因交易員正開(kāi)始為新一輪債券發(fā)行浪潮做準(zhǔn)備，同時(shí)在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前，觀望情緒較為濃厚，美債收益率周初止住了上周尾盤(pán)連續(xù)兩個(gè)交易日的暴跌態(tài)勢(shì)，截至周二（7月26日）發(fā)稿，美國(guó)十年期國(guó)債收益率微跌0.79%報(bào)2.798%。

此前美債收益率下跌的原因是最近一系列弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加深了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此前美聯(lián)儲(chǔ)表示，它有信心在抗通脹和防衰退之間做好平衡。然而，低迷的美股市場(chǎng)和短期-長(zhǎng)期美債收益率曲線倒掛表明，投資者并非十分信任美聯(lián)儲(chǔ)。對(duì)于債券多頭而言，近來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化的跡象明顯增多：首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升，消費(fèi)者信心下降，熾熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)在降溫，這些數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)衰退的敘事增添了可信度。最新的MLIV調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下降低通脹的可能性很低。多數(shù)人還表示，本周期內(nèi)10年期國(guó)債收益率將在低于3.7%的水平見(jiàn)頂。

本周，債券市場(chǎng)最受矚目的焦點(diǎn)時(shí)間無(wú)疑是北京時(shí)間周四（7月28日）凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議。周一（7月25日），市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期正進(jìn)一步升溫，因?yàn)榕c美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的期貨合約周一顯示，基準(zhǔn)利率將在2023年1月達(dá)到峰值，比上周顯示的2月更早。

市場(chǎng)如今預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率最終會(huì)在3.3-3.4%附近見(jiàn)頂，而不是曾經(jīng)暗示的超過(guò)4%，而見(jiàn)頂時(shí)間也將提前至明年初，而不是深入2023年。因此，目前，交易員普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的單次加息幅度在本月就將見(jiàn)頂，而投資者普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在周三結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，將連續(xù)第二個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)。此后，在9月的加息幅度就可能降至50個(gè)基點(diǎn)，四季度進(jìn)一步降至25個(gè)基點(diǎn)。

不過(guò)，也有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易員的利率預(yù)期略有超前了。高盛集團(tuán)策略師表示，他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在2023年如此快地降息仍存疑慮。

對(duì)沖基金Wincrest Capital創(chuàng)始人表示，美聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)將利率提高很多，所以需要謹(jǐn)慎，這將是一個(gè)坎坷的過(guò)程。隨著美聯(lián)儲(chǔ)努力壓低通脹，資金成本將繼續(xù)上升。

布蘭迪全球投資管理的投資組合經(jīng)理Tracy Chen亦認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期為時(shí)過(guò)早，她預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將政策利率上調(diào)至可能高達(dá)約4%的水平，美債收益率在今年剩余時(shí)間內(nèi)仍將再次走高。

除美聯(lián)儲(chǔ)利率決議以外，還值得一提的是，美國(guó)財(cái)政部本周將總計(jì)標(biāo)售1290億美元的美國(guó)國(guó)債。在美聯(lián)儲(chǔ)決議周，這一巨量的發(fā)債規(guī)模也正考驗(yàn)著債券市場(chǎng)的需求情況。在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前，交易員可能對(duì)利率押注進(jìn)行對(duì)沖。