周二(8月29日)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金小幅上漲，現(xiàn)報(bào)1921美元/盎司。周二(8月29日)，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)利率會(huì)保持高位后，那些在今年夏季做多長期美債的資產(chǎn)管理經(jīng)理將承受更多痛苦，美國銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息約75個(gè)基點(diǎn)，而市場的預(yù)期是110個(gè)基點(diǎn)左右。不過美國銀行的基線預(yù)期是10年期國債的收益率到年底時(shí)從目前的4.21%降至4%。美國銀行表示：做多美債的投資者將承受更大痛苦。
同時(shí)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息仍沒有明確的答案，接下來分別在9月、11月、12月有3次議息會(huì)議，市場預(yù)期對(duì)于加息與否同樣具有較大分歧。若美國通脹在第四季度表現(xiàn)超出預(yù)期，不排除美聯(lián)儲(chǔ)再加息一次的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性繼續(xù)存在，給國際金價(jià)帶來壓力。鮑威爾提到美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，市場也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性加大，國際金價(jià)階段性承壓。
投資者等待本周一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為利率前景提供更多線索，本交易日將迎來美國7月JOLTs職位空缺，需要重點(diǎn)關(guān)注。
本周的焦點(diǎn)將集中在周四出爐的美國個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)報(bào)告和周五公布的8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)上，投資者將從中尋找有關(guān)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁程度的進(jìn)一步線索。
道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“強(qiáng)勁的就業(yè)、強(qiáng)勁的崗位和薪資數(shù)據(jù)意味著薪資和潛在的通脹壓力持續(xù)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)更有可能將利率長期維持在較高水平?！?/p>
Melek稱：“如果數(shù)據(jù)仍然非常強(qiáng)勁，黃金可能重新跌向1900美元，我認(rèn)為黃金跌至1840美元也不是沒有可能?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克森霍爾舉行的年度研討上表示，可能需要進(jìn)一步提高利率，以推動(dòng)仍然過高的通脹降溫。
芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2023年11月加息的幾率為61.8%，而一周前還不足40%。
上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日當(dāng)周，紐約商品交易所(COMEX)黃金投機(jī)客削減了凈多頭頭寸，這凸顯出投資者對(duì)黃金的情緒。
不過，最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR持倉增加了2.6噸，為8月17日以來首次增加，至886.64噸，仍處于2020年1月以來最低水平觸及。
英國8月商店價(jià)格同比漲幅降至6.9%，創(chuàng)10個(gè)月新低
據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，英國8月商店價(jià)格上漲速度為近一年來最慢，這為受到高通脹打擊的消費(fèi)者和試圖抑制通脹的英國央行提供了進(jìn)一步的寬慰。
英國零售業(yè)聯(lián)盟(BRC)稱，8月商店價(jià)格同比漲幅從7月的7.6%降至6.9%，為2022年10月以來的最低升幅。
食品價(jià)格漲幅從7月的13.4%降至11.5%，原因是肉類、土豆和一些食用油的漲幅放緩。非食品通脹率維持在4.7%。
BRC首席執(zhí)行官Helen Dickinson說：“如果政府沒有在本月早些時(shí)候提高酒類稅，這些數(shù)字還會(huì)更低?！?/p>
