北京時間周三（9月13日）晚20:30，美國將公布8月消費者物價指數(shù)（CPI）。

隨著美聯(lián)儲議息會議即將進入最后一周倒計時，作為會議前最后一項重磅數(shù)據(jù)，今晚CPI的具體表現(xiàn)，料將直接影響美聯(lián)儲對未來利率政策走向的判斷和藍圖設(shè)計。

過去兩個月核心通脹增速有所放緩，引發(fā)了人們對美聯(lián)儲繼續(xù)停止加息的希望。但值得警惕的是，通脹仍運行在美聯(lián)儲2%目標的上方，再加上油價的上漲以及勞動力市場依舊緊張的上漲壓力，美聯(lián)儲將在今年晚些時候繼續(xù)加息的說法不無可能。

目前市場預計8月份總體CPI同比增速將從7月的3.2%升至3.6%，按環(huán)比計算，8月整體CPI預計將較7月增長0.6%；排除食品和能源價格的核心CPI預計將連續(xù)第五個月下跌，為4.3%，創(chuàng)2021年9月以來的新低。

值得注意的是，若最終數(shù)據(jù)符合預期，則CPI月度環(huán)比指標將來到14個月來的最高水平。上一次出現(xiàn)0.6%的數(shù)值還是在2022年6月，即本輪美國通脹的峰值出現(xiàn)的月份。

在所有經(jīng)濟學家和機構(gòu)對CPI的預測中，幾乎繞不開的話題是能源價格的上漲。隨著北半球迎來盛夏消費高峰，產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+減產(chǎn)等因素造成供需關(guān)系持續(xù)趨緊，全球原油價格下半年大幅反彈。上月沙特和俄羅斯聯(lián)合宣布，將自愿減產(chǎn)延期至年底，更是將國際油價推升至去年11月以來高位。截至發(fā)稿，日內(nèi)WTI原油已經(jīng)突破了89美元/桶。

荷蘭國際銀行預計，8月份美國的整體通脹月率將出現(xiàn)相當大的躍升，甚至相對于共識預測存在上行風險。汽油價格上漲將是主要的上行動力，同時機票和醫(yī)療費用反彈以及保險價格上漲也造成了一定的影響。

這使得今晚的CPI之夜變得兇險異常。在美聯(lián)儲步入抗通脹戰(zhàn)役“最后一英里”的大背景下，CPI大幅加速的情況如果持續(xù)出現(xiàn)，將抹去美聯(lián)儲過去一年大部分的努力。

美國銀行高級經(jīng)濟學家表示，最近幾個月來，多個類別的價格上漲放緩是一個令人鼓舞的跡象，表明美聯(lián)儲在控制通脹方面取得了進展。然而，美聯(lián)儲就像一支在長途奔襲后試圖得分的足球隊，它仍然需要沖過終點區(qū)，而這有時可能是最困難的事情。

不過，核心CPI降溫可能會在一定程度上減輕美聯(lián)儲的壓力。美聯(lián)儲可能會歡迎更多表明潛在價格壓力減輕的跡象，因為通常情況下，核心通脹比整體通脹率更能預測未來的通脹情況。

對后市的影響

從2022年3月開始，美聯(lián)儲本輪緊縮周期已經(jīng)加息525個基點，處于近40年最激進的利率路徑，借此打壓需求以控制通脹。隨著貨幣政策的影響逐步顯現(xiàn)，美國通脹率已經(jīng)從去年中的高位回落超過一半。

由于處于加息周期的尾聲，下一步計劃不可避免出現(xiàn)了分歧。但美聯(lián)儲官員仍一再強調(diào)，他們仍然高度關(guān)注于通脹的上行風險，即使未來停止加息，也可能需要保持高利率。

雖然由于此次CPI報告與美聯(lián)儲會議時間接近，不太可能會改變美聯(lián)儲9月會議維穩(wěn)的普通預期，但其帶來的新信息會促使官員們討論是否需要在11月或12月再次加息，以維持最近減緩通脹和經(jīng)濟活動的進展。

芝商所的美聯(lián)儲觀察工具最新顯示，美聯(lián)儲下周保持利率不變的可能性為93%，但11月的利率前景相對并不確定，業(yè)內(nèi)預計美聯(lián)儲屆時按兵不動的可能性約為59.2%，加息的可能性為40.8%。

瑞銀全球財富管理公司固定收益策略主管表示，最新的CPI數(shù)據(jù)可能會為美聯(lián)儲潛在的政策路徑提供更多信息。他們并認為美聯(lián)儲在9月份采取行動，甚至認為在11月也不會采取行動，但屆時的加息概率真的已經(jīng)相當于五五開。

投資和財富管理公司Glenmede的分析師認為，如果今晚通脹數(shù)據(jù)低于預期，可能會向交易者發(fā)出信號，表明美聯(lián)儲已達到利率峰值，不會進一步加息。但如果通脹強于預期，今年晚些時候可能會進一步加息，導致市場更加猶豫不決和波動。

BK asset management宏觀策略師表示，由于美聯(lián)儲政策決定完全基于數(shù)據(jù)，現(xiàn)在確認是否還有加息空間為時尚早。他傾向于本輪加息已經(jīng)結(jié)束，但不確定性來自于多方面，比如能源、食品價格，地緣政治因素。如果反通脹進程遭遇阻力，聯(lián)邦基金利率可能在更長時間處于高位，甚至進一步收緊，從而加大軟著陸的難度和滯脹、甚至衰退風險。

美元方面，投資機構(gòu)Rockefeller Treasury Services認為，CPI在任何水平上都不會影響美聯(lián)儲的決策，至少不會有太大影響，但更高的通脹數(shù)據(jù)會阻止美元修正，并為其恢復近期上漲趨勢奠定基礎(chǔ)。

黃金方面，澳新銀行分析師表示，通脹的任何意外的上行都可能會引發(fā)再次加息的預期，這對貴金屬來說是利空的。

FXTM指出，如果美國通脹數(shù)據(jù)低于市場預期，金價可能會“閃閃發(fā)光”，因為通脹放緩的跡象將強化圍繞美聯(lián)儲在2023年結(jié)束加息的論點。另一方面，假如通脹數(shù)據(jù)高于市場預期，黃金價格可能會走低，因為人們對美聯(lián)儲今年有加息空間的預期將上升。