北京時(shí)間周五（10月31日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)反彈遇阻，交投于99.527附近，金價(jià)目前交投于4012.22美元/盎司，跌幅0.31%，最高觸及4044.48美元/盎司，最低觸及3988.37美元/盎司。市場(chǎng)目前處于一個(gè)多空因素交織的敏感時(shí)期。金價(jià)在經(jīng)歷了前期的大幅回調(diào)后，當(dāng)前顯現(xiàn)出企穩(wěn)反彈的跡象，但上行之路阻力重重。

【基本面解析】

在近期的黃金市場(chǎng)中，錯(cuò)失恐懼（FOMO）情緒曾極為盛行。世界黃金協(xié)會(huì)在需求分析報(bào)告中指出，尤其在9月金價(jià)主升浪階段，這一情緒表現(xiàn)突出，進(jìn)一步放大了本已強(qiáng)勁的避險(xiǎn)資金流入，而此類(lèi)資金動(dòng)向核心由全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)時(shí)的避險(xiǎn)情緒源于中美貿(mào)易問(wèn)題、俄烏沖突等多重因素。這種情緒與持續(xù)的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)形成共振，推升了此前金價(jià)。

然而，黃金市場(chǎng)并非一帆風(fēng)順。機(jī)構(gòu)減倉(cāng)成為金價(jià)回調(diào)的主因，白銀流動(dòng)性危機(jī)更是加劇了拋售恐慌心理。工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行強(qiáng)調(diào)，金價(jià)回調(diào)幅度被大規(guī)模ETF持倉(cāng)清算所放大，如SPDR黃金ETF單日資金流出規(guī)模達(dá)10億美元。自上周初以來(lái)，其持倉(cāng)累計(jì)減少22.6噸，創(chuàng)下近年來(lái)的最大單周持倉(cāng)流出，按市值計(jì)算，此次資金流出對(duì)應(yīng)的凈清算規(guī)模巨大。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨白銀雖有回升，但較歷史峰值仍有較大差距，印度市場(chǎng)白銀溢價(jià)顯著回落，美國(guó)部分錢(qián)幣零售商甚至出現(xiàn)“暫停收購(gòu)白銀”的情況，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)年度會(huì)議上，黃金市場(chǎng)高管也提及了這一白銀拋售潮。

美聯(lián)儲(chǔ)的政策對(duì)黃金市場(chǎng)影響重大。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布降息后表示12月進(jìn)一步降息概率“遠(yuǎn)非板上釘釘”，導(dǎo)致金價(jià)從4000美元關(guān)口回落。不過(guò)，次日中美高層會(huì)晤結(jié)束，黃金空頭兌現(xiàn)利好，黃金展開(kāi)反彈。

對(duì)于黃金未來(lái)走勢(shì)，法國(guó)外貿(mào)銀行分析師伯納德·達(dá)赫達(dá)提出了三種潛在下行情景，包括終極底部接近生產(chǎn)成本、各國(guó)央行需求減弱與ETF資金外流以及投資需求穩(wěn)定但央行購(gòu)金降溫等情況。但他也認(rèn)為這些情景大概率難以兌現(xiàn)，若金價(jià)跌破3400美元，中國(guó)投資者將大舉進(jìn)場(chǎng)，珠寶消費(fèi)需求也會(huì)反彈。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)缺乏支撐金價(jià)持續(xù)突破4000美元關(guān)口的動(dòng)能，但達(dá)赫達(dá)預(yù)計(jì)2026年全年金價(jià)將在當(dāng)前水平區(qū)間震蕩，均價(jià)維持在每盎司3800美元左右。他認(rèn)為上行概率超過(guò)下行風(fēng)險(xiǎn)，投資需求仍將是核心驅(qū)動(dòng)因素，債券市場(chǎng)波動(dòng)或推動(dòng)金價(jià)實(shí)現(xiàn)10%的漲幅，而美國(guó)政府債務(wù)則是需重點(diǎn)關(guān)注的市場(chǎng)變量?？傊?，黃金市場(chǎng)充滿不確定性，投資者需密切關(guān)注各種因素變化。

今日需要關(guān)注的數(shù)據(jù)有，德國(guó)9月實(shí)際零售銷(xiāo)售月率、歐元區(qū)10月調(diào)和CPI年率、美國(guó)9月個(gè)人支出月率、美國(guó)9月PCE物價(jià)指數(shù)年率、加拿大8月季調(diào)后GDP月率和美國(guó)10月芝加哥PMI。

【黃金走勢(shì)分析】

周五重點(diǎn)關(guān)注3995-3985區(qū)域，可作為輕倉(cāng)試多區(qū)間。鑒于本周行情波動(dòng)劇烈且反復(fù)，若價(jià)格在此區(qū)域企穩(wěn)反彈，并成功突破4040-4060壓力帶，則本周高點(diǎn)4090-4110將成為下一目標(biāo)位。需要注意的是，即便周五大漲，其幅度預(yù)計(jì)也難以超越周四110美金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，上方4090-4110可視為今日極限壓力區(qū)。

若早盤(pán)價(jià)格跌破3995-3985試多區(qū)域并持續(xù)下探，則應(yīng)轉(zhuǎn)為觀望，耐心等待回調(diào)至3960-3940區(qū)間再考慮接多。周四強(qiáng)勢(shì)上漲后，若回調(diào)過(guò)深則日線收陽(yáng)難度較大，月線可能最終形成流星線形態(tài)，從而延長(zhǎng)調(diào)整周期。因此，今日以回調(diào)低多為主。

黃金回調(diào)至上漲斐波那契0.618分位后展開(kāi)反彈，如果持續(xù)收在3973.58之上則有機(jī)會(huì)繼續(xù)上行，壓力在4100附近，如果守不住3973.58則金價(jià)大概率回踩3886.51低點(diǎn)，之后是斐波那契0.5分位的3750附近，同時(shí)也是金價(jià)頭肩頂大形態(tài)的量度跌幅位置。

黃金反彈在4015-4020的范圍內(nèi)短線繼續(xù)看回調(diào)震蕩，防守在4045美元上方，向下關(guān)注3980-3960美元即可。