8月商店價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，此前7月自兩年來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。
BRC的通脹指標(biāo)反映了商店銷售商品的價(jià)格，被視為更廣泛的官方消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的早期信號(hào)。英國7月官方CPI同比漲幅放緩至6.8%，進(jìn)一步遠(yuǎn)離去年10月創(chuàng)下的11.1%的峰值。
然而，通脹率仍是英國央行目標(biāo)的三倍多，投資者預(yù)計(jì)央行將在9月21日下一次預(yù)定會(huì)議上連續(xù)第15次加息，將利率從5.25%上調(diào)至5.5%。
全球疫后經(jīng)濟(jì)籠罩三重陰影：債務(wù)、貿(mào)易戰(zhàn)和生產(chǎn)力低下
上周末期間在一年一度杰克森霍爾研討會(huì)發(fā)表的研究，認(rèn)為疫后全球經(jīng)濟(jì)局勢嚴(yán)峻，政府債務(wù)水平高企、地緣政治沖突可能分裂全球貿(mào)易體系、及生產(chǎn)率增長料持續(xù)疲軟，可能會(huì)讓全球增長緩慢，甚至扼殺一些國家的發(fā)展。
“各國現(xiàn)在處于一個(gè)更加脆弱的環(huán)境。他們已耗用大量財(cái)政資源來應(yīng)對(duì)疫情...接著又面臨各種政策驅(qū)動(dòng)力、地緣經(jīng)濟(jì)碎片化、貿(mào)易緊張局勢等，”國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古蘭沙(Pierre-Olivier Gourinchas)在會(huì)議間隙接受專訪時(shí)表示。 “如果世界部分地區(qū)陷入困境而無法趕上，并且擁有大量人口，就會(huì)造成巨大的人口壓力和移民壓力?！?/p>
古蘭沙表示，全球經(jīng)濟(jì)增長有可能在年增長率3%左右穩(wěn)定下來，遠(yuǎn)低于亞洲大國帶頭增長時(shí)的4%以上增速，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這種增長速度已接近衰退。
亞洲大國現(xiàn)在正面臨多項(xiàng)長期經(jīng)濟(jì)問題和人口減少。美國等一些國家的產(chǎn)業(yè)政策新趨勢，正在改寫全球生產(chǎn)鏈面貌，雖然可能有助于環(huán)保或是國家安全考量，但效率也較低。
杰克森霍爾研討會(huì)的與會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和官員大多一致認(rèn)為，新冠疫情之前就已經(jīng)出現(xiàn)兩個(gè)影響全球增長的大趨勢，已經(jīng)因疫情危機(jī)和近期其他事件而加劇。
IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Serkan Arslanalp及加州大學(xué)教授Barry Eichengreen在一篇論文中指出，由于疫情支出，公共債務(wù)相對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例已從 40%增至60%，目前可能處于政治層面無法積極減債的水平。
他們表示，公共債務(wù)居高不下的影響因國家而異，像美國這樣債務(wù)高但收入也較高的國家能夠勉強(qiáng)拖延下去，而較小的國家未來可能面臨債務(wù)危機(jī)或財(cái)政受限。
康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Eswar Prasad表示，如果公共債務(wù)問題導(dǎo)致資本遠(yuǎn)離那些人口仍在增長且經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的國家，可能帶來嚴(yán)重的全球性影響。
“考慮到世界上勞動(dòng)力豐富但資本匱乏的地區(qū)，這讓我們面臨一個(gè)不利的局面，”他稱。盡管歐洲主要國家、日本、亞洲大國和美國的人口都在老齡化，但尼日利亞等一些非洲國家的人口仍在快速增長。
另一個(gè)持續(xù)存在并加劇的疫前趨勢是，對(duì)于爭議性政策的接受程度不斷提高，像是美國前總統(tǒng)特朗普實(shí)施的保護(hù)主義關(guān)稅，以及拜登政府將芯片等產(chǎn)品的生產(chǎn)引導(dǎo)回美國的努力。
白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席伯恩斯坦(Jared Bernstein)在研討會(huì)上表示，拜登政府的產(chǎn)業(yè)政策未必可以歸為傾向支持或打壓國際貿(mào)易，因?yàn)橹圃旃栊酒璧脑S多中間產(chǎn)品都需要進(jìn)口。
