北京時(shí)間周四（2月1日）凌晨3:00，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將公布最新的利率決議。半個(gè)小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。

由于上次議息會(huì)議中對(duì)降息有所松口，本次議息會(huì)議無(wú)疑吸引了更多目光。在2024這個(gè)市場(chǎng)公認(rèn)的“降息年”開頭，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何交出首份答卷？

盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份及隨后的利率路徑意見不一，但對(duì)此次會(huì)議的結(jié)果幾乎是明確的：美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第四次維持利率在5.25-5.50%不變，同時(shí)進(jìn)一步調(diào)整聲明，以表明緊縮傾向的結(jié)束，并傾向下一步行動(dòng)是降息。

CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為97.9%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為2.1%。而到3月維持利率不變的概率為58.3%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為40.9%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.8%。

由于這次會(huì)議上沒有新的點(diǎn)陣圖，市場(chǎng)更關(guān)注會(huì)后的政策聲明和鮑威爾傳達(dá)的信息，以尋找有關(guān)未來(lái)利率路徑的線索，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在降息問題上的態(tài)度依然是焦點(diǎn)。

部分分析師和機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在本周會(huì)議結(jié)束后，3月份會(huì)否降息可能仍然是一個(gè)懸而未決的問題。美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在聲明中明確說明首次降息何時(shí)到來(lái)，因?yàn)?strong>在經(jīng)濟(jì)具有彈性和通脹下降速度快于預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)正在走鋼絲。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中的詞措可能會(huì)發(fā)生改變。素有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的著名記者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在即將到來(lái)的政策會(huì)議上可能會(huì)調(diào)整政策聲明，去除之前暗示下一步更可能加息而非降息的措辭。

德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這種差異對(duì)金融市場(chǎng)將意義重大。在12月的會(huì)議上，進(jìn)一步加息已并非美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)預(yù)估，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員正在開始圍繞降息進(jìn)行討論。而擺脫這種明確的緊縮傾向?qū)⑹且粋€(gè)先決條件，以便美聯(lián)儲(chǔ)能更積極地考慮何時(shí)可能降息，乃至為3月降息敞開大門。

摩根士丹利首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能調(diào)整其利率指引，放棄可能“收緊”利率的提法，轉(zhuǎn)而僅使用“政策立場(chǎng)”等不帶鷹派或鴿派色彩的中性字眼。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備3月降息，那么就需要在這次會(huì)議上發(fā)出信號(hào)。但他認(rèn)為這種可能性已經(jīng)微乎其微，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)還有一段路要走，在何時(shí)降息問題上繼續(xù)保留懸念。不過通過決議聲明中對(duì)政策立場(chǎng)表述的調(diào)整，暗示有關(guān)討論可能在條件成熟時(shí)隨時(shí)開始。

此外，有關(guān)縮表調(diào)整的討論可能成為另一大看點(diǎn)。在去年12月的會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)提及考慮“開始討論”縮表的技術(shù)因素，這將影響美聯(lián)儲(chǔ)決定到期資產(chǎn)處理速度。目前美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模仍龐大，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表在2022年中期達(dá)到9萬(wàn)億美元的峰值，QT進(jìn)程已使該規(guī)模減少約1.3萬(wàn)億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)官員洛根曾在本月早些時(shí)候表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)首先放慢縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐，然后逐步結(jié)束該計(jì)劃。

FHN Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，若放慢縮表步伐，將意味著美聯(lián)儲(chǔ)需要購(gòu)買更多國(guó)債，這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說是一個(gè)鴿派信號(hào)。

巴克萊銀行美國(guó)研究主管則認(rèn)為，有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整的任何決定都不會(huì)迫在眉睫，預(yù)計(jì)還要等之后的會(huì)議上，才會(huì)宣布放緩縮表步伐和結(jié)束QT。

對(duì)后市的影響

Pepperstone激石分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在3月份的會(huì)議上為首次降息奠定基礎(chǔ)仍然是一個(gè)懸而未決的問題，但如果它巧妙地認(rèn)可這一預(yù)期，美債收益率，尤其是短期美債收益率，可能會(huì)出現(xiàn)急劇回撤。這樣的結(jié)果對(duì)金價(jià)來(lái)說可能是個(gè)好兆頭，但對(duì)美元來(lái)說卻是利空。反之，如果FOMC傾向于維持鷹派以保留靈活性和充足的回旋空間，美債收益率和美元將處于強(qiáng)勢(shì)反彈的有利位置，并給金價(jià)帶來(lái)挑戰(zhàn)。

FXStreet分析師也表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明或主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上明確排除3月份降息的可能性，美元還有進(jìn)一步走強(qiáng)的空間。另一方面，如果鮑威爾為在下次會(huì)議降息敞開大門，可能會(huì)出現(xiàn)新一輪的美元拋售。在這種情況下，10年期國(guó)債收益率大幅下降至4%的關(guān)鍵水平以下，可能為黃金的決定性反彈打開大門。