【黃金期貨行情表現(xiàn)】

8月7日，滬金主力暫報(bào)783.68元/克，跌幅達(dá)0.07%，今日滬金主力開(kāi)盤(pán)價(jià)782.28元/克，截至目前最高785.00元/克，最低781.08元/克。

【宏觀消息】

在近期經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)里，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡利發(fā)聲：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，短期內(nèi)降息或成合適政策路徑。8月6日（周三），他受訪時(shí)稱(chēng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速漸低，短期調(diào)整聯(lián)邦基金利率較適宜。他強(qiáng)調(diào)關(guān)稅是重大不確定性，其對(duì)通脹影響不明，自己最關(guān)心何時(shí)能看清關(guān)稅實(shí)際效應(yīng)。他認(rèn)為相比被動(dòng)等待，短期降息更理想，雖不排除后續(xù)再加息可能，仍維持年底前兩次降息的預(yù)期，但如果關(guān)稅致通脹持續(xù)性強(qiáng)，會(huì)減少降息次數(shù)。

同日，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利看法相似。她鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緩及關(guān)稅僅短期威脅通脹的判斷，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快降息。她分析排除關(guān)稅干擾后通脹穩(wěn)步下行，隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢和貨幣政策抑制作用顯現(xiàn)，通脹會(huì)繼續(xù)回落，且勞動(dòng)力市場(chǎng)已顯疲軟，若進(jìn)一步放緩需警惕，未來(lái)數(shù)月或調(diào)整政策。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克擔(dān)憂7月就業(yè)報(bào)告預(yù)示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在波士頓聯(lián)儲(chǔ)研討活動(dòng)中，他指出數(shù)據(jù)修訂有轉(zhuǎn)折特征。上周數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯降溫，7月非農(nóng)新增僅7.3萬(wàn)，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修近26萬(wàn)，失業(yè)率微升至4.2%。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率為6.4%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為93.6%。美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率為2%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為33.9%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為64%。

據(jù)消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將針對(duì)芯片及半導(dǎo)體產(chǎn)品征收近乎100%的高額關(guān)稅，并承諾若在美國(guó)本土生產(chǎn)則免稅。同日，知情人士稱(chēng)，特朗普告知?dú)W洲領(lǐng)導(dǎo)人其計(jì)劃下周與俄羅斯總統(tǒng)普京舉行雙邊會(huì)晤，之后還將安排美、俄、烏三方會(huì)談，且不邀請(qǐng)其他歐洲國(guó)家代表參與。白宮證實(shí)俄方有會(huì)面意愿，特朗普對(duì)此持開(kāi)放態(tài)度，但地點(diǎn)未定。隨著8月8日俄烏和談截止日期逼近，美國(guó)加大對(duì)俄施壓力度，除即將實(shí)施更多二級(jí)制裁外，特朗普還以印度采購(gòu)俄油為由，簽署行政命令對(duì)其輸美商品加征25%關(guān)稅，此舉被視為向俄施壓的又一舉措。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月7日，巴西總統(tǒng)盧拉明確表態(tài)，當(dāng)下尚不存在與美國(guó)總統(tǒng)特朗普直接溝通的契機(jī)。他指出，巴西既不會(huì)對(duì)美國(guó)商品采取報(bào)復(fù)性關(guān)稅舉措，也不會(huì)中斷同美國(guó)內(nèi)閣的交流對(duì)話。此前，特朗普于7月30日簽署行政命令，規(guī)定自8月6日起對(duì)巴西輸美商品加征40%的從價(jià)關(guān)稅，不過(guò)巴西的飛機(jī)、堅(jiān)果、橙汁及部分金屬制品可獲豁免。此項(xiàng)政策實(shí)施后，絕大多數(shù)巴西輸往美國(guó)的產(chǎn)品所適用的關(guān)稅稅率將攀升至50%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

在高利率環(huán)境和全球化重構(gòu)的大背景下，黃金的定價(jià)機(jī)制正在由傳統(tǒng)的以實(shí)際利率為核心向以央行購(gòu)金為核心，央行購(gòu)金的行為是關(guān)鍵，背后是“去中心化”、避險(xiǎn)需求的集中體現(xiàn)。貨幣屬性方面，特朗普的大而美法案順利通過(guò)，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題有望加重，導(dǎo)致美元的貨幣信用出現(xiàn)裂痕，在去美元化進(jìn)程中黃金的去法幣化屬性凸顯。金融屬性方面，在全球高利率環(huán)境下，黃金作為零息債對(duì)債券的替代效應(yīng)減弱，對(duì)美債實(shí)際利率的敏感度下降。避險(xiǎn)屬性方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)邊際減弱，特朗普的關(guān)稅政策加劇全球貿(mào)易緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求仍在，成為階段性推升黃金價(jià)格的重要因素。商品屬性方面，中國(guó)實(shí)物金需求明顯上升，央行從去年11月重啟增持黃金，已連續(xù)增持八個(gè)月。目前來(lái)看，推升本輪金價(jià)上漲的邏輯沒(méi)有完全逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策和關(guān)稅政策可能是短期擾動(dòng)因素，預(yù)計(jì)今年的利率政策會(huì)更加謹(jǐn)慎，關(guān)稅政策和地緣政治沖突的演變主導(dǎo)著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒變化。根據(jù)美國(guó)最新數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，非農(nóng)就業(yè)人口不及市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率上升至4.2%。6月PCE數(shù)據(jù)顯示通脹數(shù)據(jù)放緩，核心PCE同比上漲2.8%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，PCE同比上漲2.6%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)稅影響顯現(xiàn)；6月CPI同比漲2.7%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，較上月回升，說(shuō)明通脹的韌性。短期來(lái)看，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)意外疲軟，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期提高至93%，提振金價(jià)；特朗普的關(guān)稅政策和美聯(lián)儲(chǔ)人事可能的調(diào)整增加市場(chǎng)不確定性，避險(xiǎn)情緒回升。預(yù)計(jì)黃金維持高位震蕩。