上周，避險情緒顯著升溫，現(xiàn)貨金銀也實現(xiàn)不同程度的反彈。而避險情緒之所以明顯升溫，和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險息息相關(guān)。不過有分析師提出，以下四個原因足以證明，經(jīng)濟(jì)衰退并不會那么快到來，避險情緒很有可能會急劇消退。
首先，制造業(yè)放緩既不是意外，也不是什么新鮮事。雖然上周公布的美國和歐洲制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，但是近幾個月來，制造業(yè)增長就一直在放緩，市場理應(yīng)很快便能消化制造業(yè)數(shù)據(jù)走軟的影響。
一方面，從數(shù)據(jù)上看，上周公布的德國、英國和歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雖然表現(xiàn)疲軟，但全部超出市場預(yù)期。
另一方面，雖然美國ISM制造業(yè)PMI大幅下滑至47.8，創(chuàng)下逾10年最低水平，但是失業(yè)率仍維持在歷史低位。分析師指出，要完整剖析美國的經(jīng)濟(jì)狀況不能僅從制造業(yè)PMI或者失業(yè)率等單一指標(biāo)入手，而應(yīng)該從GDP、通脹、負(fù)債和金融體系安全等多維度綜合分析。
其次，熊市依然還沒有到來。從歷史經(jīng)驗來看，雖然熊市的到來并不意味著一定會發(fā)生衰退，但所有衰退開啟之前都會出現(xiàn)熊市。2018年第四季度，華爾街的一眾投行也嗅到了經(jīng)濟(jì)增長放緩的氣息，因此預(yù)測熊市即將到來。
不過從目前來看，盡管美股在上周一度大幅走低，但是周五尾盤實現(xiàn)反彈，周內(nèi)跌幅也不斷收窄。高盛與花旗集團(tuán)均預(yù)期美股將在年內(nèi)將延續(xù)其強(qiáng)勁表現(xiàn)。高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer周一在一份報告中寫道：
全球股市的強(qiáng)勁漲勢在上周一度面臨嚴(yán)峻考驗，美國與歐洲疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)增長停滯的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為，即使利潤增長緩慢，上市公司的自由現(xiàn)金流收益率仍維持在高位，股息收益率(加上回購)仍能提供合理的相對回報，我們對股市的前景很有信心。
第三點，歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測其實相當(dāng)不靠譜。
近日有外媒指出，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對全球經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)測，其實是一個“可靠的”反向指標(biāo)。國際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)學(xué)家隆加尼(Prakash Loungani)就用一份數(shù)據(jù)狠狠地打了同行的臉。隆加尼及其團(tuán)隊收集并評估了1992年至2014年期間，63個國家經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行預(yù)測的準(zhǔn)確性。
結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)衰退的判斷準(zhǔn)確率，相當(dāng)慘淡。隆加尼發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測與真實的經(jīng)濟(jì)衰退之間往往存在著時間差。由于經(jīng)濟(jì)學(xué)家對潛在的負(fù)面信息過于警惕，他們經(jīng)常會表現(xiàn)得太過悲觀。
最后一點是，收益率曲線倒掛和美聯(lián)儲放鴿的影響被放大了。實際上，今年以來，關(guān)鍵美債收益率已經(jīng)多次發(fā)生倒掛，但美國和全球經(jīng)濟(jì)都沒有發(fā)生大幅衰退。即使在2018年美聯(lián)儲多次加息的時候，美聯(lián)儲的利率水平也低于歷史上的大多數(shù)時期，美債收益率也一樣徘徊在低谷。
在上周低迷的制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲10月份再度降息的預(yù)期明顯升溫。但從黃金和股市的走勢來看，市場似乎并沒有被這預(yù)期影響。有分析就認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直鼓吹美聯(lián)儲降息已無法挽救經(jīng)濟(jì)，其實換個角度講也一樣成立：美聯(lián)儲持續(xù)放寬貨幣政策，也不能印證經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。
綜上所述，雖然幾乎所有指標(biāo)都顯示美國經(jīng)濟(jì)正在減速，但并未陷入崩潰。也許一個很好的比喻是，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況就像大多數(shù)人剛剛運動后的狀態(tài)：經(jīng)濟(jì)增速從2018年接近3%的水平下降到如今2%左右，無疑是疲態(tài)盡顯，但尚能平穩(wěn)運轉(zhuǎn)，還不至于陷入癱瘓。
金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間11:19，今日黃金現(xiàn)貨價格報1491.28美元/盎司。
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