過(guò)去100年來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)已從 1923 年的4040億美元增加到2023年的33.17 萬(wàn)億美元，這是按 2023 年不變美元計(jì)算的——是的，根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行了調(diào)整。這 33.7 萬(wàn)億美元相當(dāng)于美國(guó)GDP的123%。

根據(jù)美財(cái)政部的數(shù)據(jù)，隨著利率的上升，這一問(wèn)題越來(lái)越令人擔(dān)憂，2023財(cái)年僅國(guó)債就產(chǎn)生了令人瞠目結(jié)舌的6590億美元。

穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本月將其對(duì)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。穆迪表示，高利率將繼續(xù)推高借貸成本。

此前，惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)于8月將美國(guó)政府的最高信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，理由是國(guó)會(huì)的僵局使政府接近債務(wù)違約。

于是，一個(gè)問(wèn)題擺在美國(guó)眼前，怎么辦?現(xiàn)在有議員呼吁成立一個(gè)財(cái)政委員會(huì)，只有兩個(gè)手段解決——增稅、削減支出。

民主黨要增稅，共和黨要削減支出，然后每年兩黨都會(huì)為此吵架。

之前有機(jī)構(gòu)提出2043年前解決，即通過(guò)增稅和削減開支將債務(wù)占GDP的比例降至70%。其他建議包括對(duì)高收入者征收更多的社會(huì)保障稅，并將領(lǐng)取全額退休福利的年齡從目前的67歲逐步提高到69歲。

然而目前的問(wèn)題是美國(guó)的政治生態(tài)圈已經(jīng)紊亂，黨派利益高于國(guó)家利益，先不說(shuō)能不能達(dá)成一致，問(wèn)題是誰(shuí)都想當(dāng)政，然后增稅一方的，下一屆沒(méi)戲，削減支出一方的，下一屆也沒(méi)戲，一句話——兩屆連任難度巨大，為此只能瘋狂對(duì)立。

站在金融角度考慮，美國(guó)當(dāng)年成功的例子復(fù)制不了。

二戰(zhàn)期間，美國(guó)為戰(zhàn)爭(zhēng)籌措巨額預(yù)算赤字，債務(wù)與GDP之比達(dá)到美國(guó)歷史上最高水平。然而，戰(zhàn)后支出下降，導(dǎo)致出現(xiàn)大量基本盈余(總收入減去非利息支出總額)。

在接下來(lái)的三十年的大部分時(shí)間里，聯(lián)邦政府繼續(xù)保持基本盈余，從1947年到1974年平均占GDP的0.9%?；居嗫梢缘窒糠只蛉?jī)衾⒊杀荆档涂偝嘧只蛟黾涌傆唷?/p>

二戰(zhàn)后導(dǎo)致債務(wù)占GDP比率下降的第二個(gè)因素是美聯(lián)儲(chǔ)在1942年至1951年間實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策造成的利率扭曲。為了為戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)融資，美聯(lián)儲(chǔ)同意限制國(guó)庫(kù)券和債券的收益率。在債務(wù)發(fā)行和最初展期期間，這些上限使政府證券的利率保持在較低水平。

此外，由于大部分發(fā)行的債務(wù)期限超過(guò)10至30年，該政策的效果已經(jīng)過(guò)時(shí)，再加上高通脹，導(dǎo)致許多政府證券的實(shí)際利率為負(fù)。

而目前，巨額赤子，人口趨勢(shì)遠(yuǎn)不如當(dāng)初，再加上美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在目的就是壓通脹，其他的都不在乎，因此再想以前一樣已不可能。

更為麻煩的是，以前的美債美國(guó)自己買的不多，08年以后美聯(lián)儲(chǔ)后來(lái)居上，但仍然需要國(guó)際支持，眼下美元信譽(yù)下降，尤其是凍結(jié)外匯儲(chǔ)備，踏入禁區(qū)，未來(lái)買美債的只會(huì)越來(lái)越少，當(dāng)然速度不會(huì)很快，不過(guò)一旦有更好的選擇，或者接近的選擇，這一趨勢(shì)必然會(huì)加快。