【基本面消息】

數(shù)據(jù)顯示，7月23日上海黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)787.97元/克，相較于期貨主力價(jià)格（792.90元/克）貼水4.93元/克。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，美國(guó)分別與菲律賓和印尼達(dá)成了貿(mào)易協(xié)定；特朗普稱(chēng)，將菲律賓商品關(guān)稅從20%下調(diào)至19%，菲律賓將對(duì)美國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)，并實(shí)行零關(guān)稅；印尼將對(duì)美國(guó)取消99%的關(guān)稅壁壘，印尼出口到美國(guó)的所有產(chǎn)品則需繳納19%的關(guān)稅。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)文表示，剛剛與日本達(dá)成了一項(xiàng)大規(guī)模協(xié)議，日本將向美國(guó)投資5500億美元，美國(guó)將獲得90%的利潤(rùn)；日本將開(kāi)放其國(guó)家的貿(mào)易，包括汽車(chē)和卡車(chē)，大米和某些其他農(nóng)產(chǎn)品，日本將向美國(guó)支付15%的對(duì)等關(guān)稅。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

新世紀(jì)期貨：在高利率環(huán)境和全球化重構(gòu)的大背景下，黃金的定價(jià)機(jī)制正在由傳統(tǒng)的以實(shí)際利率為核心向以央行購(gòu)金為核心，央行購(gòu)金的行為是關(guān)鍵，背后是“去中心化”、避險(xiǎn)需求的集中體現(xiàn)。貨幣屬性方面，特朗普的大而美法案順利通過(guò)，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題有望加重，導(dǎo)致美元的貨幣信用出現(xiàn)裂痕，在去美元化進(jìn)程中黃金的去法幣化屬性凸顯。金融屬性方面，在全球高利率環(huán)境下，黃金作為零息債對(duì)債券的替代效應(yīng)減弱，對(duì)美債實(shí)際利率的敏感度下降。避險(xiǎn)屬性方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)邊際減弱，但特朗普的關(guān)稅政策加劇全球貿(mào)易緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求不減，成為階段性推升黃金價(jià)格的重要因素。商品屬性方面，中國(guó)實(shí)物金需求明顯上升，央行從去年11月重啟增持黃金，已連續(xù)增持八個(gè)月。目前來(lái)看，推升本輪金價(jià)上漲的邏輯沒(méi)有完全逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策和關(guān)稅政策可能是短期擾動(dòng)因素，預(yù)計(jì)今年的利率政策會(huì)更加謹(jǐn)慎，關(guān)稅政策和地緣政治沖突的演變主導(dǎo)著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒變化。根據(jù)美國(guó)最新數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，非農(nóng)就業(yè)人口超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率下降至4.1%。5月PCE數(shù)據(jù)顯示通脹數(shù)據(jù)放緩，核心PCE同比上漲2.7%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，PCE同比上漲2.3%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，顯示核心通脹韌性；6月CPI同比漲2.7%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，較上月回升，說(shuō)明通脹的韌性，隨著貿(mào)易談判的開(kāi)展，關(guān)稅對(duì)通脹影響有望減弱。短期來(lái)看，隨著8月1日新關(guān)稅期限臨近，市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)，提振避險(xiǎn)資金需求；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期達(dá)到60%左右，美元走軟支撐金價(jià)，預(yù)計(jì)黃金偏強(qiáng)震蕩為主。