周四（3月24日），美債收益率進(jìn)一步擴(kuò)大了前一天的跌勢。盡管此前美聯(lián)儲的決策者們剛剛再度上調(diào)了利率，但聲明中傳達(dá)出的“鴿派”信號，帶動美債收益率走跌，盡管市場一度因耶倫這兩日有關(guān)銀行業(yè)的態(tài)度大幅度轉(zhuǎn)彎的講話忽視了美聯(lián)儲決議傳遞出的鴿派信號。

行情數(shù)據(jù)顯示，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率，隔夜下跌10.2個基點(diǎn)至3.835%，在短短不到兩天時間內(nèi)的跌幅已經(jīng)達(dá)到了約30個基點(diǎn)。其他各期限美債收益率也多數(shù)走軟：5年期美債收益率下跌7.7個基點(diǎn)報3.44%，10年期美債收益率下跌1.4個基點(diǎn)報3.426%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在努力就銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健性向投資者保證，他稱硅谷銀行管理層嚴(yán)重失誤，但該行的倒閉并不表明銀行系統(tǒng)存在更廣泛的弱點(diǎn)。官員們?nèi)詫Ｗ⒂诙糁仆?，同時也在關(guān)注最近的銀行倒閉事件在多大程度上推動需求降溫和貸款放緩。

道明證券利率策略師表示，美聯(lián)儲試圖在需要加息以降低通脹，和真正承諾穩(wěn)定銀行業(yè)之間艱難地取得平衡。而美聯(lián)儲的政策在很大程度上取決于數(shù)據(jù)，來自銀行系統(tǒng)的風(fēng)險現(xiàn)在也是一個因素。實(shí)際上，在市場的解讀中，鮑威爾想表達(dá)的意思是：只要數(shù)據(jù)沒問題，就繼續(xù)關(guān)注銀行業(yè)的消息，但如果數(shù)據(jù)有問題，這顯然意味著美聯(lián)儲不能繼續(xù)加息。

不過，也有人對此有不一樣的看法。橡樹資本聯(lián)席董事長及聯(lián)席創(chuàng)始人和鮑威爾一樣認(rèn)為，硅谷銀行和其他兩個區(qū)域性銀行的破產(chǎn)事件，與其說是一種趨勢的預(yù)示，不如說是一些個別事件。不會引起一系列的漣漪效應(yīng)或者說產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響。他相信2023年美聯(lián)儲會繼續(xù)加息，直到通脹和通脹的情緒都被徹底消除。之后會進(jìn)入一個緩慢加息的階段，且將不會在今年看到降息。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，市場對美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率目前已經(jīng)大幅上升至64.7%，加息25個基點(diǎn)至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為35.3%。

此外，美聯(lián)儲本周公布的最新3月利率點(diǎn)陣圖預(yù)測曾顯示，美聯(lián)儲今年年底利率將來到5.1%，與去年12月的上一次預(yù)測持平，而利率市場的定價已經(jīng)比這份點(diǎn)陣圖預(yù)期低出了95個基點(diǎn)，這預(yù)示著整整多計算了近四次25個基點(diǎn)的降息。市場在鴿派信號的影響下，對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期顯著增加了。

目前來看，在過去一周，美國對銀行紓困行動仍在繼續(xù)，只是速度沒那么迅猛了。截至3月22日，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從8.639萬億美元增加了945億美元至8.734萬億美元，跟前一周銀行危機(jī)后增加2970億美元的規(guī)模相比大幅下降。但由于過去48小時內(nèi)耶倫外行的言論導(dǎo)致了銀行股暴動，無法確認(rèn)信貸危機(jī)的頂峰是否到了，仍然需要等到下一次美聯(lián)儲公布新的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，看看美聯(lián)儲的各種緊急工具使用是在減少還是繼續(xù)增加，以及最終是否會被量化寬松等永久性儲備工具所取代，才能了解到這場驚天動地的銀行危機(jī)可能會持續(xù)多久。