與黃金的全球年產(chǎn)量相比，黃金的地面庫(kù)存比任何一種商品都大。更為重要的是，黃金每年不停地被產(chǎn)出，它并不能被完全消耗，而是使地面存金在不停的累積、增加。這就意味著全部地面存金代表了潛在的黃金供應(yīng)來(lái)源。從這一點(diǎn)上看，與其說(shuō)黃金是一種商品，倒不如說(shuō)它更像一種貨幣。

眾所周知，并不是迄今被開(kāi)采出來(lái)的所有黃金都是以可以隨時(shí)出售的形式存在的，但是，其中相當(dāng)大的一部分是以這種形式存在的。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，人類迄今開(kāi)采出來(lái)的黃金約為16萬(wàn)t，其中約三分之二是1945年以后生產(chǎn)的。在這16萬(wàn)t黃金中，有10.8萬(wàn)t被用于貨幣或者投資的目的。

用于貨幣和投資的黃金包括：各國(guó)央行和國(guó)際貨幣基金組織持有的官方存金，民間持有的金條、金幣，由交易所交易基金(ETF)和封閉式基金持有的黃金，以及貨幣型金飾品(如只作投資或者儲(chǔ)備而持有的24K首飾)。顯然，每年2400t左右的黃金產(chǎn)量，與10萬(wàn)t黃金的數(shù)字相比，確實(shí)是九牛一毛。

地面存金中大約有10.8萬(wàn)t黃金為可出售形式，與全球每年2400~2500t黃金的產(chǎn)量形成了鮮明的對(duì)照。這就說(shuō)明，投資需求的變化，也就是對(duì)于地面存金需求變化的重要性，是年產(chǎn)量變化重要性的40多倍。換言之，對(duì)于黃金市場(chǎng)或者金價(jià)而言，來(lái)自投資的需求如果發(fā)生1%的變化，甚至比年產(chǎn)量發(fā)生40%的變化更為重要。

根據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，僅從倫敦黃金市場(chǎng)看，礦產(chǎn)黃金只占日常交易量的很小一部分。即使所有的黃金持有人預(yù)期金價(jià)走高而囤金不售，由開(kāi)采商銷售的黃金也不會(huì)對(duì)黃金的價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重大的、實(shí)質(zhì)性的影響。

倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)所提供的數(shù)據(jù)也可以為上述觀點(diǎn)提供具有說(shuō)服力的佐證。倫敦黃金市場(chǎng)每天的實(shí)物黃金平均交易量約為650t(2000萬(wàn)盎司)，最高可達(dá)1359.22t(4370萬(wàn)盎司，1997年12月)[5]。這意味著，倫敦黃金市場(chǎng)4個(gè)交易日的平均交易量就相當(dāng)于全球一年的黃金產(chǎn)量還多。況且，倫敦并不是世界上惟一的黃金市場(chǎng)。

有人認(rèn)為，在分析黃金市場(chǎng)時(shí)，把礦山產(chǎn)量作為供求平衡方程供應(yīng)一側(cè)的主導(dǎo)因素，這就好比在分析美元市場(chǎng)時(shí)，只是關(guān)注過(guò)去一年來(lái)新投入市場(chǎng)的美元貨幣一樣。事實(shí)是，今天所創(chuàng)造的美供應(yīng)總量中微不足道的一部分，而正是美元供應(yīng)總量與之相對(duì)應(yīng)的需求之間的關(guān)系，決定了美元的價(jià)格。

與美元的情況相比，黃金產(chǎn)量對(duì)于黃金市場(chǎng)供需平衡的影響更小一些，因?yàn)辄S金年產(chǎn)量只占地面可供應(yīng)黃金總量的2%左右，而每年美元貨幣供應(yīng)的增加至少在5%以上，有時(shí)甚至達(dá)到兩位數(shù)。所以，可以認(rèn)為，與地面存金的供應(yīng)相比，每年開(kāi)采出的黃金只占很小一部分，其變化對(duì)評(píng)價(jià)黃金市場(chǎng)前景的意義不是十分重要。

從黃金產(chǎn)量與金價(jià)的實(shí)際關(guān)系可以看出，自1966年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也完全證明全球的黃金年產(chǎn)量對(duì)金價(jià)的變化幾乎沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)的影響，特別是從長(zhǎng)期或中長(zhǎng)期的角度，或者說(shuō)從宏觀的角度看，更是如此。

從1990年后(近20年來(lái))的情況來(lái)看，世界黃金產(chǎn)量基本上在2000-2600t的區(qū)間平緩波動(dòng)，而金價(jià)則在250-900美元/盎司大幅度變化。更為明顯的是，進(jìn)入21世紀(jì)后，在全球黃金產(chǎn)量基本保持在2500t的平穩(wěn)水平下，金價(jià)一路攀升到目前的1000美元/盎司以上。這些情況都說(shuō)明實(shí)際上黃金產(chǎn)量的變化對(duì)金價(jià)的影響非常有限。

在1966-2008年43年間，黃金產(chǎn)量與金價(jià)的相關(guān)系數(shù)為0.4536;而在1988??2008年近20年間，黃金產(chǎn)量與金價(jià)的相關(guān)系數(shù)為-0.2097。一般認(rèn)為，黃金產(chǎn)量與金價(jià)之間的關(guān)系應(yīng)該為負(fù)相關(guān)，即產(chǎn)量下降時(shí)金價(jià)應(yīng)該上漲，反之亦然。但是，長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)卻給出了不同的結(jié)果，雖然近20年的數(shù)據(jù)表明為負(fù)相關(guān)，但其相關(guān)系數(shù)僅為-0.2097。所以，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度看，可以認(rèn)為這兩者之間相關(guān)性是非常有限的。

應(yīng)該指出，全球的黃金產(chǎn)量對(duì)于金價(jià)的走勢(shì)并不是完全沒(méi)有影響。它的影響主要體現(xiàn)在對(duì)投資者的心理方面，也就是人們對(duì)金價(jià)的市場(chǎng)預(yù)期。如同股票、外匯等市場(chǎng)一樣，投資人的心理或者心態(tài)是影響黃金市場(chǎng)價(jià)格變化的重要因素之一，特別是對(duì)于短期市場(chǎng)變化而言，則更是如此。

一般的投資者都有一種先入為主的思維定式，即黃金價(jià)格與黃金產(chǎn)量密切相關(guān)。全球黃金產(chǎn)量的變化，必然會(huì)引起投資者的擔(dān)心甚至恐慌。也就是說(shuō)，世界黃金年產(chǎn)量的變化，更多是通過(guò)人們的心理對(duì)黃金市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生影響的。

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