原油近期一直處于“市場(chǎng)供應(yīng)收縮”與“對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂(yōu)”這兩大矛盾的夾擊中。四月中旬以來(lái)，在市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒下，油價(jià)持續(xù)走弱。而臨近五月，對(duì)于中國(guó)假期出行需求增加的樂(lè)觀(guān)情緒給油價(jià)帶來(lái)提振，歐佩克+也將從5月初開(kāi)始實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃，這令油價(jià)止住了跌勢(shì)。

不過(guò)，對(duì)利率上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)日益加劇，以及未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)的需求可能低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，仍是油價(jià)面臨的嚴(yán)重威脅。還有人擔(dān)心，盡管俄羅斯政府宣布了減產(chǎn)的消息，但俄羅斯的產(chǎn)量可能并未下降。

從宏觀(guān)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的不確定性和對(duì)利率終點(diǎn)的不安情緒抑制著原油的上漲潛力。美國(guó)、英國(guó)和歐盟的央行可能通過(guò)加息來(lái)抑制通脹保持警惕，這可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，削弱能源需求。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”工具，目前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為1.1%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.9%。

基本面上，供應(yīng)端緊縮的跡象仍在不斷增強(qiáng)。OPEC+成員國(guó)將在5月執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，總產(chǎn)量環(huán)比4月減少至少100萬(wàn)桶/日，若嚴(yán)格執(zhí)行將會(huì)使原油供需平衡從小幅過(guò)剩變?yōu)楣┎粦?yīng)求。

不過(guò)，盡管俄羅斯政府表示已經(jīng)削減了產(chǎn)量，俄羅斯的原油出口卻沒(méi)有顯示出下降的跡象。據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)匯編的油輪跟蹤數(shù)據(jù)，截至4月21日的一周，俄羅斯原油出口量較前一周減少約3.5萬(wàn)桶/日，至340萬(wàn)桶/日。以四周平均水平計(jì)算，整體海運(yùn)出口量增加7.2萬(wàn)桶/日，至346萬(wàn)桶/日，為10個(gè)月來(lái)的最高水平。

需求端，市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期出現(xiàn)了改善。5月初將迎來(lái)年度消費(fèi)旺季的開(kāi)始，多數(shù)人認(rèn)為，今年夏季全球石油需求將創(chuàng)下歷史新高，這將成為油價(jià)回升壓力的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其中亞洲尤其是中國(guó)的需求給予了市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒。

航空數(shù)據(jù)提供商O(píng)AG數(shù)據(jù)顯示，全球商業(yè)航空公司總座位數(shù)在截至4月24日的一周內(nèi)增長(zhǎng)了100萬(wàn)，使全球容量達(dá)到1.065億個(gè)座位，比2019年同一周低3.2%，比去年同期高出20%。Radarbox數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的商業(yè)航班總數(shù)連續(xù)第二周高于2019年前的水平。不過(guò)由于長(zhǎng)途機(jī)票價(jià)格飆升，而且沒(méi)有足夠的航班，這些數(shù)字仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于疫情之前。

總的來(lái)說(shuō)，對(duì)于油價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，隆眾資訊分析師認(rèn)為，4月中下旬出現(xiàn)的下跌趨勢(shì)主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，而基本面并未出現(xiàn)惡化。減產(chǎn)氛圍、俄烏沖突的地緣背景及亞洲需求向好這些因素依然存在，可能在后市為油價(jià)提供利好動(dòng)力。因此今年5月國(guó)際油價(jià)上漲或是大概率事件，整體呈現(xiàn)漲多跌少的特征。

不過(guò)國(guó)泰君安期貨分析師指出，油價(jià)中樞的上移必然造成美歐通脹問(wèn)題的加劇，未來(lái)海外央行在緊縮節(jié)奏方面的選擇將變得更為艱難。這種情況下，未來(lái)美歐出現(xiàn)蕭條而不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)衰退的概率在提升，因此很可能會(huì)引發(fā)油價(jià)在沖高后回落。