剛剛結(jié)束的一個(gè)季度，新興市場(chǎng)終究是被美元整了一波，股票、債券、貨幣沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)好過(guò)，專門衡量新興市場(chǎng)的MSCI今年迄今已下跌約19%。

根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，美元這一次騷操作直至亞洲，全球基金上個(gè)季度在七個(gè)區(qū)域市場(chǎng)凈賣出400億美元的股票，這事金融危機(jī)以來(lái)最狠的水平，而且這只是剛剛開始。

其中，拋售最大的是臺(tái)灣以及能源進(jìn)口國(guó)印度，此外，印尼債券也出現(xiàn)超額資金外流。

話說(shuō)，這些表面數(shù)字不足以看出美元的原罪，深扒一扒美元對(duì)新興市場(chǎng)的三大“酷刑”：

首先，美元走強(qiáng)往往會(huì)抑制全球貿(mào)易增長(zhǎng)——美元走強(qiáng)時(shí)，非美貨幣的購(gòu)買力會(huì)下降，因此美元升值往往會(huì)讓世界變得更窮，貿(mào)易往來(lái)也更少。

由于新興國(guó)家很多都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的特別依賴全球貿(mào)易的小型開放經(jīng)濟(jì)體，任何對(duì)其施加下行壓力的事情都可能對(duì)它們無(wú)益。

其次，美元走強(qiáng)往往會(huì)侵蝕那些債務(wù)以美元計(jì)價(jià)的發(fā)展中國(guó)家的信譽(yù)。尤其是對(duì)于低收入國(guó)家來(lái)說(shuō)，這可能是最痛苦的，斯里蘭卡都快活不下去就是美元鐵血最好的例證。

最后，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，美元走強(qiáng)可能會(huì)比過(guò)去更容易引發(fā)通脹。在發(fā)展中國(guó)家，貨幣貶值會(huì)迅速導(dǎo)致通貨膨脹，尤其是大量依賴進(jìn)口的國(guó)家。

要說(shuō)收割，以上說(shuō)的這個(gè)是最明顯的，即便是心不甘，情不愿，很多時(shí)候也無(wú)可奈何。

除直接的搜刮財(cái)富以外，美國(guó)也通常會(huì)有傷敵一千自損八百的操作。在美國(guó)股市，強(qiáng)烈的加息欲望迫使藍(lán)籌股指數(shù)在2022年前六個(gè)月下跌21%，這可是半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最慘的。

再看另一個(gè)數(shù)據(jù)：彭博關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)普爾1500指數(shù)，自2021年底以來(lái)，美國(guó)股市的回調(diào)已使市值縮水超過(guò)9萬(wàn)億美元。

當(dāng)然，美國(guó)的糟糕不止如此，但引發(fā)了廣泛的衰退討論，幾乎所有人都認(rèn)為美國(guó)衰退，大概率是在2023年。

殊不知，美國(guó)衰退，新興市場(chǎng)國(guó)家也不會(huì)好過(guò)，此前高盛有過(guò)研究，如果美國(guó)陷入衰退，新興市場(chǎng)股票可能會(huì)再下跌8%至15%。

話說(shuō)，這又是一波資本外溢，而且歷史上一旦美國(guó)有了衰退的征兆，新興市場(chǎng)國(guó)家也會(huì)被波及。金融危機(jī)——美國(guó)在2009年才開始大量的風(fēng)險(xiǎn)外溢，而一年前華爾街就已經(jīng)清洗了新興市場(chǎng)國(guó)家。

從波及情況看，二季度美元重心放在了亞洲，加權(quán)平均下亞洲的貨幣相比于美元貶值超過(guò)4.5%，達(dá)到97金融危機(jī)后的最高水平。

為此，亞洲各國(guó)央行已經(jīng)從外匯儲(chǔ)備中提取了數(shù)十億美元，以減緩本幣貶值。泰國(guó)和印度尼西亞的庫(kù)存已降至2020年以來(lái)的最低水平。

另外，人民幣離岸市場(chǎng)的集中地香港也遭殃了，該地區(qū)金管局花了100多億美元來(lái)保持香港匯率穩(wěn)定。

面對(duì)美元的殘忍，這些國(guó)家也并不是束手無(wú)策，強(qiáng)勢(shì)的美元對(duì)人民幣的影響有限，而新興經(jīng)濟(jì)體與我國(guó)的供應(yīng)鏈和大宗商品需求的聯(lián)系相當(dāng)緊密，因此他們一旦遭遇美元襲擊，必然在貿(mào)易上加強(qiáng)與我國(guó)的聯(lián)系。

一方面維持出口的利潤(rùn)，一方面增加增人民幣的儲(chǔ)備，同時(shí)定量的拋售美元以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

之前說(shuō)是優(yōu)先盧布與盧比結(jié)算的俄羅斯和印度就用人民幣來(lái)了個(gè)避險(xiǎn)，今年美元兌印度盧比上漲了6%。

為此，印度儲(chǔ)備銀行一直在出售遠(yuǎn)期美元以避免盧布加速崩盤，此前每一周都要?jiǎng)佑脗€(gè)幾十億美元外儲(chǔ)。

何況印度已經(jīng)表態(tài)，如果有必要，可以用任何速度“燃燒”外匯儲(chǔ)備來(lái)保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

為了避開美元風(fēng)險(xiǎn)，只能“另起爐灶”。前兩天，印度和俄羅斯的煤炭貿(mào)易就用了人民幣避險(xiǎn)。

所以說(shuō)，新興市場(chǎng)在貨幣壓力驟升的情況，人民幣在一定程度保護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定還是值得選擇的，尤其面對(duì)被美國(guó)“打亂”的世界供應(yīng)鏈。