去年一整年，作為全球資產價格之錨的美國國債市場一直在面臨最大買家的大撤離。根據(jù)美國財政部最新國際資本流動報告顯示，去年一整年，美國國債最大的兩個海外“債主”，日本累計減持了2245億美元，中國減持了1732億美元，中國對美債的總持倉還創(chuàng)下了2010年6月以來的新低。

不過，中國雖然拋售了大量美國國債，但同時也買入了其他美國政府債券。美國財政部的另一項數(shù)據(jù)顯示，中國去年總共購買了1218億美元的美國機構債券，這是怎么一回事?

雖然叫機構債，但這個債券其實還是由美國政府支持發(fā)行的，與美國國債不同的是，這類債券的收益率更高。

為了支持美國的房地產發(fā)展，美國政府成立了兩個提供住宅抵押貸款的私人機構，一個叫房利美，一個叫房貸美，這“兩房”成了美國機構債券的主要發(fā)行方。一直到本世紀初，機構債券的增長勢頭都很好，不過這之后的發(fā)展速度就開始放緩，在美國債券市場的比例也開始由25%下降至不到20%。

事實上，為了避免出現(xiàn)房地產泡沫，美聯(lián)儲意停止購買抵押支持債券，加上美國商業(yè)銀行的需求減弱，這類機構債券的表現(xiàn)不如其他美國固定收益資產。但其收益率和息差在去年下半年上升，相對于美國國債看起來更具吸引力。

隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，機構債相對于美國國債的額外收益率較2021年11月的低點上漲了近兩倍。一項指數(shù)顯示，包括房利美和房地美“兩方”在內的美國機構債券，目前的收益率較美國國債高出28個基點。

所以，正是因為收益較高，我國開始購買更多的機構抵押貸款債券。相關領域的外國專家預測嗎，中國今年可能會購買約750億美元的機構債券。

來源：彭博社

與此相對應的另一個事實是，中國持有美債的比例正在不斷下降。截至去年11月，中國持有的美國國債在外匯儲備中的比例從2021年底的32.9%降至27.9%。這表明我國正努力在不同資產類別中分散外匯儲備配置。

不僅是中國，隨著美元持續(xù)升值，近幾個月來，全球多國都在減少美元外匯儲備。據(jù)統(tǒng)計，2022年全年，外資累計凈減持美債4259億美元。除了中日兩個最大債主外，英國、法國和巴西等國也在大舉拋售。