【黃金期貨行情表現(xiàn)】

7月14日，滬金主力暫報(bào)778.16元/克，漲幅達(dá)0.64%，今日滬金主力開盤價(jià)777.62元/克，截至目前最高781.18元/克，最低776.24元/克。

【宏觀消息】

特朗普的大而美法案順利通過，美國債務(wù)問題有望加重，導(dǎo)致美元的貨幣信用出現(xiàn)裂痕，在去美元化進(jìn)程中黃金的去法幣化屬性凸顯。

在全球高利率環(huán)境下，黃金作為零息債對債券的替代效應(yīng)減弱，對美債實(shí)際利率的敏感度下降。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)邊際減弱，但特朗普的關(guān)稅政策加劇全球貿(mào)易緊張，市場避險(xiǎn)需求不減，成為階段性推升黃金價(jià)格的重要因素。

中國實(shí)物金需求明顯上升，央行從去年11月重啟增持黃金，已連續(xù)增持八個(gè)月。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

在高利率環(huán)境和全球化重構(gòu)的大背景下，黃金的定價(jià)機(jī)制正在由傳統(tǒng)的以實(shí)際利率為核心向以央行購金為核心，央行購金的行為是關(guān)鍵，背后是“去中心化”、避險(xiǎn)需求的集中體現(xiàn)。目前來看，推升本輪金價(jià)上漲的邏輯沒有完全逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策和關(guān)稅政策可能是短期擾動(dòng)因素，預(yù)計(jì)今年的利率政策會(huì)更加謹(jǐn)慎，關(guān)稅政策和地緣政治沖突的演變主導(dǎo)著市場避險(xiǎn)情緒變化。根據(jù)美國最新數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場韌性較強(qiáng)，非農(nóng)就業(yè)人口超過市場預(yù)期，失業(yè)率下降至4.1%；5月PCE數(shù)據(jù)顯示通脹數(shù)據(jù)放緩，核心PCE同比上漲2.7%，超過市場預(yù)期，PCE同比上漲2.3%，與市場預(yù)期一致，顯示核心通脹韌性，關(guān)注6月CPI數(shù)據(jù)公布，關(guān)稅效應(yīng)對通脹影響是否持續(xù)。短期來看，特朗普最新關(guān)稅舉措升級(jí)貿(mào)易戰(zhàn)，市場避險(xiǎn)情緒回升提振金價(jià)。