現(xiàn)貨黃金基本面分析

一、黃金的供給

1、金礦開采

1)全世界近幾年每年金礦開采量約2500噸左右，每年產(chǎn)量變動(dòng)平穩(wěn)。

2)全球已探明未開采的黃金儲(chǔ)量約7萬噸，只可供開采25年。

3)南非，美國(guó)等主要產(chǎn)金國(guó)產(chǎn)量下降，勘探大型金礦可能小。

4)開采一大型金礦正常程序一般需要7-10年時(shí)間。

5)1980年后長(zhǎng)期跌勢(shì)中，開采投入支出不斷減少。

對(duì)現(xiàn)貨黃金價(jià)格價(jià)格的影響：金礦開采受本身行業(yè)特性限制，對(duì)價(jià)格的敏感度低，現(xiàn)貨黃金價(jià)格價(jià)格的大幅上漲需要較長(zhǎng)時(shí)間才能反映到產(chǎn)量增加。

2、央行售金

各國(guó)中央銀行在市場(chǎng)上拋售黃金是黃金的供給來源之一。盡管各國(guó)央行儲(chǔ)備黃金總量巨大，但除了CBGA簽約國(guó)，其他央行每年售金量極少。CBGA售金量透明、有計(jì)劃，成為黃金市場(chǎng)穩(wěn)定的供應(yīng)源。

1）央行持有黃金比例約為19%，歐洲央行一直拋售黃金。

2）《華盛頓協(xié)議》規(guī)定2004年9月起，5年內(nèi)每年售金限500噸。

3）中國(guó)，日本等央行黃金儲(chǔ)備比例僅約1%。

4）銀行向央行拆借黃金，金商套期對(duì)沖。

對(duì)價(jià)格的影響：央行售金對(duì)現(xiàn)貨黃金價(jià)格的影響最大最直接，是1980以后黃金價(jià)格大熊市一大原因。

3、再生金

再生金，黃金的還原重用，相比新產(chǎn)天然黃金增長(zhǎng)的有限性和央行售金的政策性，再生金的供應(yīng)更具有彈性。

再生金的供應(yīng)量往往受金價(jià)和其它因素共同影響，其中對(duì)金價(jià)變動(dòng)的預(yù)期對(duì)再生金供給意義重大，當(dāng)人們預(yù)期金價(jià)仍會(huì)繼續(xù)上漲時(shí)，即使金價(jià)已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，人們也不會(huì)立刻拋售再生金，而是希望在更好的價(jià)位拋售。而如果人們預(yù)期金價(jià)將會(huì)下跌，則會(huì)選擇立即拋售。另一個(gè)影響因素是經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，再生金市場(chǎng)供求增加。這時(shí)，最先受到經(jīng)濟(jì)衰退影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的個(gè)人和機(jī)構(gòu)會(huì)套現(xiàn)存有的、不能作為直接支付手段的黃金，形成再生金的供給。

1）變動(dòng)平穩(wěn)，有平抑金價(jià)波動(dòng)之作用

2）2005年僅增加1.5%，為861噸

3）投資者對(duì)金價(jià)漲跌的預(yù)期對(duì)再生金的影響較大

二、黃金的需求

1、工業(yè)消費(fèi)需求

（1）主要在電子工業(yè)需求與牙醫(yī)需求，占黃金總需求的10%左右

（2）受工業(yè)行業(yè)限制，變動(dòng)平穩(wěn)，對(duì)金價(jià)影響小

（3）2005年同比平穩(wěn)增長(zhǎng)2%，為419噸

對(duì)價(jià)格的影響：與經(jīng)濟(jì)景氣度相關(guān)，受行業(yè)本身限制

例子：2001-2006年，世界經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)增長(zhǎng)，電子工業(yè)，及航天等高端也發(fā)展迅速，工業(yè)對(duì)黃金的需求也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2、飾金需求

（1）占黃金需求比例為75%左右，分額最大

（2）2005年增長(zhǎng)5%，為2736噸

（3）傳統(tǒng)飾金消費(fèi)大國(guó)為印度，沙特，阿聯(lián)酋，中國(guó)，土耳其等

對(duì)價(jià)格的影響：對(duì)價(jià)格的影響巨大，，呈現(xiàn)季節(jié)性與周期性，通常第一及第四季度，飾金需求增長(zhǎng)明顯

例子：每年印度的婚慶及宗教節(jié)日，中國(guó)的農(nóng)歷新年，西方的圣誕節(jié)和情人節(jié)，對(duì)飾金的需求都較其他時(shí)間增多

3、投資需求

（1）投資需求分為零售投資和EFTs(黃金交易基金)

（2）EFTs為近年投資黃金之最新途徑，05年以噸數(shù)計(jì)增長(zhǎng)53%

（3）亞洲和中東地區(qū)國(guó)家有投資黃金的傳統(tǒng)

對(duì)價(jià)格的影響：投資需求的價(jià)格彈性較其他需求因素最大，對(duì)價(jià)格影響也最大.

