最近圈里一直在討論一句話——美元是在太強(qiáng)了，包括許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也都談到面對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)上漲，非美貨幣只能自認(rèn)倒霉。
實(shí)際上對(duì)于那些毫無抵抗能力的貨幣而言，說的再夸張一些也毫不為過，例如土耳其里拉，面上說的很硬，就是要降息，通脹多少不用要，即便里拉成為了歐洲最爛貨幣也無所謂。
實(shí)際上，當(dāng)土耳其和俄羅斯達(dá)成能源交易本幣結(jié)算以后，土耳其本土銀行已經(jīng)加入了俄羅斯的支付系統(tǒng)準(zhǔn)備付錢的時(shí)候，突然暫停了，原來是美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室 (OFAC) 警告，說搞事情就制裁你。
稍微有些抵抗能力的國家日子也不大好過，雖然匯率管制存在，但每一次抵抗都需要耗大量的外匯成本，代表性的國家集中在東南亞，南亞，遠(yuǎn)一點(diǎn)的拉美等地方。
舉個(gè)例子，馬來西亞，匯率管制有，但貨幣貶值到了97年亞洲金融危機(jī)的水平，而其外匯儲(chǔ)備不到點(diǎn)1100億美元，短期防守可以，長期差點(diǎn)意思。
需要指出的是，新興市場(chǎng)國家中，基本上都是這類，唯有一個(gè)國家完全不懼美元，沒錯(cuò)就是中國。
資本管制我們有，這個(gè)都知道，外匯儲(chǔ)備巨量，隨隨便便應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)也都知道，最關(guān)鍵的是我們長久。
倘若美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息個(gè)三五年，先不說美國經(jīng)濟(jì)怎么樣，若是崩了就不用說，美元自然衰弱，我們就說沒有的情況，那么可以這么說非美貨幣中活下來的不多，要么債務(wù)崩，要么通脹爆。
與此同時(shí)，人民幣肯定還是7左右的水平，能堅(jiān)持這么長久靠的是經(jīng)常賬戶順差，這個(gè)詞有時(shí)候也會(huì)被提到，但其實(shí)關(guān)注的人不多。
簡(jiǎn)單說，穩(wěn)定的經(jīng)常賬戶順差能夠保證兩點(diǎn)，第一我們國家的金融資本穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)規(guī)模性的資本外流;第二意味著貿(mào)易順差能夠長期保持，也就促使了外匯儲(chǔ)備有了穩(wěn)定的來源。
舉個(gè)反例子，美國的經(jīng)常賬戶基本都是逆差，形成了長期的財(cái)政赤字，因?yàn)槭杖雭碓蹿s不上支出，所以天天印鈔，當(dāng)然美元霸權(quán)存在為美國抵擋了絕大多數(shù)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
注意：經(jīng)常賬戶順差規(guī)模也要足夠，例如越南，印尼，大多數(shù)時(shí)候都是順差，偶爾也有逆差，但規(guī)模就很小。
越南最新數(shù)據(jù)是截至9月29，約63億美元，這個(gè)和商品貿(mào)易順差基本同一個(gè)水平。然而算上服務(wù)貿(mào)易，越南是逆差，意味著國內(nèi)在資本市場(chǎng)走的不順，更準(zhǔn)確說金融市場(chǎng)發(fā)展滯后。
因此，經(jīng)常賬戶順差對(duì)于我們來說重要性不言而喻，甚至可以說比貿(mào)易順差更關(guān)鍵。反過來，有了這個(gè)底氣在，我們?cè)诓扇∫恍┦侄畏€(wěn)人民幣匯率的時(shí)候，就不會(huì)有那么多顧慮。
這幾天人民幣貶值一度引起不少人的擔(dān)心，從7到7.10、7.20最高到7.26，僅用了短短半個(gè)月時(shí)間，最后還是央媽發(fā)話貶值才有所收斂。
就在昨日，人民幣竟然突然迎來大爆發(fā)，從7.21一下子飆到7.08，飛漲了近1300點(diǎn)，今年以來算是頭一回。
由此，機(jī)構(gòu)都在猜測(cè)，兩部棋已經(jīng)下出：一是引導(dǎo)商業(yè)銀行在離岸市場(chǎng)出手美元，二是同樣與商業(yè)銀行合作，或明確再次引入逆周期因子。
試想，無論哪一個(gè)方面，沒有穩(wěn)定的經(jīng)常賬戶順差做背書，貿(mào)然出手可能會(huì)適得其反，匯率沒弄好還引起外匯緊張，最終外溢到貿(mào)易上。
值得一提的是，這次做空人民幣的海外資本的確下了本錢，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，人民幣空頭期權(quán)到目前為止的押注量達(dá)到了1990億美元，要比多頭多了三倍。
環(huán)顧世界，有能力干這事的明眼人都知道是誰，乘著美聯(lián)儲(chǔ)力挺美元在人民幣離岸市場(chǎng)瘋狂斂財(cái)。
最后想說，無論美元如何，人民幣匯率不會(huì)有任何問題，我們完全有能力也有實(shí)力應(yīng)對(duì)，至于大家都擔(dān)心的輸入性通脹更不可能，普通老百姓更是做好自己的事就行了。
