北京時(shí)間周五（10月6日）晚20:30，美國將公布9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

隨著國會(huì)在最后一刻達(dá)成協(xié)議，9月非農(nóng)報(bào)告終究如約而至。在有“小非農(nóng)”之稱的美國ADP就業(yè)人數(shù)增幅斷崖式收縮后，目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測9月非農(nóng)增幅將放緩，但投行之間的增幅預(yù)期差距較大。下圖是21家投行的預(yù)測。整體來看，各投行預(yù)測美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅介于15萬-24萬?之間，失業(yè)率介于3.6%-3.9%之間，平均時(shí)薪年率增幅料介于4.3%-4.4%之間。

從非農(nóng)的前瞻指標(biāo)來看，此次非農(nóng)報(bào)告冷熱難定。周二（10月3日），最新的JOLTs職位空缺統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出人意料地飆升，錄得961萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的881.5萬人，7月前值也從882.7萬人上修至892萬。

職位空缺的增加主要來自專業(yè)和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，這部分增加了超過50萬個(gè)職位，此外金融和保險(xiǎn)、教育和非耐用品制造領(lǐng)域的職位都明顯增加。職位空缺在8月的大幅反彈表明需求頗具彈性，凸顯了勞動(dòng)力市場的韌性。

美國勞工部周四（10月5日）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周的申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍保持在歷史低位，突顯出勞動(dòng)力市場持續(xù)強(qiáng)勁。美國至9月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為20.7萬人，雖然略高于前值的20.4萬人，但低于預(yù)期的21萬人，

該數(shù)據(jù)說明，面對高通脹和高利率，富有彈性的勞動(dòng)力市場繼續(xù)為消費(fèi)者支出提供動(dòng)力。企業(yè)對工人的需求依然強(qiáng)勁，裁員也基本開始減少。

從上述數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)力市場依舊火熱。但最重磅的前瞻數(shù)據(jù)，也就是于周三（10月6日）公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷，錄得增加8.9萬人，大幅小于預(yù)期的15.3萬人和前值17.7萬人，為2021年1月以來最小增幅，這說明私營部門雇主縮減招聘的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。

不過，在ADP數(shù)據(jù)多次和非農(nóng)數(shù)據(jù)背離后，如今ADP數(shù)據(jù)對官方非農(nóng)報(bào)告的預(yù)測性已經(jīng)大幅削弱。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，勞動(dòng)力市場仍然穩(wěn)健。它正在放緩，但沒有跡象表明它正在崩潰。

值得一提的是，勞動(dòng)力領(lǐng)域近期發(fā)生的罷工影響可能不會(huì)被完全展現(xiàn)在非農(nóng)報(bào)告中。

近期，底特律三大汽車制造商福特、通用和Stellantis已有超過2.5萬名美國汽車工人聯(lián)合會(huì)（UAW）成員舉行罷工，迄今為止已有3300多名成員被解雇或休假。更糟糕的是，UAW工人的罷工還可能會(huì)對三巨頭以外的就業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。但是，UAW工人開始罷工的時(shí)間正值構(gòu)成月度就業(yè)報(bào)告的兩項(xiàng)調(diào)查的參考期結(jié)束之際，所以可能要等到10月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告才能看到罷工的直接影響。

除就業(yè)人數(shù)外，市場還會(huì)關(guān)注工資增長放緩的趨勢。Indeed招聘實(shí)驗(yàn)室經(jīng)濟(jì)研究主管表示，美國8月份工資漲幅仍然較高，并且近幾個(gè)月的漲幅快于通脹，刺激了消費(fèi)者支出并保持了經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。這對于努力控制通脹的美聯(lián)儲(chǔ)來說可能會(huì)是一個(gè)麻煩。工資的強(qiáng)勁增長可能會(huì)導(dǎo)致通脹率高于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。對美聯(lián)儲(chǔ)來說，約3.5%的薪資增速才與其2%的通脹目標(biāo)一致。

對后市的影響

在9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布之際，美國長期國債收益率已被推高至16年高點(diǎn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)一直希望看到1980年代以來最激進(jìn)的加息周期令勞動(dòng)力市場降溫，法國興業(yè)銀行策略師直言，非農(nóng)就業(yè)和下周通脹數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲(chǔ)11月貨幣政策，以及10年期美債收益率是上升至5%大關(guān)還是下降至4.5%，新增就業(yè)若高于預(yù)期將引發(fā)另一波債市拋售。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的財(cái)經(jīng)記者撰文指出，美國長債突遭大幅拋售，由此帶來的債券收益率飆升正在摧毀經(jīng)濟(jì)軟著陸的希望，借貸成本猛增可能大幅放緩經(jīng)濟(jì)增長，并增加金融市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能削弱美聯(lián)儲(chǔ)今年再度加息的理由。

美聯(lián)儲(chǔ)鴿派官員戴利在昨日的講話中也表示，近期美債收益率上升相當(dāng)于一次加息，為后續(xù)按兵不動(dòng)提供了理由。不過美聯(lián)儲(chǔ)官員們依然堅(jiān)持高利率將維持更長時(shí)間的看法。

CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)11月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為79.9%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為20.1%。到12月維持利率不變的概率為67.0%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)概率為29.8%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)概率為3.3%。

美元方面，美聯(lián)儲(chǔ)不愿關(guān)閉進(jìn)一步收緊政策的大門這一事實(shí)仍然有助于美元止住自年初至今峰值以來的兩天修正性下滑。澳大利亞國民銀行高級外匯策略師表示，在非常重要的數(shù)據(jù)發(fā)布之前進(jìn)行盤整是有必要的。目前美債收益率，尤其是美元，對美國發(fā)布的積極數(shù)據(jù)反應(yīng)非常強(qiáng)烈，因此今晚有可能爆發(fā)。

黃金方面，瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，黃金的近期風(fēng)險(xiǎn)依然存在。美國國債收益率和美元見頂?shù)牟淮_定性是近期黃金的阻力。當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率上升和美元走強(qiáng)時(shí)，金屬通常會(huì)面臨壓力，從而提高非美元投資者的價(jià)格并抑制需求。隨著黃金機(jī)會(huì)成本的上升，黃金前景更加受限。

Market Gauge的交易教育與研究主任表示，她仍然是長期看漲的，但她對黃金的立場堅(jiān)定中立。她認(rèn)為，較高的債券收益率可能已經(jīng)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響，而疲弱的經(jīng)濟(jì)增長和頑固的通貨膨脹繼續(xù)制造出一種滯漲的環(huán)境，這對黃金將是利好的。在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，它可能被迫通過新的量化寬松措施增加其資產(chǎn)負(fù)債表；這對黃金將是另一個(gè)利好因素。