伯恩斯坦表示，“在我看來，盡管有很多激烈爭議，但我們正在采取的戰(zhàn)略并不意味著增加或減少貿(mào)易?！?/p>
另一些人指出，俄羅斯入侵烏克蘭，以及隨后歐洲快速減少使用俄羅斯能源，打破了支撐全球化趨勢的一個(gè)關(guān)鍵想法：貿(mào)易會(huì)創(chuàng)造持久的伙伴關(guān)系。
杰克森霍爾研討會(huì)稱得上是樂觀看法的，大概就是利用人工智能發(fā)展提高生產(chǎn)率的可能性。然而，就連人工智能的前景也面臨一些挑戰(zhàn)，包括科技可能帶來的損害，以及實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的難度正在指數(shù)級(jí)增長。即使克服了挑戰(zhàn)，開花結(jié)果之日的到來可能也是非常緩慢。
美債收益率小幅走低
美國公債收益率周一小幅走低，從上周的高點(diǎn)回落，投資者在等待關(guān)鍵的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中周五將公布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告最受關(guān)注，該報(bào)告應(yīng)有助于確定今年和明年的利率走勢。
美國兩年期公債收益率周一盤中最高升至5.106%，創(chuàng)7月6日以來最高，市場參與者預(yù)計(jì)利率將在一段時(shí)間內(nèi)走高，以遏制持續(xù)高企的通脹。這一利率走勢與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五的鷹派信息一致。
反映利率預(yù)期的兩年期公債收益率周一尾盤下跌1.9個(gè)基點(diǎn)，收?qǐng)?bào)5.01%;周二亞市，美債收益率延續(xù)隔夜跌勢，截止09:50，目前下跌0.5%，交投于4.985%附近。
由于大多數(shù)市場參與者在勞動(dòng)節(jié)長周末前外出，加上周一英國放假，因此總體成交清淡。
Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，“說到底，杰克森霍爾會(huì)議已經(jīng)過去，鮑威爾傳達(dá)的信息是一致的，即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將為未來的貨幣政策鋪平道路。”
鮑威爾上周五在杰克森霍爾年度經(jīng)濟(jì)政策研討會(huì)上發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步加息，以冷卻仍然過高的通脹。但他承諾將謹(jǐn)慎行事，同時(shí)指出在緩解物價(jià)壓力方面取得的進(jìn)展，以及美國經(jīng)濟(jì)出人意料的強(qiáng)勁所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
美國財(cái)政部周一標(biāo)售450億美元兩年期公債結(jié)果好壞參半，比460億美元五年期公債標(biāo)售獲得了更多的需求。
兩年期公債標(biāo)售的得標(biāo)利率為5.024%，為17年來最高，低于投標(biāo)截止時(shí)的二級(jí)市場同期公債收益率，表明投資者愿意接受較低的收益率，也意味著需求增加。
分析師表示，美國五年期公債標(biāo)售的結(jié)果沒有那么強(qiáng)勁，得標(biāo)利率為4.4%，符合預(yù)期。該得標(biāo)利率為2007年底以來最高。
美國債務(wù)管理機(jī)構(gòu)將在周二標(biāo)售360億美元七年期公債。標(biāo)售結(jié)束后，衡量美國兩年期和10年期公債收益率差的收益率曲線倒掛程度減輕，收益率差尾盤為負(fù)83.70個(gè)基點(diǎn)。從傳統(tǒng)上看，這段收益率曲線倒掛是經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的先兆。
周一早些時(shí)候，兩年/10年期公債收益率差為負(fù)88.20個(gè)基點(diǎn)，與8月10日的利差相當(dāng)。倒掛程度加重反映了市場預(yù)期會(huì)進(jìn)一步加息。
路孚特的FedWatch工具FEDWATCH顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月按兵不動(dòng)的概率為80%，但預(yù)計(jì)11月加息的概率目前約為61.2%。
10年期公債收益率周一下跌3.7個(gè)基點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4.213%。周二亞市，截止09:50，目前下跌0.6%，交投于4.187%附近。
美元指數(shù)從近三個(gè)月高位回落