例子：EFTs自2003年面市以來，已吸引上千億的資金流入黃金市場(chǎng).成為近幾年金價(jià)大幅上漲最直接的動(dòng)力

目前，世界局部地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩，石油、美元價(jià)格走勢(shì)不明，導(dǎo)致黃金價(jià)格波動(dòng)比較劇烈，黃金現(xiàn)貨及依附于黃金的衍生品種眾多，黃金的投資價(jià)值凸顯，黃金的投資需求不斷放大。

三、其他影響因素

1、美元匯率影響。

美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場(chǎng)上有美元漲則金價(jià)跌；美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般

代表美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，美國(guó)國(guó)內(nèi)股票和債券將得到投資人競(jìng)相追捧，黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。這是因?yàn)椋涝H值往往與通貨膨脹有關(guān)，而黃金價(jià)值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國(guó)**兩次宣布美元貶值，在美元匯價(jià)大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平，突破800美元／盎司?；仡欉^去20年歷史，美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺，則國(guó)際市場(chǎng)上金價(jià)下跌，如果美元小幅貶值，則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。

2、各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān)。

當(dāng)某國(guó)采取寬松的貨幣政策時(shí)，由于利率下降，該國(guó)的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國(guó)的低利率政策促使國(guó)內(nèi)資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國(guó)由于持有的美元凈頭寸增加，出現(xiàn)對(duì)美元幣值的擔(dān)心，于是開始在國(guó)際市場(chǎng)上拋售美元，搶購(gòu)黃金，并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以后，利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。

比如今年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息，并沒有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響。惟有在“9.11”事件中金市受利。

3、通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。

對(duì)此，要做長(zhǎng)期和短期來分析，并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長(zhǎng)期來看，每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化，那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大；只有在短期內(nèi)，物價(jià)大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購(gòu)買力下降，金價(jià)才會(huì)明顯上升。雖然進(jìn)入90年代后，世界進(jìn)入低通脹時(shí)代，作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長(zhǎng)期投資工具，黃金收益率日益低于債券和股票等有價(jià)證券。但是，從長(zhǎng)期看，黃金仍不失為是對(duì)付通貨膨脹的重要手段。

4、國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。

債務(wù)，這一世界性問題已不僅是發(fā)展中國(guó)家特有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中，不但債務(wù)國(guó)本身發(fā)生無法償債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán)，就連債權(quán)國(guó)也會(huì)因與債務(wù)國(guó)之關(guān)系破裂，面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí)，各國(guó)都會(huì)為維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量?jī)?chǔ)備黃金，引起市場(chǎng)黃金價(jià)格上漲。

5、地緣政治局勢(shì)。

黃金具有價(jià)值穩(wěn)定、世界重要的外匯儲(chǔ)備功能，所以黃金就自然而然成為投資者們避險(xiǎn)的最好方式。我們通常所說的“大炮一響，黃金萬兩”，就是對(duì)黃金避險(xiǎn)價(jià)值的全面解釋。國(guó)際上重

大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都將促使金價(jià)短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)。一個(gè)國(guó)家的政府因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榱司S持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)需求支付大量費(fèi)用，從而比較容易引發(fā)通脹，此時(shí)大部分的投資者就會(huì)轉(zhuǎn)向黃金保值投資，也就導(dǎo)致了對(duì)黃金需求的擴(kuò)大，從而推動(dòng)了金價(jià)大幅上漲。

如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭(zhēng)、1976年泰國(guó)政變、1986年“伊朗門”事件等，都使金價(jià)有不同程度的上升。比如今年9月份的恐怖組織襲擊美國(guó)世貿(mào)大廈事件曾使黃金價(jià)格飆升至今年的最高近$300。

6、股市行情對(duì)金價(jià)的影響。

一般來說股市下挫，金價(jià)上升。這主要體現(xiàn)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期，如果大家普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看好，則資金大量流向股市，股市投資熱烈，金價(jià)下降。

除了上述影響金價(jià)的因素外，國(guó)際金融組織的干預(yù)活動(dòng)，本國(guó)和地區(qū)的中央金融機(jī)構(gòu)的政策法規(guī)，也將對(duì)世界黃金價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。

更多現(xiàn)貨黃金基本面分析請(qǐng)參考金投網(wǎng)。

(以上是“現(xiàn)貨黃金基本面分析”的全部?jī)?nèi)容)