美聯(lián)儲(chǔ)在周三還是選擇加息25個(gè)基點(diǎn)。這樣的結(jié)果雖然符合市場(chǎng)的預(yù)期，但是在美國(guó)銀行業(yè)的動(dòng)蕩中還是過(guò)于冒險(xiǎn)了。事已至此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也只能硬著頭皮給市場(chǎng)承諾，會(huì)盡一切努力來(lái)平息硅谷銀行倒閉引發(fā)的恐慌。

美聯(lián)儲(chǔ)也的確去做了。根據(jù)其周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的未償借款總額為1639億美元，而此前一周的數(shù)額為1648億美元。也就是說(shuō)，美國(guó)銀行嚴(yán)重依賴美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)保持自己的流動(dòng)性。

但是這樣的努力反而加劇了市場(chǎng)的不安情緒。就在鮑威爾發(fā)表講話不久之后，銀行股大跌，像第一共和這樣風(fēng)險(xiǎn)大的銀行尤其嚴(yán)重。美國(guó)銀行業(yè)的危機(jī)源于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，美聯(lián)儲(chǔ)也拿出了自己的誠(chéng)意，但現(xiàn)在這場(chǎng)危機(jī)的嚴(yán)重程度遠(yuǎn)沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)安撫市場(chǎng)所說(shuō)的那么簡(jiǎn)單，美國(guó)的中小型銀行接下來(lái)還要面對(duì)幾個(gè)一環(huán)扣一環(huán)的大危機(jī)。

首先就是小銀行的存款外逃。存款問(wèn)題在SVB破產(chǎn)之前就已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)了，雖然最后以聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)擔(dān)?？蛻舸婵罱Y(jié)束了，但在這個(gè)解決過(guò)程中卻存在很大的問(wèn)題。

實(shí)際上，為了最小化類似2008年金融危機(jī)造成的影響，F(xiàn)DIC對(duì)問(wèn)題銀行的保護(hù)最多不超過(guò)25萬(wàn)美元，除非它是一家“系統(tǒng)重要性”銀行。也就是說(shuō)，一般規(guī)模比較小的銀行將無(wú)法得到FDIC的完全擔(dān)保，比如硅谷銀行(SVB的規(guī)模在全美僅排名16)。

然而就是這樣的一家銀行，在它快撐不住的時(shí)候，F(xiàn)DIC突然站出來(lái)說(shuō)其存在“系統(tǒng)性”風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果就是，SVB破產(chǎn)了，但是這個(gè)銀行里所有客戶的存款都被保住了。也就是說(shuō)，美國(guó)通過(guò)打破了原有的規(guī)則強(qiáng)行給市場(chǎng)建立了信心。

可問(wèn)題在于，即便美國(guó)擁有非常雄厚的資本，但也承受不住給這么多的中小銀行擔(dān)保。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在周三也透露，如果沒(méi)有國(guó)會(huì)的支持，財(cái)政部和FDIC不打算提前為儲(chǔ)戶提供全面擔(dān)保。話說(shuō)到這大家也就明白了，SVB只是一個(gè)特殊事件，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)根本沒(méi)法玩這么大。這么一來(lái)，這就會(huì)引發(fā)很多小銀行的資金外流。

還有一個(gè)受到影響的就是銀行的運(yùn)行模式。在過(guò)去的十年里，就像中國(guó)大部分老百姓一樣，大家一般會(huì)把錢存在銀行里，雖然收益比較低，但是勝在安全性高。但是與此同時(shí)銀行也要賺錢，于是它們就通過(guò)購(gòu)買國(guó)債這樣利率略高的長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)獲利。

但是我們知道，儲(chǔ)戶的行為也在發(fā)生變化，資金正逐漸從小銀行流向大銀行。此外，利率波動(dòng)給銀行的投資組合造成了未變現(xiàn)損失。根據(jù)FDIC的數(shù)據(jù)，截止2022年底，整個(gè)行業(yè)的未變現(xiàn)損失總額為6200億美元。

造成這種現(xiàn)象的主因是美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及在此影響下SVB破產(chǎn)導(dǎo)致人們對(duì)小銀行的不信任感。雖然美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)一些貸款或擔(dān)保方式阻止銀行擠兌，但除非美聯(lián)儲(chǔ)降息，不然他們無(wú)法阻止這些銀行的損失。這種盈利模式因此也走進(jìn)了一個(gè)無(wú)法持續(xù)的“死胡同”。

這也引發(fā)了最嚴(yán)重的一個(gè)問(wèn)題——信貸危機(jī)。拿美國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)貸款來(lái)說(shuō)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，利率不斷上升，中小銀行發(fā)放的商業(yè)地產(chǎn)貸款的估值可能會(huì)不斷降低，這意味著貸款背后的商業(yè)地產(chǎn)抵押品可能已經(jīng)貶值。

同時(shí)在銀行危機(jī)的影響下，銀行貸款已經(jīng)出現(xiàn)緊縮，規(guī)模較小的銀行可能會(huì)進(jìn)一步退出貸款業(yè)務(wù)，之后誰(shuí)會(huì)愿意承接這些放貸?我們無(wú)法預(yù)料的減少貸款會(huì)造成多大的影響。

這些問(wèn)題都是是實(shí)實(shí)在在存在的，并且無(wú)法立刻得到解決，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)才是“命懸一線”。