最近關(guān)于對(duì)于美債的避險(xiǎn)資產(chǎn)的質(zhì)疑進(jìn)一步擴(kuò)大了，連美元海外主要“陣地”歐洲也開始爭(zhēng)論-歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金管理局主席表示，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)最近的波動(dòng)正讓人質(zhì)疑其作為避風(fēng)港的地位。

美國(guó)國(guó)債一直是全球“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)，是每天數(shù)萬(wàn)億美元貸款的抵押品。雖然沒有跡象表明歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在采取任何具體行動(dòng)，但這些言論突顯出，在短短幾周內(nèi)，世界對(duì)美國(guó)國(guó)債的看法發(fā)生了多么迅速的變化。

美債的變動(dòng)最大的受害者就是美元，因?yàn)閺摹澳峥怂蓻_擊”開始，世界進(jìn)入了自由交易浮動(dòng)貨幣、快速信貸創(chuàng)造和全球資本流動(dòng)的新時(shí)代。

與尼克松不同的是，特朗普沒有在美元上動(dòng)手腳，但關(guān)稅加的瘋狂程度十個(gè)他也比不了，于是就有了“特朗普沖擊”。

在“特朗普沖擊”之后，全球金融面臨兩個(gè)問(wèn)題：

外國(guó)人持有19萬(wàn)億美元的美國(guó)股票、7萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和5萬(wàn)億美元的美國(guó)公司債券。即使其中一些投資者開始削減頭寸，美元的價(jià)值也將面臨持續(xù)的壓力，這個(gè)節(jié)奏會(huì)成為未來(lái)常態(tài)否?

其次，如果資本外流加速，它最終是否會(huì)侵蝕美元在全球經(jīng)濟(jì)和金融體系中的獨(dú)特地位?

看大宏觀，全球逾57%的官方外匯儲(chǔ)備是美元;美元在貿(mào)易中同樣處于中心地位，54%的出口發(fā)票以美元計(jì)價(jià);在金融領(lǐng)域，中國(guó)的主導(dǎo)地位甚至更為全面;大約60%的國(guó)際貸款和存款以美元計(jì)價(jià)，70%的國(guó)際債券發(fā)行以美元計(jì)價(jià);在外匯交易方面，88%的交易涉及美元。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，美國(guó)發(fā)行的逾2萬(wàn)億美元紙幣中，約有一半由外國(guó)人持有。

如果沉浸在這些數(shù)字里，很容易讓你感覺到美元似乎還是那么“無(wú)敵”，但現(xiàn)實(shí)早已經(jīng)有了變化。

例如，在美元7.5萬(wàn)億美元的日交易額中，近40%來(lái)自于其作為價(jià)值載體的角色。買賣雙方都沒有直接的利害關(guān)系。

在泰國(guó)消費(fèi)，可以通過(guò)掃描二維碼，從香港銀行賬戶中用泰銖支付給泰國(guó)商人。越南計(jì)劃與新加坡建立類似的互聯(lián)互通。這些聯(lián)系是商業(yè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，由第三方提供外匯服務(wù)。

一些歐洲央行正與亞洲同行合作，探索使用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行自動(dòng)兌換，目的是嵌入法定貨幣數(shù)字表示形式的軟件將充當(dāng)貨幣兌換商。因此，在不涉及美國(guó)的交易中，美元可能沒有必要充當(dāng)中間人。

這就大大減少了美元的實(shí)際流通水平，只不過(guò)在從微觀層面擴(kuò)展到宏觀需要時(shí)間，就像許多人談的一個(gè)，即使“去美元化”也是需要時(shí)間的，不是三年五年的事兒，二三十年都有可能。