北京時(shí)間周四（12月15日）凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議及政策聲明，同時(shí)出爐的還將有最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）和利率點(diǎn)陣圖。半小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開關(guān)于貨幣政策的新聞發(fā)布會(huì)。

此次會(huì)議無論是對于美聯(lián)儲(chǔ)自身還是全球資本市場而言，顯然都有著特殊的意義。過去九個(gè)月，鮑威爾執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)以20世紀(jì)80年代以來最快的速度持續(xù)激進(jìn)加息，特別是史無前例地連續(xù)四次加息了75個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)一系列跨市場的大跌行情。而隨著通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，時(shí)值年底的12月議息會(huì)議被不少美聯(lián)儲(chǔ)官員和市場人士視為美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

早在上個(gè)月，鮑威爾就曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。而周二（12月13日）晚公布的CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹再次降溫，這令市場感到更加樂觀。目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度將降至50個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率升至4.25%至4.50%的目標(biāo)區(qū)間。

但市場更加關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息步伐是否會(huì)“轉(zhuǎn)鴿”，在加息50個(gè)基點(diǎn)被充分計(jì)價(jià)后，對美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑的分歧正充斥著整個(gè)市場。

有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos指出，美聯(lián)儲(chǔ)本輪緊縮周期可以分為三個(gè)階段：第一階段是指美聯(lián)儲(chǔ)為抗擊通脹將利率迅速從零水平大幅上調(diào)的階段；第二階段為放慢加息步伐，這也被解讀為激進(jìn)政策臨近終點(diǎn)的信號；第三階段，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率保持在目前尚不能確定的某一較高水平，直到通脹率順利向2%的目標(biāo)回落。

顯然，如果美聯(lián)儲(chǔ)此次如期加息了50基點(diǎn)，本次會(huì)議將是第一階段和第二階段間的關(guān)鍵過渡。市場希望可以從中得到第二階段會(huì)持續(xù)多久、利率峰值會(huì)升到多高，以及會(huì)將利率維持在這一水平多長時(shí)間的信息。這些正是市場預(yù)期分歧所在。

高盛認(rèn)為，除了今年12月加息50個(gè)基點(diǎn)外，美聯(lián)儲(chǔ)明年還將加息三次，每次25個(gè)基點(diǎn)。但這一預(yù)測存在上行風(fēng)險(xiǎn)，2月份可能加息50個(gè)基點(diǎn)。隨著政策約束的減弱，明年需求的彈性可能比普遍預(yù)期的更強(qiáng)，這給終端利率帶來了上行風(fēng)險(xiǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步收緊政策，以保持增長低于潛在水平。

Spectra Markets總裁表示，CPI數(shù)據(jù)清楚的表明了美國通脹下行的趨勢，但美聯(lián)儲(chǔ)更看重的可能是通脹最低能到哪里。所以，雖然趨勢喜人，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)希望再犯1970年代的錯(cuò)誤，他們不敢太早把腳從剎車板移開。

而摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年2月的會(huì)議上小幅加息25個(gè)基點(diǎn)，3月不會(huì)進(jìn)一步加息，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率峰值將為4.625%。

Academy Securities首席策略師甚至激進(jìn)地表示，本次會(huì)議將是本輪緊縮周期的最后一次加息。

貨幣市場在11月CPI公布之后已經(jīng)大幅下調(diào)了對利率峰值的預(yù)期，目前已經(jīng)下降至4.85%，且預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)于明年2月和3月分別加息25個(gè)基點(diǎn)之后將停止加息，對美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期大幅升溫。掉期交易員目前對美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值的定價(jià)也下調(diào)到4.86%左右，并且認(rèn)為到2023年12月利率會(huì)降至4.36%。

對市場的影響

美元方面，Pepperstone研究主管表示，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖更加激進(jìn)和鮑威爾的聲明可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)流入2023年，基金會(huì)重新增加美元空頭頭寸。

三菱日聯(lián)認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步采取強(qiáng)硬措施，或者美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，美元可能會(huì)繼續(xù)承受壓力，但由于頭寸已經(jīng)處于低位，以及新興市場央行購買的支持，這種下行的幅度將是有限的。

黃金方面，OANDA高級市場分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)震蕩，但最終會(huì)走高，期間金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)短暫下滑。投資者如何解讀美聯(lián)儲(chǔ)的信息也很重要，目前仍然有理由認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2月再加息，但3月是否加息則是一個(gè)懸而未決的問題。美聯(lián)儲(chǔ)似乎仍有必要進(jìn)一步收緊政策。

道明證券大宗商品策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)新的點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測將成為黃金的風(fēng)險(xiǎn)因素，金價(jià)仍面臨美聯(lián)儲(chǔ)將采取更鷹派立場的風(fēng)險(xiǎn)。