【黃金期貨行情表現(xiàn)】

10月10日，滬金主力暫報(bào)901.22元/克，跌幅達(dá)1.29%，今日滬金主力開(kāi)盤(pán)價(jià)918.06元/克，截至目前最高921.40元/克，最低898.06元/克。

【宏觀消息】

在高利率環(huán)境和全球化重構(gòu)的大背景下，黃金的定價(jià)機(jī)制正在由傳統(tǒng)的以實(shí)際利率為核心向以央行購(gòu)金為核心，央行購(gòu)金的行為是關(guān)鍵，背后是“去中心化”、避險(xiǎn)需求的集中體現(xiàn)。特朗普的大而美法案順利通過(guò)，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題有望加重，導(dǎo)致美元的貨幣信用出現(xiàn)裂痕，在去美元化進(jìn)程中黃金的去法幣化屬性凸顯。

在全球高利率環(huán)境下，黃金作為零息債對(duì)債券的替代效應(yīng)減弱，對(duì)美債實(shí)際利率的敏感度下降。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求仍在，成為階段性推升黃金價(jià)格的重要因素。

中國(guó)實(shí)物金需求明顯上升，央行從去年11月重啟增持黃金，已連續(xù)增持十個(gè)月。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

目前來(lái)看，推升本輪金價(jià)上漲的邏輯沒(méi)有完全逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策和避險(xiǎn)情緒可能是短期擾動(dòng)因素，美聯(lián)儲(chǔ)需兼顧就業(yè)和通脹雙重指標(biāo)，更加注重穩(wěn)就業(yè)，今年9月開(kāi)啟降息，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還有兩次降息；同時(shí)地緣政治沖突的演變主導(dǎo)著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒變化。根據(jù)美國(guó)最新數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，非農(nóng)就業(yè)人口大幅低于市場(chǎng)預(yù)期且大幅下降，失業(yè)率上升至4.3%。8月PCE數(shù)據(jù)顯示通脹數(shù)據(jù)持穩(wěn)，核心PCE同比上漲2.9%，PCE同比上漲2.7%，均符合市場(chǎng)預(yù)期；8月CPI同比漲2.9%，與預(yù)期一致，較上月的2.7%回升，是1月份以來(lái)最大漲幅。短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息預(yù)期已達(dá)90%左右，關(guān)注本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)；美國(guó)政府停擺擔(dān)憂和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇刺激避險(xiǎn)情緒支撐金價(jià)，預(yù)計(jì)黃金偏強(qiáng)震蕩。