盡管市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月份加息預(yù)期有所升溫，但因?yàn)橹袊幌盗械膭?dòng)作，市場冒險(xiǎn)情緒有所回升，對(duì)美元的避險(xiǎn)需求減弱，美元指數(shù)遠(yuǎn)離上周五觸及近三個(gè)月高點(diǎn);周一美元指數(shù)下跌0.18%，收?qǐng)?bào)104.01附近;周二亞市，截止09:50，美元指數(shù)下跌0.15%，交投于103.84附近，為近兩個(gè)交易日新低。
中國從周一起將股票交易印花稅減半，這是中國在世界第二大經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力之際為提振陷入困境的市場所做的最新嘗試。
不過，德國商業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tommy Wu說：“在有跡象表明亞洲大國疲弱的經(jīng)濟(jì)勢頭出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之前，市場信心不可能有太大改善?！?/p>
瑞典央行副行長弗洛：瑞典貨幣政策將保持緊縮
瑞典央行副行長佛洛登(Martin Floden)在周一的一次演講中表示，瑞典的貨幣政策可能會(huì)在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮。
“通脹正朝著正確的方向發(fā)展，但仍有很長的路要走，貨幣政策可能需要在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮，”弗洛登在瑞典央行網(wǎng)站上發(fā)布的演講稿中表示。
他說，瑞典央行在夏季收到了很多需要處理的新信息，但現(xiàn)在說這對(duì)該央行定于9月21日宣布的下一次利率決定意味著什么“還為時(shí)過早”。
瑞典央行在過去七次會(huì)議中每次都提高了政策利率，將借款成本從去年4月的0%提高到3.75%，以應(yīng)對(duì)最高時(shí)超過10%的通脹飆升。
瑞典的通脹正在緩解，經(jīng)濟(jì)正在急劇放緩，房地產(chǎn)也受到了打擊。但瑞典央行擔(dān)心物價(jià)壓力可能會(huì)遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)。預(yù)計(jì)該央行將在本月再次加息，11月也可能加息。
大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，瑞典央行將在2024年年中左右開始漸進(jìn)式的寬松周期。
歐洲央行管委霍爾茨曼：通脹數(shù)據(jù)若無大意外，就有理由在9月加息
歐洲央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼(Robert Holzmann)周一在接受采訪時(shí)表示，如果在9月的下次會(huì)議之前通脹數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)大的意外，9月會(huì)議就有理由進(jìn)一步加息。
“在通脹問題上，我們還沒有明朗化，”引霍爾茨曼稱，“如果沒有什么大的意外，我認(rèn)為有理由不停頓地繼續(xù)加息”。
大摩：黃金顯示出彈性
摩根士丹利財(cái)富管理首席投資官Lisa Shalett周一(8月28日)在一份報(bào)告中表示:“與股市一樣，股市繼續(xù)不受實(shí)際利率上升的負(fù)面影響，而金價(jià)則與實(shí)際利率和美元指數(shù)走勢相反，保持著極強(qiáng)的彈性?！?/p>
她寫道，“就中期前景而言，我們是因利率走軟或下跌而買入黃金的?！?/p>
“實(shí)際利率的飆升由多個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，可能迫使投資者考慮'更長時(shí)間內(nèi)更高利率'機(jī)制的估值風(fēng)險(xiǎn)，”Shalett表示，“10年期實(shí)際利率上周升至2.0%以上，是金融危機(jī)以來的最高水平?！?/p>
Lisa Shalett指出，在最近實(shí)際利率飆升的情況下，黃金似乎具有彈性，在中期提供了買入機(jī)會(huì)。
【今日重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)與事件】
① 07:30 日本7月失業(yè)率
② 14:00 德國9月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)
③ 21:00 美國6月FHFA房價(jià)指數(shù)月率
④ 21:00 美國6月S&P/CS20座大城市房價(jià)指數(shù)年率
⑤ 22:00 美國7月JOLTs職位空缺
⑥ 22:00 美國8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)
⑦ 次日04:30 美國至8月25日當(dāng)周API原油庫存
