(cè)的，但在低利率和地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵的情況下，金價(jià)肯定還有上漲空間。受散戶投資者歡迎的交易所交易基金(ETF)黃金持有量接近2012年的高位。各國(guó)央行也依然是主要買家。

甚至有一些分析師認(rèn)為，黃金會(huì)漲到2000美元以上，雖然距離歷史最高價(jià)位仍然還比較遠(yuǎn)。

價(jià)格上漲的影響已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)。去年的并購(gòu)熱潮說(shuō)明了這一點(diǎn)：從去年1月完成的BarrickGold與RandgoldResourcesLtd.的合并，到GoldcorpInc.與NewmontCorp.的合并，再加上小公司之間的一系列并購(gòu)要約，總體而言，2019年標(biāo)志著黃金市場(chǎng)回到了繁榮時(shí)期的水平。

但是并購(gòu)的激增也反映了供應(yīng)方面的情況，即使礦商們聯(lián)合起來(lái)，這些數(shù)字也很嚴(yán)峻，在過去十年的大部分時(shí)間里，黃金儲(chǔ)量一直在穩(wěn)定下降。咨詢公司W(wǎng)oodMackenzieLtd.的數(shù)據(jù)顯示，到2018年，金礦的平均開采壽命從2012年的16年縮短到了11年。早在2015年，金價(jià)跌至每盎司1000美元時(shí)，世界黃金協(xié)會(huì)就警告說(shuō)，該行業(yè)正接近“峰值”，此后產(chǎn)量將開始下降。

行業(yè)整合并購(gòu)不是萬(wàn)能的，問題在于供應(yīng)在短期內(nèi)對(duì)金價(jià)影響不大。同樣，滯后效應(yīng)意味著在繁榮時(shí)期投資的金礦仍需要數(shù)年才能產(chǎn)出。同時(shí)，2011年過剩的傷痕將使生產(chǎn)商不愿改變他們對(duì)黃金長(zhǎng)期價(jià)格的預(yù)期，基本上仍然處于1300美元或以下的水平。

到目前為止，投資主要集中在現(xiàn)有項(xiàng)目上，而不是新發(fā)現(xiàn)的項(xiàng)目上。龐大的勘探預(yù)算并不能保證成功，但是供應(yīng)數(shù)量將必然會(huì)增加。已經(jīng)有跡象表明，人們期待已久的項(xiàng)目正在加速推進(jìn)，例如PolyusPJSC的西伯利亞SukhoiLog的勘探與開采。

當(dāng)然還有對(duì)技術(shù)的投資。這不僅是為了使開采自動(dòng)化和電氣化，而且還升級(jí)了勘探和提煉技術(shù)。對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，工藝的改進(jìn)甚至可以使復(fù)雜的、難熔的礦石更容易提取。巴克萊去年12月估計(jì)，到2025年，技術(shù)創(chuàng)新可能會(huì)增加10％的供應(yīng)量，每盎司黃金的成本可能下降4%。

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