在大多數(shù)投資者的認知中，美元、黃金、日元都屬于主流的避險資產，但是2018年以來，在強勢美元的打壓下，黃金和日元的避險屬性均被打上了問號。以黃金為例，黃金自年內高位大幅回落，避險魅力未能顯現(xiàn)。其余貴金屬方面，白銀和鉑金也表現(xiàn)低迷，不過鈀金卻一躍成為今年“最牛貴金屬”。那么，影響2018年貴金屬市場走勢的主要因素是什么呢？

黃金為何失去“避險”魅力？

黃金投資通常被視為恐懼和金融壓力的“晴雨表”。但在2018年，黃金似乎并未表現(xiàn)出這一點。雖然年內金價對股市下跌和地緣政治緊張局勢曾做出一定的反應，但總體而言，美元成為了避險投資者的第一選擇，黃金反而遠不如美元穩(wěn)定。

中信證券分析師指出，黃金是較為傳統(tǒng)的避險資產，特別是當信用貨幣失去秩序時，更能發(fā)揮其作用。然而，今年以來，貿易爭端、全球經濟增長不確定性較大，以美元計價的黃金價格下降受美元影響因素大。此外，通脹數(shù)據支撐利率進一步攀升，從名義利率上升和通脹穩(wěn)定的角度來看，實際利率將上升，這反而增加了持有黃金的成本。

2018年黃金走勢主要可以分為三個階段：

1月初——5月中旬：現(xiàn)貨黃金走勢在這個階段總體呈現(xiàn)整固態(tài)勢，最高一度觸及1365美元/盎司附近的高位。

5月中旬——8月中旬：金價走勢在這一階段呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢，并在8月13日觸及年內低點1160美元/盎司。

8月中旬——至今：自8月13日觸及年內低點以來，黃金的價格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。目前反彈至1267美元/盎司附近。

強勢美元成為金價今年表現(xiàn)不佳的主要原因。從4月中旬以來，美國經濟表現(xiàn)出極具韌性的復蘇形勢，這一點和歐元區(qū)以及新興市場相比尤為明顯，因此投資者回避黃金，轉而流向了美元。

另外，市場對美聯(lián)儲的加息預期也打壓了投資者對黃金的避險興趣，美國利率升高推動實際收益率的升高對黃金而言是很大的承壓因素。美聯(lián)儲2018年全年加息四次，并暗示將在2019年加息兩次。